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1、第七章營運(yùn)資本第一節(jié)營運(yùn)資本概述營運(yùn)資本：占用在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的流動資金。廣義營運(yùn)資本，又稱總營運(yùn)資本，指流動資產(chǎn)總額；狹義營運(yùn)資本，又稱凈營運(yùn)資本，指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的凈額。流動資產(chǎn)－流動負(fù)債＝長期負(fù)債＋股東權(quán)益－長期資產(chǎn)＝長期籌資－長期資產(chǎn)＝長期籌資凈額流動資產(chǎn)＝流動負(fù)債籌資＋長期籌資凈額經(jīng)營性營運(yùn)資本，指經(jīng)營性流動資產(chǎn)減去經(jīng)營性流動負(fù)債（自發(fā)性負(fù)債）后的凈額。經(jīng)營性流動資產(chǎn)—現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨現(xiàn)金不包括交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收款項不包括應(yīng)收利息、股息等經(jīng)營性流動負(fù)債—自發(fā)性負(fù)債對客戶的應(yīng)付款項對職工的應(yīng)付職工薪

2、酬對國家的應(yīng)交稅費(fèi)對股東的應(yīng)付股利這些與對銀行的短期借款（臨時性負(fù)債）不同，具有自發(fā)形成、無需付息、滾動使用三個特征。營運(yùn)資本政策營運(yùn)資本持有政策（與企業(yè)資產(chǎn)組合策略聯(lián)系起來）如何確定營運(yùn)資本持有量，要在收益和風(fēng)險進(jìn)行權(quán)衡適中的投資政策寬松的投資政策（收益、風(fēng)險均低）緊縮的投資政策（收益、風(fēng)險均高）營運(yùn)資本籌集政策（與企業(yè)籌資組合策略聯(lián)系起來）如何籌集營運(yùn)資本，就是安排臨時性流動資產(chǎn)與永久性流動資產(chǎn)的資金來源配合型籌資政策激進(jìn)型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)模式存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期購貨銷

3、售付款收款第二節(jié)現(xiàn)金管理現(xiàn)金是流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)，包括：庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和匯票等。交易性金融資產(chǎn)是現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式和替代品。現(xiàn)金多余時，可將現(xiàn)金兌換為交易性金融資產(chǎn)；現(xiàn)金短缺時，再將交易性金融資產(chǎn)換回成現(xiàn)金。現(xiàn)金持有的動機(jī)交易動機(jī)（transactionmotive）預(yù)防動機(jī)（precautionarymotive）投機(jī)動機(jī)（speculativemotive）現(xiàn)金持有的成本管理成本，是固定成本，與現(xiàn)金持有量無關(guān)；機(jī)會成本，是變動成本，與現(xiàn)金持有量呈正相關(guān)。機(jī)會成本=平均現(xiàn)金持有量×證券收益率=Q/2×K交

4、易成本：現(xiàn)金與交易性金融資產(chǎn)之間相互轉(zhuǎn)換的交易成本，傭金、手續(xù)費(fèi)、監(jiān)管費(fèi)、過戶費(fèi)等。交易成本總額=證券變現(xiàn)次數(shù)×每次轉(zhuǎn)換成本=（現(xiàn)金需要量÷現(xiàn)金持有量即證券變現(xiàn)額）×每次轉(zhuǎn)換成本=S÷Q×E可見，交易成本與現(xiàn)金持有量呈負(fù)相關(guān)。短缺成本：由于現(xiàn)金不足造成的損失，包括直接損失和間接損失。短缺成本與現(xiàn)金持有量呈負(fù)相關(guān)?，F(xiàn)金管理的目標(biāo)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，是在資產(chǎn)的流動性和盈利性（成本）之間進(jìn)行均衡，作出抉擇，確定現(xiàn)金的最佳持有量，以獲取最大的長期利益。注：資產(chǎn)的流動性、盈利性和安全性是相互矛盾的，流動性越大，盈利性越低。最佳現(xiàn)金持

5、有量的決策一、成本分析模式總成本＝管理成本＋機(jī)會成本＋短缺成本Q2現(xiàn)金持有成本現(xiàn)金持有量機(jī)會成本線管理成本線短缺成本線總成本線最佳現(xiàn)金持有量二、存貨模式（鮑莫W.J.Baumol）總成本=交易成本＋機(jī)會成本現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有成本機(jī)會成本相關(guān)總成本最佳現(xiàn)金持有量交易成本三、隨機(jī)模式(米勒Miller—奧爾Orr)設(shè)現(xiàn)金持有量的上限為H，下限為L，最優(yōu)現(xiàn)金返回線為M。當(dāng)現(xiàn)金達(dá)到H點(diǎn)時，應(yīng)購入（H－M）證券，引起現(xiàn)金持有量下降，返回到M水平；當(dāng)現(xiàn)金達(dá)到L點(diǎn)時，應(yīng)賣出（M－L）證券，引起現(xiàn)金持有量上升，返回到M水平。這樣能夠確

6、?，F(xiàn)金持有量在H與L之間尤其是M附近波動?，F(xiàn)金日常收支管理嚴(yán)格現(xiàn)金管理工作力爭現(xiàn)金流量同步加速現(xiàn)金的收取銀行業(yè)務(wù)集中法企業(yè)分別在許多點(diǎn)建立收款中心來加速資金的收取過程鎖箱法（郵政信箱法）企業(yè)在各銷售點(diǎn)的郵局租用一個加鎖的專用信箱，同時委托當(dāng)?shù)氐拇磴y行開箱收取顧客郵寄的支票其他方法：加強(qiáng)內(nèi)部現(xiàn)金管理開出票據(jù)收到票據(jù)票據(jù)交銀行收到現(xiàn)金郵寄時間停留時間結(jié)算時間嚴(yán)格控制現(xiàn)金的支出浮游量的合理利用：所謂“浮游量”是指企業(yè)利用支票開具與支票兌現(xiàn)之間存在的時間差向銀行開出的支票總金額超過了其存款賬戶上結(jié)存的余額延緩應(yīng)付款的支付采用

7、匯票付款改進(jìn)工資支付方式閑置現(xiàn)金投資管理有價證券投資應(yīng)考慮的因素安全性流動性收益性到期性第三節(jié)應(yīng)收賬款管理形成應(yīng)收賬款的原因商業(yè)競爭銷售與收款的時差應(yīng)收賬款投資的結(jié)果擴(kuò)大產(chǎn)品銷路，增加銷售收入形成應(yīng)收款項，提高經(jīng)營風(fēng)險應(yīng)收賬款的功能促進(jìn)銷售減少存貨變動成本銷售收入應(yīng)收賬款的成本第一、機(jī)會成本資金占用在應(yīng)收賬款上所喪失的其他利益變動成本銷售收入第二、管理成本客戶調(diào)查費(fèi)、信息收集費(fèi)、記賬費(fèi)、收賬費(fèi)等，主要是收賬費(fèi)用。第三、壞賬成本主要是壞賬損失信用政策（應(yīng)收賬款投資決策）第一、信用標(biāo)準(zhǔn)—是否給予信用1.影響信用標(biāo)準(zhǔn)的因素分

8、析：(5c)character(品質(zhì)）；capacity（能力）；capital（資本）；collateral（抵押品）；condition（經(jīng)濟(jì)狀況）。2.確定信用等級好、差的評價標(biāo)準(zhǔn)（見下表）3.計算用戶的指標(biāo)值并與評價標(biāo)準(zhǔn)比較，得出客戶的拒付風(fēng)險系數(shù)（見下表）4.進(jìn)行風(fēng)險排隊并確定各有關(guān)客戶的信用等級指標(biāo)信用標(biāo)準(zhǔn)信用好信用壞