《經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與營(yíng)運(yùn)資金融資決策》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。

1、?*經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與營(yíng)運(yùn)資金融資決策王竹泉1，2王貞潔1，2李靜1，2（1.中國(guó)海洋大學(xué)管理學(xué)院，2.中國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究中心，山東青島266100）【摘要】本文以2007-2013年的A股上市公司作為樣本，考察經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金融資決策的影響。我們發(fā)現(xiàn)，利益相關(guān)者會(huì)根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其進(jìn)行“信用配給”。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)在供應(yīng)鏈條上通常處于“信用短缺”的狀態(tài)——在運(yùn)營(yíng)中更多的扮演營(yíng)業(yè)活動(dòng)資金供給者的角色，表現(xiàn)出更少的營(yíng)業(yè)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金需求，更難以利用營(yíng)業(yè)活動(dòng)自發(fā)融資，面臨著更高的營(yíng)運(yùn)資金融資缺口。在選擇自身的營(yíng)運(yùn)資金融資決策時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高的公司更關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)因素，盡量減少使用短期金融性負(fù)

2、債這類高風(fēng)險(xiǎn)的融資方式，傾向于選擇穩(wěn)定的營(yíng)運(yùn)資本融資作為替代。另外，隨著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的提高，上市公司的營(yíng)業(yè)活動(dòng)資金供給和需求之間呈現(xiàn)了明顯的互補(bǔ)關(guān)系?！娟P(guān)鍵詞】經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；營(yíng)運(yùn)資金融資決策；短期金融性負(fù)債；營(yíng)業(yè)活動(dòng)自發(fā)融資【Abstract】UsingasampleofChineseA-sharelistedcompaniesduring2007-2013,thisarticleanalyseshowbusinessrisksinfluenceworkingcapitalfinancingdecisions.Wefindthatstakeholdersconduct“creditration

3、ing”accordingtothebusinessrisksoffirms.High-riskfirmsareusuallyinastateof“creditshortage”inthesupplychain--playingtheroleofprovidersofworkingcapitalmore,showinglessdemandsforworkingcapital,havingmoredifficultiesinusingoperatingspontaneousfinancing,facingbiggerworkingcapitalfinancinggap.Whilechoo

4、singworkingcapitalfinancingdecisions,high-riskfirmspaymoreattentiontorisks,minimizingtheamountofriskfundingsuchascurrentfinancialliabilities,andsubstitutingtolong-termworkingcapitalwhichismorestable.Inaddition,withbusinessrisksrising,thereisasignificantcomplementaryeffectbetweenthesupplyofworkin

5、gcapitalandthedemandofworkingcapitaloflistedcompanies.【KeyWords】businessrisks;workingcapitalfinancingdecisions;currentfinancialliabilities;operatingspontaneousfinancing一、引言企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金融資決策與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和短期償債能力緊密相關(guān)。2008年集中爆發(fā)的次貸危機(jī)引發(fā)了全球范圍的經(jīng)濟(jì)下滑，伴隨著全球性的信貸緊縮、消費(fèi)需求的下降和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的上升，很多企業(yè)的短期償債能力普遍降低，陷入流動(dòng)性不足的窘地。而尋求替代性的融資來源，就

6、成為企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。經(jīng)典理論表明，隨著信用體系的逐步完善，商業(yè)信用總伴隨著較高的使用成本，因此只有在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)劇增、銀行信用緊縮的環(huán)境下，企業(yè)才會(huì)求助于商業(yè)信用作為替代性的融資來源。但是在現(xiàn)實(shí)之中對(duì)于我國(guó)企業(yè)，特別是在供應(yīng)鏈基金項(xiàng)目：本文是國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“利益相關(guān)者視角的營(yíng)運(yùn)資金管理研究與中國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理數(shù)據(jù)平臺(tái)擴(kuò)充建設(shè)”（批準(zhǔn)號(hào)71372111）、“利益相關(guān)者集體選擇視角的企業(yè)價(jià)值管理研究”（批準(zhǔn)號(hào)71172099）、“基于金融生態(tài)環(huán)境視角的上市公司技術(shù)創(chuàng)新投資行為研究”（批準(zhǔn)號(hào)71302003）的階段成果，數(shù)據(jù)來源于中國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究中心“中國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)

7、資金管理數(shù)據(jù)庫(kù)”。作者簡(jiǎn)介：王竹泉（1965-），男，山東棲霞人，教授，管理學(xué)（會(huì)計(jì)學(xué)）博士，博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)闋I(yíng)運(yùn)資金管理、利益相關(guān)者會(huì)計(jì)與價(jià)值管理；王貞潔（1982-），女，山東青島，中國(guó)海洋大學(xué)管理學(xué)院講師，財(cái)務(wù)學(xué)博士，研究方向?yàn)楣矩?cái)務(wù)行為與債權(quán)人治理；李靜（1990-），女，山東淄博人，碩士研究生，研究方向?yàn)楣矩?cái)務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金管理。1條上占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位的企業(yè)獲取商業(yè)信用的成本極低（甚至無(wú)成本），他們更為偏好選擇商業(yè)信用等供應(yīng)鏈內(nèi)部的