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1、第六章營運資本投資決策第一節(jié)營運資本投資概述第二節(jié)現(xiàn)金管理第三節(jié)存貨管理第四節(jié)應收賬款管理主要內(nèi)容第一節(jié)營運資本投資概述營運資本需求的概念資金匹配戰(zhàn)略營運資本的基本特征營運資本的概念營運資本的概念企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金廣義：毛營運資本=流動資產(chǎn)狹義：凈營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債現(xiàn)金銷售生產(chǎn)采購表現(xiàn)在資產(chǎn)負債表上：△應付賬款△原材料表現(xiàn)在資產(chǎn)負債表上：△應收賬款△產(chǎn)成品表現(xiàn)在資產(chǎn)負債表上：△原材料△半成品△產(chǎn)成品營業(yè)循環(huán)及其對資產(chǎn)負債表的影響營業(yè)資本循環(huán)資金形態(tài)變化貨幣形態(tài)資金儲備形態(tài)資金生產(chǎn)形態(tài)資金商品形態(tài)資

2、金貨幣形態(tài)資金營業(yè)循環(huán)過程中的資金形態(tài)示意圖增值訂購原材料原材料到貨銷售收回賬款存貨占用期應收賬款占用期資金循環(huán)周期付款給供應商從供貨商處收到發(fā)票現(xiàn)金循環(huán)的營業(yè)循環(huán)應付賬款期現(xiàn)金及短期有價證券支付支付應計項目應付賬款轉(zhuǎn)化產(chǎn)品存貨材料存貨生產(chǎn)過程產(chǎn)生通過銷售產(chǎn)生產(chǎn)品存貨資金提供者固定資產(chǎn)收賬外部籌資還本付息購買產(chǎn)生營運資本的周轉(zhuǎn)模式營運資本的基本特征流動性物質(zhì)性補償性增值性變動性靈活性營運資本需求=（應收賬款+存貨+預付費用）-（應付賬款+預提費用）營運資本需求是指在營運資本周轉(zhuǎn)過程中企業(yè)賴以支持經(jīng)營活動的“凈投資”。營運資本需求

3、的概念資金匹配戰(zhàn)略匹配戰(zhàn)略：長期融資由長期資金支持，短期融資由短期資金支持。長期融資凈值=長期融資-固定資產(chǎn)凈值營運資本需求短期融資凈值=短期融資-現(xiàn)金+第二節(jié)現(xiàn)金管理現(xiàn)金持有的成本最佳現(xiàn)金余額的確定模型現(xiàn)金持有的原因現(xiàn)金的概念現(xiàn)金收支管理現(xiàn)金的概念狹義的現(xiàn)金只包括庫存現(xiàn)金廣義的現(xiàn)金包括庫存現(xiàn)金、在途現(xiàn)金、業(yè)務周轉(zhuǎn)金、支票和匯票、各種銀行存款等所有可以即時使用的支付手段。本書所指現(xiàn)金持有的原因交易性需要投機性需要預防性需要企業(yè)因持有現(xiàn)金而喪失的再投資收益，通常用有價證券的收益率來衡量機會成本管理成本企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生

4、的管理費用轉(zhuǎn)換成本短缺成本企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券及轉(zhuǎn)讓有價證券換取時付出的費用（交易成本）企業(yè)在發(fā)生現(xiàn)金短缺的情況下所造成的損失現(xiàn)金持有的成本最佳現(xiàn)金余額的確定模型成本分析模型隨機模型存貨決策模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型成本分析模型企業(yè)持有現(xiàn)金的成本機會成本短缺成本管理成本總成本之和最低時的現(xiàn)金持有量方案甲乙丙丁現(xiàn)金持有量250005000075000100000機會成本30006000900012000管理成本2000020000200020000短缺成本12000675025000總成本35000327503150032000最佳現(xiàn)金持

5、有量及成本計算表（單位：元）存貨決策模型存貨模式也稱鮑莫模式，是由美國經(jīng)濟學家威廉·J·鮑莫于1952年首先提出的。企業(yè)一定時期內(nèi)收入與耗用的現(xiàn)金均勻、穩(wěn)定并可預測基本假設短期有價評判的利率或報酬率已知每次將有價證券變現(xiàn)的交易成本已知存貨模式涉及的成本機會成本機會成本與現(xiàn)金持有量成正比轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量成反比OCt現(xiàn)金置存量示意圖C：最佳現(xiàn)金持有量T：企業(yè)所需的現(xiàn)金總量r：有價證券利率b：有價證券每次轉(zhuǎn)換成本總成本=交易成本+機會成本=例：某企業(yè)預計一個月內(nèi)所需現(xiàn)金1000000元，準備用短期證券變現(xiàn)取得，證券一次變現(xiàn)

6、費用為50元，證券市場的年利率為6%。則最佳現(xiàn)金持有量為多少？變現(xiàn)次數(shù)為多少？隨機模型隨機模型是根據(jù)隨機現(xiàn)象出現(xiàn)的次數(shù)，運用數(shù)學中的概率和數(shù)理統(tǒng)計方法測算各種可能出現(xiàn)結(jié)果平均水平的一種方法。在確定上下限時，“米勒——歐爾模型”是一種最常用的方法H為上限，L為下限，R為最佳回歸線b:每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本i:有價證券的日利息率δ:日現(xiàn)金余額的標準差現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型是從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。使用條件現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)與次數(shù)可以測算，測算結(jié)果符合實際，保證科學與準確公司預計期內(nèi)現(xiàn)金總需要

7、量可以預知現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型的三步驟1、計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應收賬款周轉(zhuǎn)期-應付賬款周轉(zhuǎn)期2、計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3、計算目標現(xiàn)金持有量現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=計算期天數(shù)/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期目標現(xiàn)金持有量=年現(xiàn)金需求量/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率例：某企業(yè)預計存貨周轉(zhuǎn)期為90天，應收賬款周轉(zhuǎn)期為40天，應付賬款周轉(zhuǎn)期為30天，預計全年需要現(xiàn)金720萬元，求最佳現(xiàn)金余額?，F(xiàn)金收支管理現(xiàn)金日常管理的基本思路：盡快收回應收賬款在保持公司信譽的前提下，盡可能延遲支付賬單加速收款集中銀行鎖箱系統(tǒng)合理運用現(xiàn)金浮游利用商業(yè)信譽工薪支出模式力爭使用現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步付款

8、控制第三節(jié)存貨管理存貨管理的有關成本存貨決策存貨管理的要求和目的存貨儲存的原因存貨：材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、協(xié)作件、商品等。存貨儲存的原因保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營需要零購物資的價格較高，整批購買的價格優(yōu)惠存貨管理的要求財務部門存貨占用的資金越