《信用違約互換的高風險性分析及監(jiān)管建議》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學術(shù)論文-天天文庫。

1、衩增所完翁

2、i》瓜險憾{i}史議豳顧凌云毛潤辰本輪金融危機自2007年以次貸危機的形式在保險角色。美國已把CDS界定為保險的范疇，就是美國初露端倪，之后演化成為一場席卷全球的規(guī)模從其設(shè)計之初的原理出發(fā)的。CDS這種信用衍生品巨大的金融海嘯：大量金融機構(gòu)破產(chǎn)，各項金融指標滿足了持有金融資產(chǎn)方對違約風險的擔心，同時也急劇惡化，同時實體經(jīng)濟遭受重創(chuàng)，大量企業(yè)倒閉，為愿意和有能力承擔這種風險的金融機構(gòu)提供了新失業(yè)率急升，部分國家甚至面臨倒債危機的危險。世的利潤來源。CDS從問世發(fā)展至今不過十余年時間，界經(jīng)濟從1960年繁華的頂端開始衰退。次貸危機是已經(jīng)成為

3、金融市場中重要的交易工具。一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基CDS的設(shè)立可以追溯到1993年，信孚銀行和瑞金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風暴。然而對士信貸銀行金融產(chǎn)品部為了防止其向日本金融界的于本輪金融危機而言，它是一根導(dǎo)火線，接下來使危貸款遭受損失，開始出售一種償還價值取決于具體機蔓延加劇的是由信用違約互換(CreditDefault違約事件的互換合約，作為銀行自身的保護措施。投Swap，CDS)引發(fā)的危機：CDS危機，使貝爾斯登和美資者也可從合約中獲得收益。但當貸款不能償還時，林被收購、雷曼兄弟宣告破產(chǎn)、AIG瀕臨倒閉。令人投資

4、者必須向銀行賠款。CDS在最初的幾年并不出驚詫的是，CDS這種高風險衍生品本身是一種為避色，直到東南亞金融危機時期，其避險功能開始嶄露險而創(chuàng)設(shè)的保險產(chǎn)品，其演變與發(fā)展值得關(guān)注和深頭角。之后安然事件和世界通訊公司危機再次使思。CDS聲名遠揚，花旗、摩根大通等銀行正是因為運用了CDS等衍生產(chǎn)品轉(zhuǎn)移風險才使自己避免損失。_、工具戳馘遣龜產(chǎn)CDS引起了國際金融市場的熱捧，其規(guī)模從2003年信用違約互換又稱為信用違約掉期，是一種發(fā)的4萬億美元暴漲到2008年3月的62萬億美元，生在兩個交易對手之間的金融衍生產(chǎn)品，類似于針相當于美國、歐洲和日本所有銀行貸款余額

5、加總的對債券違約的保險。擁有資產(chǎn)的一方為信用違約互1．8倍。然而這只包括了商業(yè)銀行向美聯(lián)儲報告的數(shù)換的買方，承擔違約風險的一方為賣方。雙方約定如據(jù)，并未涵蓋投資銀行和對沖基金的數(shù)據(jù)。果金融資產(chǎn)沒有發(fā)生違約，買方向賣方定期支付一在次貸危機中，大量與次貸有關(guān)，以次貸為基礎(chǔ)定的費用，一旦發(fā)生違約，賣方承擔買方的資產(chǎn)損的CDS合約卻成為危機的擴散劑和加劇劑，被稱為失。從設(shè)計上看，CDS最顯著的特點就是能夠剝離信次貸衍生品的代表。當次級貸款的高風險性嚴重影用風險。簡而言之，就是CDS扮演了信用風險的再響到金融機構(gòu)的安全性時，次貸產(chǎn)品就被包裝組合nvestme

6、ntResearch

7、2010

8、_、0p畿同完后以CDS合約的形式把風險轉(zhuǎn)移出去。CDS合約多沒有任何限制。CDS的靈活性與不公開性使監(jiān)管基次被打包轉(zhuǎn)移，反復(fù)包裝，到次貸危機爆發(fā)時CDS合本無法落實。甚至于后來CDS發(fā)展出“裸CDS”，這約總量達62萬億美元，成為威脅金融市場的頭號殺基本上是一種賭博合約，即投資方本身不擁有實體手，到期后所爆發(fā)出來的危機可以輕松摧毀各種大債權(quán)，合約本身沒有基于實物資產(chǎn)。此時的CDS合型金融機構(gòu)。這也是貝爾斯登、雷曼、美林、AIG等金約已經(jīng)脫離了保險合同的范圍，因為它打破了可保融機構(gòu)相繼失敗的直接原因。而金融機構(gòu)之間也

9、因利益原則。可保利益是指投保人對保險標的具有法為CDS的存在而彼此互不信任，不愿意相互借貸，律上承認的利益。簽訂合同時，投資方應(yīng)有可保利使得歐美地區(qū)同業(yè)拆借利率直線上升。由于歐洲很益，這是合同生效的依據(jù)和要件。但是“裸CDS”合約多銀行通過大規(guī)模短期拆借來運作長期按揭貸款，中因為買方?jīng)]有擁有實體債權(quán)，所出售的風險與其其存貸比遠遠大于100％，銀行間市場瞬間停滯引發(fā)并無現(xiàn)實聯(lián)系。這種沒有限制的賭博工具吸引大量歐洲各國的高度重視和緊張，緊急呼吁全球聯(lián)合救資金涌入，在證券化的高杠桿作用下發(fā)展到規(guī)模空援行動。CDS合約使美國的次貸危機導(dǎo)致的金融風前，次貸危

10、機后總和為62萬億美元的CDS合約置暴蔓延至世界范圍。至此CDS被認為是一種具有破西方金融機構(gòu)于高危狀態(tài)中。壞的衍生工具，部分人士認為CDS應(yīng)被宣布為不合3．CDS在涉及道德風險處制度設(shè)計不設(shè)限問題。法，因為CDS的風險與回報不對稱，應(yīng)被認為實質(zhì)本來購買CDS的目的是為了避免損失還是在損失上是不合格金融產(chǎn)品。中獲利已經(jīng)在實務(wù)中難以區(qū)分，合約本身的不公開、不透明性使得肆意做空企業(yè)的行為無法規(guī)制。也即=、(c)c鰓蛹鏈撩擁有CDS的債權(quán)人，已經(jīng)把損失的風險轉(zhuǎn)移，經(jīng)營好CDS在本輪金融危機中以其高風險性而引發(fā)巨壞對他們的影響并不那么直接，當企業(yè)陷入償付困

11、大的損失震動了金融世界。這種造成CDS高風險性難的時候，他們可能因為自身的利益反而做空企業(yè)，的具體原因有以下幾點：這就是所