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1、第六章營運資本管理第一節(jié)營運資本投資決策目標第二節(jié)現(xiàn)金管理第三節(jié)應收賬款管理第四節(jié)存貨管理第五節(jié)營運資本政策第一節(jié)營運資本投資決策目標一、營運資本概念營運資本（workingcapital）可以分為凈營運資本和總營運資本。凈營運資本（networkingcapital）是流動資產(chǎn)與流動負債之差。總營運資本（grossworkingcapital）是指占用在流動資產(chǎn)上的資金。二、營運資本管理目標營運資本管理目標是維持企業(yè)資產(chǎn)適度的流動性、實現(xiàn)企業(yè)收益最大化。其持有量及其持有政策是在流動性和收益性之間進行權(quán)衡的結(jié)果現(xiàn)金是指生產(chǎn)經(jīng)營過程中暫時停留在貨幣形態(tài)上的

2、資金，包括有庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。一、現(xiàn)金管理的目的㈠企業(yè)持有現(xiàn)金的動機⒈交易性需要⒉預防性需要⒊投機性需要第二節(jié)現(xiàn)金管理1.交易性動機（transactionsmotive）應付企業(yè)日常經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付。由于日常經(jīng)營中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出不完全同步，因此企業(yè)持有一部分現(xiàn)金是很有必要的。若現(xiàn)金持有量過少，企業(yè)就有可能出售有價證券或借款來滿足現(xiàn)金需求，而這樣做回產(chǎn)生“交易成本”。2.預防性動機（compensatingbalance）為意外現(xiàn)金需求提供緩沖的“安全墊”，這部分只占企業(yè)現(xiàn)金庫存量中極小的份額。并非所有企業(yè)的現(xiàn)金的需求都

3、通過持有現(xiàn)金余額來滿足，一部分現(xiàn)金需求可以通過持有有價證券來滿足。數(shù)量與企業(yè)的經(jīng)營風險和融資能力有關(guān)3.投機動機指企業(yè)持有現(xiàn)金用于有利可圖的購買機會。持有現(xiàn)金會發(fā)生成本（利息損失和機會成本），也會有“效益”，即現(xiàn)金所提供的流動性和清償性，現(xiàn)金管理的目的就是要使持有現(xiàn)金的成本最低而效益最大。持有的現(xiàn)金過多：流動性高，收益性低持有的現(xiàn)金過少：流動性低，收益性高。流動性與收益性的均衡。㈡現(xiàn)金管理的目的（三）現(xiàn)金管理的內(nèi)容對于大企業(yè)，除了要進行現(xiàn)金預算外，還需要有關(guān)現(xiàn)金的系統(tǒng)性信息和某些控制系統(tǒng)（詳見下圖），獲取經(jīng)常性的，通常是每日的企業(yè)銀行賬戶的現(xiàn)金余額、現(xiàn)金

4、收支、平均每天余額、有價證券狀況及變動等情況。具體內(nèi)容1.現(xiàn)金流量管理(日常管理)：加速收款，延期付款，與銀行保持良好的關(guān)系2.現(xiàn)金預算：現(xiàn)金收支計劃和控制現(xiàn)金收支；3.建立理想（目標）現(xiàn)金余額：當實際現(xiàn)金余額與理想的現(xiàn)金余額不一致時，可采用短期融資或有價證券投資的策略。（四）現(xiàn)金的日常管理1.加速收款企業(yè)收款的時間包括三個階段：客戶開出支票企業(yè)收到支票支票交付銀行現(xiàn)金收回支票寄回時間支票停留時間支票結(jié)算時間企業(yè)收款回收時間縮短前兩個階段時間的方法:（1）鎖箱法（locksystem）鎖箱法以地域為基礎，公司根據(jù)賬單分布形勢確定地區(qū)銀行（可以使用運籌學方

5、法）。在各地區(qū)銀行所在地租用專門郵政信箱。授權(quán)當?shù)劂y行每日開啟信箱，取得支票后立即予以結(jié)算，并通過電匯再將款項撥給企業(yè)所在地銀行。這種方法的現(xiàn)金收回過程開始于客戶將支票寄至郵政專用信箱而非企業(yè)，不但縮短了支票郵寄時間，而且也免除了支票在企業(yè)的停留時間。（1）鎖箱法（locksystem）鎖箱法的成本較高，因為被授權(quán)開啟郵政信箱的當?shù)劂y行除了要求扣除相應的補償性余額外，還要收取額外的服務費用。該成本與支票數(shù)目成正比，所以鎖箱法不適用于大量的小額付款。（2）集中銀行制（concentrationbanking）這是一種企業(yè)建立多個收款中心來加速收款的方法。企

6、業(yè)指定一個主要開戶行（一般為總部所在地）為集中銀行，并在收款額較集中的若干地區(qū)設立若干個收款中心。特定區(qū)域內(nèi)的客戶被指定付款給那個區(qū)域內(nèi)的收款中心，收款中心將收到的款項立即存入當?shù)劂y行。超過這些地方銀行最低存款余額的資金則從當?shù)劂y行轉(zhuǎn)入企業(yè)總部所在地的集中銀行。集中銀行制的優(yōu)點：①減少了郵寄時間。收款中心給區(qū)域內(nèi)的客戶郵寄賬單，客戶收到賬單的時間比從總部寄出的要早；客戶將貨款郵寄到收款中心也比郵寄到總部快。②兌現(xiàn)支票的時間縮短了。③加強了現(xiàn)金流入流出的控制。④減少了閑置現(xiàn)金余額。⑤便于進行有效投資?？刂片F(xiàn)金支出的方法使用現(xiàn)金浮游量（凈浮游量，netflo

7、at）現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額大于銀行賬戶上所顯示的現(xiàn)金余額的差額，（企業(yè)開出支票，收款人收到支票存入銀行，銀行將款項劃出企業(yè)的時間）這主要是因為在途支票未被支取。若能準確估計在途資金，就能減少銀行賬戶的余額，從而進行更有效的投資。推遲應付款的支付在不影響信譽的情況下，盡可能的推遲付款的時間，即支付應在到期日進行而不應提前?？刂片F(xiàn)金支出的方法3.現(xiàn)金流量同步法：指公司應盡量使現(xiàn)金流入與流出的發(fā)生時間趨于一致，以使其持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低。㈠持有現(xiàn)金的成本⒈機會成本：不能投入到生產(chǎn)經(jīng)營中而失去因此獲得的收益。⒉短缺成本：因缺少必要的現(xiàn)金而不

8、能應付業(yè)務開支所需，而使企業(yè)蒙受損失。⒊管理成本：對現(xiàn)金管理而發(fā)生的費用。二、最