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1、2021/8/23財(cái)務(wù)管理學(xué)第7章：投資決策原理第7章：投資決策原理長(zhǎng)期投資概述投資現(xiàn)金流量的分析折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法投資決策指標(biāo)的比較2021/8/237.1長(zhǎng)期投資概述企業(yè)投資的概念企業(yè)投資是指公司對(duì)其持有資金的一種運(yùn)用，通過(guò)投入經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)或者購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)，以期在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)獲得與風(fēng)險(xiǎn)成比例的收益。實(shí)質(zhì)：對(duì)持有資金的運(yùn)用目的：獲得未來(lái)收益手段：采購(gòu)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)或者購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)企業(yè)投資的分類(lèi)直接投資與間接投資長(zhǎng)期投資與短期投資對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資初創(chuàng)投資和后續(xù)投資其他分類(lèi)方法幾個(gè)概念獨(dú)立項(xiàng)目：一個(gè)項(xiàng)目的接收或者拒絕不會(huì)受到其他項(xiàng)

2、目接受或者拒絕的影響相關(guān)項(xiàng)目：一個(gè)項(xiàng)目的接收或者拒絕會(huì)受到其他項(xiàng)目接受或者拒絕的影響互斥項(xiàng)目：接受一個(gè)項(xiàng)目就必須拒絕另一個(gè)項(xiàng)目，反過(guò)來(lái)亦如此。常規(guī)項(xiàng)目：只有第一期有初始現(xiàn)金流出，隨后若干期現(xiàn)金流入的項(xiàng)目非常規(guī)項(xiàng)目：現(xiàn)金流出不在期初，或者多次現(xiàn)金流出。投資管理的原則充分市場(chǎng)調(diào)查科學(xué)決策程序資金供應(yīng)到位風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)合投資過(guò)程事前——科學(xué)決策決定接受、拒絕、延后事中——監(jiān)督控制決定維持、放棄、擴(kuò)充、縮減、延遲事后——審計(jì)評(píng)價(jià)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)，評(píng)價(jià)投資效率學(xué)習(xí)重點(diǎn)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目的可行性一個(gè)項(xiàng)目該拒絕還是接受?如果有若干種方案,那個(gè)方案最優(yōu)?

3、項(xiàng)目投資可行性分析收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)以現(xiàn)金流為評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)以現(xiàn)金流入為項(xiàng)目的收入以現(xiàn)金流出為項(xiàng)目支出以?xún)衄F(xiàn)金流量（NCF=流入-流出）作為項(xiàng)目的凈收益思考為什么項(xiàng)目投資決策用收付實(shí)現(xiàn)制下的現(xiàn)金流作為決策依據(jù),而不是權(quán)責(zé)發(fā)生制下的收入、成本數(shù)據(jù)？第二節(jié)投資現(xiàn)金流量的分析項(xiàng)目建設(shè)：構(gòu)建固定資產(chǎn)支出營(yíng)運(yùn)資金墊支項(xiàng)目運(yùn)作營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入營(yíng)業(yè)付現(xiàn)成本所得稅項(xiàng)目結(jié)束固定資產(chǎn)殘值收入墊支營(yíng)運(yùn)資金收回初始現(xiàn)金流營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流終結(jié)現(xiàn)金流初始現(xiàn)金流量投資前費(fèi)用設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用設(shè)備安裝費(fèi)用建筑工程費(fèi)營(yíng)運(yùn)資金的墊支原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益不可預(yù)見(jiàn)

4、費(fèi)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入收回墊支在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金停止使用的土地的變價(jià)收入指扣除了所需要上繳的稅金等支出后的凈收入現(xiàn)金流量的計(jì)算初始現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)全部現(xiàn)金流量的計(jì)算（1）逐項(xiàng)測(cè)算法（2）單位生產(chǎn)能力估算法（3）裝置能力指數(shù)法逐項(xiàng)測(cè)算法就是對(duì)構(gòu)成投資額基本內(nèi)容的各個(gè)項(xiàng)目先逐項(xiàng)測(cè)算其數(shù)額，然后進(jìn)行匯總來(lái)預(yù)測(cè)投資額的一種方法。單位生產(chǎn)能力估算法是根據(jù)同類(lèi)項(xiàng)目的單位生產(chǎn)能力投資額和擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力來(lái)估算投資額的一種方法。裝置能力指數(shù)法是根據(jù)有關(guān)項(xiàng)目的裝置能力和裝置能力指數(shù)來(lái)預(yù)測(cè)項(xiàng)目投資額的一種方法。逐項(xiàng)測(cè)算法【例1】某

5、企業(yè)準(zhǔn)備建一條新的生產(chǎn)線，經(jīng)過(guò)認(rèn)真調(diào)查研究和分析，預(yù)計(jì)各項(xiàng)支出如下：投資前費(fèi)用10000元；設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用500000元；設(shè)備安裝費(fèi)用100000元；建筑工程費(fèi)用400000元；投產(chǎn)時(shí)需墊支營(yíng)運(yùn)資金50000元；不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)按上述總支出的5%計(jì)算，則該生產(chǎn)線的投資總額為：(10000+500000+100000+400000+50000)×(1+5%)＝1113000(元)單位生產(chǎn)能力估算法利用以上公式進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，需要注意下列幾個(gè)問(wèn)題：①同類(lèi)企業(yè)單位生產(chǎn)能力投資額可從有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料中獲得，如果國(guó)內(nèi)沒(méi)有可供參考的有關(guān)資料，可以以國(guó)外投資的有關(guān)資料

6、為參考標(biāo)準(zhǔn)，但要進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。②如果通貨膨脹比較明顯，要合理考慮物價(jià)變動(dòng)的影響。③作為對(duì)比的同類(lèi)工程項(xiàng)目的生產(chǎn)能力與擬建的投資項(xiàng)目的生產(chǎn)能力應(yīng)比較接近，否則會(huì)有較大誤差。④要考慮投資項(xiàng)目在地理環(huán)境、交通條件等方面的差別，并相應(yīng)調(diào)整預(yù)測(cè)出的投資額。擬建項(xiàng)目投資總額＝同類(lèi)企業(yè)單位生產(chǎn)能力投資額×擬建項(xiàng)目生產(chǎn)能力裝置能力指數(shù)法式中：Y2——擬建項(xiàng)目投資額；Y1——類(lèi)似項(xiàng)目投資額；X2——擬建項(xiàng)目裝置能力；X1——類(lèi)似項(xiàng)目裝置能力；t——裝置能力指數(shù)；α——新老項(xiàng)目之間的調(diào)整系數(shù)。裝置能力指數(shù)法【例2】某化肥廠原有一套生產(chǎn)尿素的裝置，裝置能力為年

7、產(chǎn)尿素10萬(wàn)噸，5年前投資額為1000萬(wàn)元，現(xiàn)該化肥廠擬增加一套生產(chǎn)能力為8萬(wàn)噸的尿素裝置，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，裝置能力指數(shù)取0.8，因價(jià)格上漲，需要對(duì)投資進(jìn)行調(diào)整，取調(diào)整系數(shù)為1.4。試預(yù)測(cè)8萬(wàn)噸尿素裝置的投資額。全部現(xiàn)金流量的計(jì)算【例3】大華公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇:甲方案需投資10000元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值。5年中每年銷(xiāo)售收入為6000元，每年的付現(xiàn)成本為2000元。乙方案需投資12000元，采用直線折舊法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入2000元。5年中每年

8、的銷(xiāo)售收入為8000元，付現(xiàn)成本第1年為3000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)400元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金3000元。假設(shè)所得稅稅率為25%，試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。全部現(xiàn)金流量的計(jì)算