《《資本投資決策》課件》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。

1、資本投資決策第八章主要概念和方法掌握如何確定各種資本投資的相關(guān)現(xiàn)金流能夠從稅收目的計(jì)算折舊費(fèi)用將通貨膨脹納入資本預(yù)算理解計(jì)算經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的各種方法應(yīng)用等額年成本方法本章內(nèi)容8.1增量現(xiàn)金流8.2鮑德溫公司：一個(gè)例子8.3通貨膨脹和資本預(yù)算8.4現(xiàn)金流的其它定義8.5經(jīng)濟(jì)壽命周期不等的投資：等額年成本方法8.1增量現(xiàn)金流現(xiàn)金流重要—而非會(huì)計(jì)盈余沉沒(méi)成本不重要增量現(xiàn)金流重要副作用稅收重要：稅后增量現(xiàn)金流通貨膨脹重要現(xiàn)金流—而非會(huì)計(jì)盈余考慮折舊費(fèi)用在評(píng)估項(xiàng)目時(shí)，一項(xiàng)工作就是將會(huì)計(jì)盈余轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金流增量現(xiàn)金流沉沒(méi)成本不相關(guān)機(jī)會(huì)成本重要副效應(yīng)擠出效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)如果新產(chǎn)品會(huì)使得老顧客減少對(duì)當(dāng)前產(chǎn)

2、品的需求，我們則要考慮這種影響然而，如果協(xié)同效應(yīng)能夠增加現(xiàn)有產(chǎn)品的需求，我們也要考慮這種影響。不考慮分?jǐn)偝杀竟烙?jì)現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流=息稅前利潤(rùn)-稅收+折舊凈資本支出不要忘記殘值（當(dāng)然是稅后的）凈營(yíng)運(yùn)資金變化利息費(fèi)用后面的章節(jié)會(huì)講解公司債務(wù)對(duì)公司價(jià)值的影響現(xiàn)在，假定公司債務(wù)水平獨(dú)立于項(xiàng)目決策8.2鮑德溫公司試銷成本（已經(jīng)發(fā)生）：$250,000工廠當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)值（自己擁有）：$150,000保齡球設(shè)備成本：$100,000（折舊按照5年的MACRS）凈營(yíng)運(yùn)資本的增加：$10,0005年中的產(chǎn)量分別為：5,000,8,000,12,00010,000,6,000鮑德溫公司第1

3、年的價(jià)格為$20，以后逐年增長(zhǎng)2%第1年生產(chǎn)成本為每單位$10，以后逐年增長(zhǎng)10%年通貨膨脹率為5%營(yíng)運(yùn)資本：初始$10,000鮑德溫公司第0年第1年第2年第3年第4年第5年投資：（1）保齡球生產(chǎn)設(shè)備-$100,000$21.76*（2）累計(jì)折舊$20.00$52.00$71.20$82.7294.24（3）折舊后設(shè)備的調(diào)整基礎(chǔ)（年末）80.0048.0028.8017.285.76（4）機(jī)會(huì)成本（倉(cāng)庫(kù)）-$150,000150.00（5）凈營(yíng)運(yùn)資本（年末）10.0010.0016.3224.9721.220（6）凈營(yíng)運(yùn)資本變化-10.00-6.32-8.653.7521.22（

4、7）投資的總現(xiàn)金流量[（1）＋（4）＋（6）]-260.00-6.32-8.653.75192.98鮑德溫公司第0年第1年第2年第3年第4年第5年投資：（1）保齡球生產(chǎn)設(shè)備-$100.00$21.76*（2）累計(jì)折舊$20.00$52.00$71.20$82.7294.24（3）折舊后設(shè)備的調(diào)整基礎(chǔ)（年末）80.0048.0028.8017.285.76（4）機(jī)會(huì)成本（倉(cāng)庫(kù)）-$150。0150.00（5）凈營(yíng)運(yùn)資本（年末）10.0010.0016.3224.9721.220（6）凈營(yíng)運(yùn)資本變化-10.00-6.32-8.653.7521.22（7）投資的總現(xiàn)金流量[（1）＋（4

5、）＋（6）]-260.00-6.32-8.653.75192.98項(xiàng)目期末，倉(cāng)庫(kù)沒(méi)有抵押，一次我們可以出售。鮑德溫公司第0年第1年第2年第3年第4年第5年收益:(8)銷售收入100,000163,200249,720212,200129,9005年中每年的產(chǎn)量分別為：5,000,8,000,12,000,10,000,6,000第1年價(jià)格為$20，以后逐年增長(zhǎng)2%第3年銷售收入=12,000×[$20×(1.02)2]=12,000×$20.81=$249,720鮑德溫公司第0年第1年第2年第3年第4年第5年收益(8)銷售收入100,000163,200249,720212,20

6、0129,900(9)經(jīng)營(yíng)成本50,00088,000145,200133,10087,8405年中每年的產(chǎn)量分別為：5,000,8,000,12,000,10,000,6,000第1年的生產(chǎn)成本（每單位）為$10,以后每年增長(zhǎng)10%。第2年的生產(chǎn)成本=8,000×[$10×（1.10）1]=$88,000鮑德溫公司第0年第1年第2年第3年第4年第5年收益(8)銷售收入100,000163,200249,720212,200129,900(9)經(jīng)營(yíng)成本50,00088,000145,200133,10087,840(10)折舊20,00032,00019,20011,52011,

7、520折舊是通過(guò)加速成本回收系統(tǒng)進(jìn)行計(jì)算折舊基礎(chǔ)是$100,000第4年的折舊費(fèi)用=$100,000×（0.1152）=$11,520.年ACRS%120.00%232.00%319.20%411.52%511.52%65.76%總計(jì)100.00%鮑德溫公司第0年第1年第2年第3年第4年第5年收益(8)銷售收入100,000163,200249,720212,200129,900(9)經(jīng)營(yíng)成本50,00088,000145,200133,10087,840(10)折舊20,000