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1、參考文獻風險投資公司的組織模式及其激勵機制與約束機制郭曉果風險投資中的雙重激勵約束機制滿眾劉霞淺議風險投資的激勵約束機制王一鳴風險投資基金經(jīng)理人的激勵與約束機制《軟科學》1999年第4期

2、談毅馮宗憲西安交通大學風險投資屮的委托代理問題分析及激勵約束機制的構建胡賀建立有效的激勵與約束機制李波二、風險投資公司的組織模式及其激勵機制與約束機制所謂激勵約束，即激勵約束主休根據(jù)組織目標、人的行為規(guī)律，通過各種方式，去激發(fā)人的動力，使人冇一股內(nèi)在的動力和耍求，迸發(fā)岀積極性、主動性和創(chuàng)造性，同時規(guī)范人的行為，朝著激勵主體所期望的目標麗進的過程。風險資金提供者與風險投

3、資運作者（風險投資家）之間的關系。他們之間的關系，實質(zhì)上是一種產(chǎn)權委托一代理關系。在這種委托一代理關系屮，需要解決代理積極性（激勵機制）、代理成本（約束機制）兩方面的問題。激勵機制與約束機制對于風險投資公司有著無法替代的重要作用，世界各國在這方而的認識與策略不盡相同。1、世界范圍內(nèi)風險投資公司的激勵與約束機制①以有限合伙制風險投資公司為主體的美國模式有限合伙制是風險資本市場的重大技術創(chuàng)新，尤其在激勵與約束機制方面具備獨特的優(yōu)勢，具體表現(xiàn)在：第一，從激勵機制看：有限合伙制由普通合伙人和有限合伙人組成，一般來說,有限合伙人主要包括養(yǎng)老基金、大公司和富冇的個

4、人、捐贈基金、投資銀行、銀行持股公司以及其他非金融公司，他們的投資占總投資的99%,但只提供資金,不參與風險企業(yè)的經(jīng)營管理；而普通合伙人為風險投資家，他們只占有極少量的資金份額，但負責資木的經(jīng)營。風險投資的成敗取決于普通合伙人，他們大多是大公司的資深管理人員，冇專業(yè)的特長和管理經(jīng)驗，既是投資者，又是經(jīng)營者，和企業(yè)-起成長。由于普通合伙人在風險金業(yè)舉足輕重的地位和責任，在利益分配上并沒有按照入股比例來分成，而是采取了向其傾斜的方式，毎年不僅可獲得相當于基金總額2-3%的管理費，述可參與投資收益分配。普通合伙人一般可取得超過其投資比例的收益（一般可達20%

5、以上）；而有限合伙人一般取得風險投資基金收益的80%o這種制度安排的作用在于，比較充分地考慮了對風險投資家的利益激勵，獲利的大小完全依賴于資木的收益水平，這就使他們充分發(fā)揮其積極性和創(chuàng)造性，精心管理好資金。第二，從約束機制看：在冇限合伙中，冇限合伙人對普通合伙人的約束是多方面的。一是雖然風險投資家作為普通合伙人出資1%,但對債務負有無限連帶責任；二是在冇限合伙制中，可以對有限合伙人的違約作出許多規(guī)定。比如，一個風險投資持續(xù)年限通常不超過10年，到期即告解散，使得管理者不能永久控制基金，到期必須交冋控制權；三是有限合伙制實行報告制度，即管理人須定期向有限

6、合伙人報告基金運作情況，這也在一定程度上對風險投資家起到控制作用;四是有限合伙制能有效地約束風險投資家，降低其損害投資者利益的風險。①以大公司、大銀行為主體的R本模式在日木，風險資木投資人多是商業(yè)銀行、保險公司和證券公司，金融機構附屬風險投資公司是日本風險投資的主要組織形式，這與日本人求穩(wěn)的投融資習慣和政府的貸款貼息與擔保政策有關。在H本的風險投資公司屮，風險資本管理人不能被成為真止意義上的風險投資家，風險資本投資人（主耍是金融機構）與風險資本管理人之間缺乏冇效的激勵與約束機制。②以國家風險投資公司為主體的西歐模式國家風險投資公司為政府開辦，主要通過貸

7、款擔保、提供低息或無息貸款和直接向風險企業(yè)捉供補助金這三種方式投放資本。國家風險投資公司一般不以盈利為冃的，其激勵與約束機制受政府影響。2、適合我國國情的風險投資公司組織模式及其激勵和約束機制①出資人除派員參加風險投資機構的董事會、監(jiān)事會外，作為風險資木運作責任人的高層經(jīng)理人員，均采用專家聘任制，將資本運作權交給風險投資專家，實行所有權與經(jīng)營權分離的治理結(jié)構。②在風險投資機構高層經(jīng)理人員的報酬體系中，包括按投資額提取一定比例管理費所轉(zhuǎn)化的工資，投資凈收入的比例提成及被投資企業(yè)屮的股份期權等部分。③將高層經(jīng)理人員的口身利益與基金投資控制權的運用掛鉤，高層

8、經(jīng)理人員的收入必須向監(jiān)管機構如實申報，并將其屮的一定比例以股權資本方式投入被投資企業(yè)，且這些資木的退出有期限限制。④風險投資機構的高層管理人員不得從事任何與本行業(yè)競爭性或有關聯(lián)交易嫌疑的活動，否則，將承擔法律責任。