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1、財務(wù)管理學(xué)第7章：投資決策原理2021/7/24第7章：投資決策原理長期投資概述投資現(xiàn)金流量的分析折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法投資決策指標(biāo)的比較2021/7/247.1長期投資概述企業(yè)投資的意義企業(yè)投資的分類企業(yè)投資管理的原則企業(yè)投資過程分析7.1.1企業(yè)投資的意義投資的概念：企業(yè)投資是指公司對現(xiàn)在所持有資金的一種運(yùn)用，如投入經(jīng)營資產(chǎn)或購買金融資產(chǎn)，或者是取得這些資產(chǎn)的權(quán)利，其目的是在未來一定時期內(nèi)獲得與風(fēng)險成比例的收益。會計中的投資和財務(wù)管理投資的區(qū)別……投資的意義：1．企業(yè)投資是實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的基本前提2．企

2、業(yè)投資是公司發(fā)展生產(chǎn)的必要手段3．企業(yè)投資是公司降低經(jīng)營風(fēng)險的重要方法7.1.2企業(yè)投資的分類直接投資與間接投資直接投資：對內(nèi)直接投資和對外直接投資間接投資：又稱證券投資長期投資與短期投資對內(nèi)投資與對外投資對內(nèi)投資：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)投資——企業(yè)內(nèi)部對外投資：對外直接投資和證券投資——企業(yè)外部初創(chuàng)投資和后續(xù)投資成立時的投資；簡單在生產(chǎn)的更新性投資、擴(kuò)大在生產(chǎn)的追加性投資、調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營方向的轉(zhuǎn)移性投資。其他分類方法7.1.3企業(yè)投資管理的原則認(rèn)真進(jìn)行市場調(diào)查，及時捕捉投資機(jī)會建立科學(xué)的投資決策程序，認(rèn)真進(jìn)行投資項目的可行性

3、分析及時足額地籌集資金，保證投資項目的資金供應(yīng)認(rèn)真分析風(fēng)險和收益的關(guān)系，適當(dāng)控制企業(yè)的投資風(fēng)險7.1.4企業(yè)投資過程分析投資項目的決策（事前）投資項目的提出投資項目的評價投資項目的決策投資項目的實施與監(jiān)控（事中）為投資方案籌集資金按照擬定的投資方案有計劃分步驟地實施投資項目實施過程中的控制與監(jiān)督投資項目的后續(xù)分析投資項目的事后審計與評價（事后）將提出的投資項目進(jìn)行分類估計各個項目每一期的現(xiàn)金流量狀況按照某個評價指標(biāo)對各投資項目進(jìn)行分析并排隊考慮資本限額等約束因素，編寫評價報告，并做出相應(yīng)的投資預(yù)算延遲投資放棄投資擴(kuò)充投資

4、與縮減投資投資項目的事后審計指對已經(jīng)完成的投資項目的投資效果進(jìn)行的審計。7.2投資項目的現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金流量的計算投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因一、現(xiàn)金流量的構(gòu)成1、現(xiàn)金流量的概念：與投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入、流出的數(shù)量。是評價投資方案是否可行的基礎(chǔ)性指標(biāo)。2、現(xiàn)金流量的構(gòu)成：1）按照現(xiàn)金流動的方向分：現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量凈現(xiàn)金流量（NCF–Netcashflow)2）按照現(xiàn)金流量的發(fā)生時間分：初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量指開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量。一般分為：固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、其他

5、投資費(fèi)用、原有固定資產(chǎn)變價收入等。具體內(nèi)容：投資前費(fèi)用設(shè)備購置費(fèi)用設(shè)備安裝費(fèi)用建筑工程費(fèi)營運(yùn)資金的墊支原有固定資產(chǎn)的變價收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益不可預(yù)見費(fèi)營業(yè)現(xiàn)金流量指投資項目投入使用后，在其生命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出量。年營業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF)=年現(xiàn)金收入－年付現(xiàn)成本－所得稅=年銷售收入－（年銷貨成本－折舊）－所得稅=年銷售收入－年銷貨成本－所得稅＋折舊=稅后凈利+折舊終結(jié)現(xiàn)金流量投資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量。包括：固定資產(chǎn)殘值收入或變價收入收回墊支在流動資產(chǎn)上的資金停止使用的土地的變價收入指扣

6、除了所需要上繳的稅金等支出后的凈收入現(xiàn)金流量的計算初始現(xiàn)金流的預(yù)測全部現(xiàn)金流量的計算（1）逐項測算法（2）單位生產(chǎn)能力估算法（3）裝置能力指數(shù)法逐項測算法就是對構(gòu)成投資額基本內(nèi)容的各個項目先逐項測算其數(shù)額，然后進(jìn)行匯總來預(yù)測投資額的一種方法。單位生產(chǎn)能力估算法是根據(jù)同類項目的單位生產(chǎn)能力投資額和擬建項目的生產(chǎn)能力來估算投資額的一種方法。裝置能力指數(shù)法是根據(jù)有關(guān)項目的裝置能力和裝置能力指數(shù)來預(yù)測項目投資額的一種方法。逐項測算法：【例7-1】某企業(yè)準(zhǔn)備建一條新的生產(chǎn)線，經(jīng)過認(rèn)真調(diào)查研究和分析，預(yù)計各項支出如下：投資前費(fèi)用10

7、000元；設(shè)備購置費(fèi)用500000元；設(shè)備安裝費(fèi)用100000元；建筑工程費(fèi)用400000元；投產(chǎn)時需墊支營運(yùn)資金50000元；不可預(yù)見費(fèi)按上述總支出的5%計算，則該生產(chǎn)線的投資總額為：(10000+500000+100000+400000+50000）×(1+5%)＝1113000(元)單位生產(chǎn)能力估算法利用以上公式進(jìn)行預(yù)測時，需要注意下列幾個問題：①同類企業(yè)單位生產(chǎn)能力投資額可從有關(guān)統(tǒng)計資料中獲得，如果國內(nèi)沒有可供參考的有關(guān)資料，可以以國外投資的有關(guān)資料為參考標(biāo)準(zhǔn)，但要進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。②如果通貨膨脹比較明顯，要合理考慮

8、物價變動的影響。③作為對比的同類工程項目的生產(chǎn)能力與擬建的投資項目的生產(chǎn)能力應(yīng)比較接近，否則會有較大誤差。④要考慮投資項目在地理環(huán)境、交通條件等方面的差別，并相應(yīng)調(diào)整預(yù)測出的投資額。擬建項目投資總額＝同類企業(yè)單位生產(chǎn)能力投資額×擬建項目生產(chǎn)能力裝置能力指數(shù)法式中：Y2——擬建項目投資額；Y1——類似項目投資額；X2—