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1、第十講投資決策原理長期投資概論固定資產(chǎn)折舊投資決策指標(biāo)現(xiàn)金流量投資回收期凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率現(xiàn)值指數(shù)投資是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本前提。只有投資才有收益，才會(huì)使企業(yè)價(jià)值最大。投資是發(fā)展生產(chǎn)的必要手段。不論簡單再生產(chǎn)還是擴(kuò)大再生產(chǎn)，都必須投資。投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。投向關(guān)鍵環(huán)節(jié)提高綜合生產(chǎn)能力，投向多個(gè)行業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)。一、長期投資概論初步可行性研究更新改造項(xiàng)目建議書可行性研究項(xiàng)目評(píng)估投資決策工程設(shè)計(jì)談判簽約施工安裝試運(yùn)轉(zhuǎn)竣工驗(yàn)收生產(chǎn)經(jīng)營機(jī)會(huì)研究投資前階段投資階段經(jīng)營階段投資項(xiàng)目進(jìn)展過程可能做什么外部環(huán)境：規(guī)劃/控制、政策、競爭應(yīng)該做什么社會(huì)

2、規(guī)范：道德、習(xí)俗、價(jià)值判斷能夠做什么資源條件：資金、時(shí)間、知識(shí)、才能想做什么個(gè)人意愿：信念、目標(biāo)、思想意識(shí)影響投資決策的主要因素內(nèi)部因素外部因素原始價(jià)值(原值)——購置、建造或獲得某項(xiàng)固定資產(chǎn)所支付的全部貨幣支出。反映對(duì)固定資產(chǎn)的原始投資。重置價(jià)值——目前重新購建某項(xiàng)固定資產(chǎn)所需發(fā)生的全部支出。在統(tǒng)一價(jià)格上綜合反映固定資產(chǎn)的總額，有利于考察各個(gè)時(shí)期技術(shù)裝備的水平。折余價(jià)值(凈值)——固定資產(chǎn)原始價(jià)值減去已提折舊后的凈額。反映當(dāng)前實(shí)際占用在固定資產(chǎn)上的資金，還可了解固定資產(chǎn)的新舊程度。固定資產(chǎn)在使用年限內(nèi)不斷發(fā)生損耗，根據(jù)損耗程度，其價(jià)

3、值逐漸轉(zhuǎn)移到所生產(chǎn)產(chǎn)品上，通過產(chǎn)品銷售的實(shí)現(xiàn)，從產(chǎn)品銷售收入中補(bǔ)償。折舊即固定資產(chǎn)因損耗而轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品上去的那部分價(jià)值。固定資產(chǎn)折舊額，是對(duì)固定資產(chǎn)損耗進(jìn)行價(jià)值補(bǔ)償?shù)囊罁?jù)。二、固定資產(chǎn)的折舊1、平均年限法2、工作量法4、年數(shù)總和法：如使用年限為5年，年數(shù)總和為1+2+3+4+5=15，第一年應(yīng)提折舊額的5/15，第二年應(yīng)提折舊額的4/15，依此類推3、雙倍余額遞減法：按平均年限法的標(biāo)準(zhǔn)加倍，最后兩年平均。如使用年限為5年，第一年提2/5=40%，第二年提60%×40%=24%，第三年提36%×40%=14.4%，第四、五年分別提10.8

4、%項(xiàng)目壽命期末資產(chǎn)出售時(shí)的市場價(jià)值稱為資產(chǎn)殘值，它與固定資產(chǎn)期末的賬面價(jià)值通常不一致。若資產(chǎn)市場價(jià)值大于同期賬面價(jià)值，則出售資產(chǎn)時(shí)有資本收益，應(yīng)繳納所得稅。若資產(chǎn)的市場價(jià)值小于賬面價(jià)值則為資本虧損。這一虧損將抵沖正常的年稅前收益，從而獲得所得稅款的減收。確定折舊年限，要考慮有形損耗(因使用和自然力作用而逐漸喪失其物理性能)又要考慮無形損耗(因勞動(dòng)生產(chǎn)率提高和科技進(jìn)步引起的價(jià)值損耗，包括價(jià)值損耗——?jiǎng)趧?dòng)生產(chǎn)率提高導(dǎo)致原有設(shè)備的價(jià)值相應(yīng)降低；效能損耗——技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致設(shè)備提前報(bào)廢)，固定資產(chǎn)從投入使用到報(bào)廢的年限稱為物理折舊年限，考慮無形損

5、耗后確定的折舊年限稱為經(jīng)濟(jì)折舊年限。（1）固定資產(chǎn)的生產(chǎn)效能在早期最高，隨時(shí)間推移，資產(chǎn)不斷磨損，經(jīng)濟(jì)效益下降，為更好體現(xiàn)配比原則，應(yīng)在早期，計(jì)提更多的折舊費(fèi)用。（2）使用固定資產(chǎn)的成本，包括計(jì)提的折舊費(fèi)用和維護(hù)修理費(fèi)用。早期修理維護(hù)費(fèi)較少。資產(chǎn)越舊，修理費(fèi)越多。為使固定資產(chǎn)的使用成本在各部門大體保持平衡，針對(duì)修理費(fèi)用逐年遞增的現(xiàn)實(shí)，就有必要使折舊費(fèi)用逐年遞減。（3）在科學(xué)技術(shù)迅速發(fā)展的情況下，為了避免或減少遭受技術(shù)淘汰可能帶來的損失以及意外事故提前報(bào)廢所造成的損失，有必要在早期計(jì)提更多的折舊。（4）折舊總額是不變的，因此對(duì)企業(yè)的凈收

6、益總額也無影響，納稅總額也是不變的，加速折舊法可推遲部分稅款的交納，等于使用了國家的無息貸款。（5）西方企業(yè)重視現(xiàn)金的回收，采用加速折舊法可以盡快收回投資的大部分，從資金的時(shí)間價(jià)值角度看，早收回的投資比晚收回的投資價(jià)值更高，同時(shí)有利于盡快采用新技術(shù)，增強(qiáng)企業(yè)的競爭能力?？焖僬叟f的優(yōu)點(diǎn)無形資產(chǎn)的攤銷情況類似,通常是直線攤銷法。在西方國家，對(duì)個(gè)別的無形資產(chǎn)使用快速攤銷。比如電視廣播公司電視放映權(quán)，由于在開始播放的一段時(shí)間里收視率較高，電視廣播公司收到的廣告播放委托多，廣告收入較高，隨著播放次數(shù)增加，這種廣告收入會(huì)逐漸減少，因此對(duì)電視播映權(quán)

7、通常采用快速攤銷法。我國如有類似情況，經(jīng)過申報(bào)批準(zhǔn)，也可采用快速攤銷法?！峨娪?、新聞出版企業(yè)財(cái)務(wù)制度》中規(guī)定：固定資產(chǎn)折舊方法一般采用平均年限法。對(duì)于某些價(jià)值較大，且不經(jīng)常使用的大型設(shè)備或?qū)Ｓ迷O(shè)備，及車輛、船舶等運(yùn)輸設(shè)備也可采用工作量法。技術(shù)進(jìn)步快的電子、儀器儀表等設(shè)備也可以采用雙倍余額遞減法或者年數(shù)總和法。企業(yè)持續(xù)經(jīng)營就是不斷獲取資本(籌資)、使用資本(投資)的過程，需要對(duì)所獲取資本尋求最佳的投資方向。在投資項(xiàng)目的分析過程中，最重要的是評(píng)估項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。進(jìn)行投資決策強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流量而不是會(huì)計(jì)利潤，因?yàn)闀?huì)計(jì)利潤遵循權(quán)責(zé)發(fā)生制，收入和費(fèi)用

8、的確認(rèn)不考慮現(xiàn)金的實(shí)際收到和支出的時(shí)間，現(xiàn)金流量是按收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算，從而能科學(xué)地反映時(shí)間價(jià)值。三、投資決策指標(biāo)——現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量和利潤的差別主要是(1)購置固定資產(chǎn)付出大量現(xiàn)金時(shí)不計(jì)入成本；(2)折舊計(jì)入成本卻不需要付