《公司治理約束激勵(lì)機(jī)制探析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。

1、公司治理約束激勵(lì)機(jī)制探析摘要：隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)制度的進(jìn)一步建立，現(xiàn)代企業(yè)的規(guī)模日益大型化，股東日益增多，以獨(dú)立法人、多元化、分散化的投資主體，可以自由轉(zhuǎn)化的企業(yè)股權(quán)，以及只需承擔(dān)有限責(zé)任為特征的公司制企業(yè)已經(jīng)越來越成為主要的企業(yè)組織，因而形成委托代理關(guān)系，委托人就需要設(shè)計(jì)一種制衡機(jī)制來約束代理人，這種機(jī)制可以從兩個(gè)方面來考慮，即約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，為了防止道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，做到委托人和代理人的激勵(lì)相容，構(gòu)建約束和激勵(lì)機(jī)制對(duì)于公司治理具有重要意義。關(guān)鍵詞：委托代理；公司治理；激勵(lì)緒論隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)制度的進(jìn)一步

2、建立，現(xiàn)代企業(yè)的規(guī)模日益大型化，股東日益增多，以獨(dú)立法人、多元化、分散化的投資主體，可以自由轉(zhuǎn)化的企業(yè)股權(quán)，以及只需承擔(dān)有限責(zé)任為特征的公司制企業(yè)已經(jīng)越來越成為主要的企業(yè)組織。相對(duì)于傳統(tǒng)的單個(gè)業(yè)主制企業(yè)而言，新的公司制企業(yè)投資主體眾多，成分復(fù)雜，經(jīng)營管理和決策難度增大，眾多的企業(yè)所有者己不能像單個(gè)的業(yè)主制企業(yè)那樣，自己親自進(jìn)行管理，而不得不逐漸脫離企業(yè)的經(jīng)營管理工作，開始雇傭那具有嫻熟的經(jīng)營管理知識(shí)、受過專業(yè)訓(xùn)練且有超常決策能力的專業(yè)人員代理企業(yè)的所有者行使經(jīng)營管理權(quán)，從而形成了“所有權(quán)與控制權(quán)相分離”為特征的現(xiàn)代企業(yè)制度，由“所有權(quán)

3、和經(jīng)營權(quán)”兩權(quán)分離而導(dǎo)致的委托一代理問題也成了當(dāng)前公司治理的核心問題。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的委托一代理關(guān)系相對(duì)來說非常廣泛，“只要一方的行為影響到另外一方，就有委托一代理關(guān)系，其中有私人信息的一方是代理人，沒有私人信息的一方稱為委托人?！盵1]實(shí)際上，委托一代理關(guān)系存在于一切組織之中。它被視為一種契約，只要委托人通過一種契約賦予代理人一定的權(quán)利，并通過契約來激勵(lì)和約束代理人的行為以獲取相應(yīng)的收益，代理關(guān)系就己形成。在早期的企業(yè)理論中，工廠一般被看做為一個(gè)黑匣子，原料和要素投入進(jìn)去，自然而然的就生產(chǎn)出產(chǎn)品，人們很少關(guān)注企業(yè)內(nèi)部運(yùn)作本身。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)

4、展和人們認(rèn)識(shí)水平的提高，人們發(fā)現(xiàn)相同的生產(chǎn)要素經(jīng)過工廠這個(gè)黑匣子生產(chǎn)之后，最終的產(chǎn)出有很大的區(qū)別。進(jìn)一步探究其中的原因，人們發(fā)現(xiàn)隨著企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)的逐步分離而產(chǎn)生的委托一代理關(guān)系，以及從而產(chǎn)生代理成本與代理收益問題，成了企業(yè)生產(chǎn)問題治理的核心。關(guān)于委托一代理問題最早的論述可以追溯到斯密，他指出：在錢財(cái)?shù)奶幚砩?，股份公司的董事為他人盡力，而私人、合伙公司的伙伴則純粹為自己打算。所以，要想使股份公司的董事們監(jiān)事錢財(cái)用途，像私人、合伙伙伴那樣用意周到是很難做到的，疏忽與浪費(fèi)，常為股份公司業(yè)務(wù)經(jīng)營上多少難免的弊端。斯密所論述的的問題就是由

5、委托一代理關(guān)系產(chǎn)生的，但是委托一代理本身并不必然導(dǎo)致“代理問題”。代理問題產(chǎn)生的條件，一是內(nèi)在的代理人與委托人效用函數(shù)的不一致，二是外在的信息不對(duì)稱導(dǎo)致的代理成本。因此，產(chǎn)生約束和激勵(lì)的原因主要在于在委托人只能觀察到結(jié)果，不能觀察到行動(dòng)；代理人的偏好或目標(biāo)可能和委托人不一樣；代理人可能是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的人；委托代理人雙方承擔(dān)責(zé)任的能力有差異等四個(gè)方面，從以上的分析我們看出，委托人與代理人之間存在著諸多矛盾，但隨著所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離、委托人個(gè)人能力的限制及股份制企業(yè)中股東眾多等原因，委托人又離不開代理人，同時(shí)代理人又會(huì)利用以上的諸多矛盾產(chǎn)

6、生“敗德行為”，為了使委托代理關(guān)系能夠繼續(xù)下去而又減少敗德行為，委托人就需要設(shè)計(jì)一種制衡機(jī)制來約束代理人，這種機(jī)制可以從兩個(gè)方面來考慮，即約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，為了防止道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，做到委托人和代理人的激勵(lì)相容，構(gòu)建約束和激勵(lì)機(jī)制對(duì)于公司治理具有重要意義。、約束激勵(lì)機(jī)制的相關(guān)理論委托一代理關(guān)系中約束和激勵(lì)機(jī)制理論研究主要圍繞在不擁有代理人完全信息的條件下，委托人如何根據(jù)所觀測(cè)到的信息獎(jiǎng)懲代理人，以約束和激勵(lì)代理人選擇對(duì)委托人最有利的行動(dòng)。1.顯性約束激勵(lì)機(jī)制理論：顯性激勵(lì)機(jī)制理論基于靜態(tài)博弈分析。在靜態(tài)博弈中，委托代理關(guān)系通常是一

7、次性的或臨時(shí)的，委托人無法通過長期觀察了解代理人的隱藏信息（如能力）和隱藏行動(dòng)（如是否偷懶），因此只能根據(jù)可觀測(cè)的行動(dòng)結(jié)果對(duì)代理人予以獎(jiǎng)懲。也就是說，在委托人與代理人簽訂的契約中，規(guī)定代理人的報(bào)酬與業(yè)績直接掛鉤，從而使得代理人在追求自身利益最大化的動(dòng)機(jī)支配下，選擇符合委托人利益的行動(dòng)。2.隱性激勵(lì)機(jī)制理論：與顯性激勵(lì)機(jī)制的立足點(diǎn)不同，隱性激勵(lì)機(jī)制假定委托人與代理人之間的博弈是動(dòng)態(tài)的、重復(fù)性的。在重復(fù)的動(dòng)態(tài)博弈中，即使委托人沒有與代理人簽訂顯性激勵(lì)契約，“時(shí)間”本身可能會(huì)解決代理問題，因?yàn)樵陂L期關(guān)系中，一方面，委托人可以相對(duì)準(zhǔn)確地從觀測(cè)

8、到的變量中推斷代理人的努力程度，使得代理人怯于偷懶；另一方面，長期契約向代理人提供了一定程度的保險(xiǎn)，使代理人部分地免除了風(fēng)險(xiǎn)，這可以在一定程度上遏制代理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。另外，代理人出于“聲譽(yù)效應(yīng)”的考慮，也會(huì)自覺地遵守契約