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1、財務管理學1第六章復習資本成本是資金使用者對資金所有者轉(zhuǎn)讓資金使用權利的價值補償，投資者的期望報酬就是籌資者的資本成本。綜合資本成本是指籌資總額的成本，在數(shù)量上它等于各項資本來源個別成本的加權平均數(shù)，又稱為加權平均成本。個別資本成本主要包括資金籌集費和資金占用費兩部分。2第六章復習資本成本率計算公式為：長期借款KL=IL×（1-T）/B（1-FL）長期債券Kb=Ib×（1-T）/B（1-Fb）優(yōu)先股Kp=D/P×（1-Fp）普通股Kc=Dc/Pc×（1-Fc）+G留存收益Kr=Dc/Pc+G綜合資本成

2、本率Kw=∑KjWj3第六章復習綜合資本成本率的測算KW=KlWl+KbWb+KpWp+KcWc+KrWr營業(yè)杠桿，是指企業(yè)在經(jīng)營活動中對營業(yè)成本中固定成本的利用。營業(yè)杠桿系數(shù)是指企業(yè)營業(yè)利潤的變動率相當于營業(yè)額變動率的倍數(shù)。其測算公式是：DOL=△S/S△EBIT/EBIT4第六章復習財務杠桿，是指企業(yè)在籌資活動中對資本成本固定的債務資本的利用。財務杠桿利益，是指企業(yè)利用債務籌資這個財務杠桿而給權益資本帶來的額外收益。財務杠桿系數(shù)是指企業(yè)稅后利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，它反映了財務杠桿

3、的作用程度。5第六章復習DFL表示財務杠桿系數(shù)；其測算公式是：DFL=DFL=△EBIT/EBIT△EBIT/EBIT△EAT/EAT△EPS/EPS6第六章復習聯(lián)合杠桿，是指營業(yè)杠桿和財務杠桿的綜合。聯(lián)合杠桿系數(shù)亦稱總杠桿系數(shù)，是指普通股每股收益變動率相當于營業(yè)總額（或營業(yè)總量）變動率的倍數(shù)。它是營業(yè)杠桿系數(shù)與財務杠桿系數(shù)的乘積。DCL(DTL)=DOL×DFL7第六章資本成本練習題參考答案1.三通公司擬發(fā)行5年期，利率6%，面額1000元債券一批；預計發(fā)行總價格為550元，發(fā)行費用率2%；公司所得

4、稅稅率33%。要求：試測算三通公司該債券的資本成本率。【解答】Kb==1000×6%×（1-33%）/550×（1-2%）=7.46%Ib（1-T）B（1-Fb）8第六章資本成本練習題參考答案2.四方公司擬發(fā)行優(yōu)先股50萬股，發(fā)行總價150萬元，預計年股利率8%，發(fā)行費用6萬元。要求：試測算四方公司該優(yōu)先股的資本成本率?！窘獯稹科渲校篋p=8%×150/50=0.24Pp=（150-6）/50=2.88Kp=Dp/Pp=0.24/2.88=8.33%9第六章資本成本練習題參考答案3.五虎公司普通股現(xiàn)行

5、市價為每股20元，現(xiàn)準備增發(fā)8萬份新股，預計發(fā)行費用率為5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增長率為5%。要求：試測算五虎公司本次增發(fā)普通股的資本成本率。【解答】Kc=＋G=1/19+5%=10.26%DPc10第六章資本成本練習題參考答案4.公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤為8000萬元，固定成本為3200萬元，變動成本為60%；資本總額為20000萬元，其中債務資本比例占40%，平均年利率8%。要求：試分別計算該公司的營業(yè)杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。11第六章資本成本練習題

6、參考答案【解答】可按下列公式測算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000×40%×8%）=1.09DCL=1.4×1.09=1.5312第六章資本成本練習題參考答案5.公司在初創(chuàng)時準備籌集長期資本5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選籌資方案，有關資料如下表：籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬元）個別資本籌資額（萬元）個別資本成本率（%）成本率（%）長期借款8007.011007.5公司債券12008.54008.0普通股300014.03500

7、14.0合計5000—5000—13第六章資本成本練習題參考答案要求：試分別測算該公司甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率，并據(jù)以比較選擇籌資方案?！窘獯稹浚?）計算籌資方案甲的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例=800/5000=0.16或16%公司債券資本比例=1200/5000=0.24或24%普通股資本比例=3000/5000=0.6或60%14第六章資本成本練習題參考答案【解答】第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7%×0.16+8.5%×0.24+14%×0.6=

8、11.56%（2）計算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例=1100/5000=0.22或22%公司債券資本比例=400/5000=0.08或8%普通股資本比例=3500/5000=0.7或70%15第六章資本成本練習題參考答案【解答】第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7.5%×0.22+8%×0.08+14%×0.7=12.09%由以上計算可知，甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率分別為11.56%、12.09%，