《阿爾法策略與貝塔策略.doc》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、投資策略的“阿爾法”與“貝塔”2010年3月中國證券報(bào)－中證網(wǎng)在2008年股市的單邊下跌中，控制倉位成為不少優(yōu)秀私募基金業(yè)績制勝的法寶。但今年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場環(huán)境越來越復(fù)雜，“選股制勝”再度為眾多私募高手所青睞。??????一、阿爾法策略與貝塔策略???選股與擇時(shí)的問題，就是業(yè)界慣稱的所謂阿爾法策略與貝塔策略。???阿爾法策略與貝塔策略是兩類基于不同出發(fā)點(diǎn)，來獲取超過大盤表現(xiàn)的超額收益的投資策略。阿爾法策略是依靠精選行業(yè)和個(gè)股來超越大盤；貝塔策略是依靠準(zhǔn)確地把握市場大勢(shì)，準(zhǔn)確擇時(shí)來獲得超越大盤的收益。不同的側(cè)重點(diǎn)使得兩者在投資理念、倉位控制、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面都存在差異，

2、進(jìn)而在不同的市場行情中表現(xiàn)各異。???據(jù)好買基金研究中心的分析，可大致將2008年看作一個(gè)下跌市，不控制好貝塔，降低倉位，則選什么行業(yè)和個(gè)股也沒用。2009年至今可看作一個(gè)反彈市，如沒有相當(dāng)?shù)膫}位，并在上半年行業(yè)輪動(dòng)的行情中選好行業(yè)和個(gè)股，做好阿爾法，也很難沖到前面。3　二、2008年“控制倉位”是制勝法寶???2008年，我國股市跌幅達(dá)到70%，那些成功地做好貝塔控制的基金經(jīng)理表現(xiàn)搶眼。???如空倉了近三個(gè)季度，依靠債券投資獲得4%收益的星石的江暉；長期空倉，依靠做了兩個(gè)小反彈而獲得20%正收益的金中和的鄧?yán)^軍等。???不過，有意思的是，所有在2008年排名前10的

3、選手，在2009年的反彈中均名落孫山。因?yàn)橐话愣?，關(guān)注貝塔的基金經(jīng)理或多或少比較想做絕對(duì)收益，對(duì)下行的風(fēng)險(xiǎn)非常重視。而在上漲時(shí)，可能因?yàn)閭}位加得較慢，以及越漲越謹(jǐn)慎的心態(tài)，再加上行業(yè)和個(gè)股相對(duì)較分散而漲勢(shì)不足。?????三、2009年基金傾向“選股”策略??在2009年A股從1600多點(diǎn)反彈至2800多點(diǎn)這輪反彈中，對(duì)貝塔的過分關(guān)注，對(duì)下行控制的嚴(yán)格，倉位的小心謹(jǐn)慎，牽制了很多基金經(jīng)理的表現(xiàn)。而保持較高倉位，關(guān)注阿爾法的基金經(jīng)理頗有斬獲。??因此，2009年反彈中排名前10的基金中，5只跑滿了2008年的產(chǎn)品在2008年的虧損都超過50%。??四、激進(jìn)者阿爾法穩(wěn)健者

4、貝塔3???好買基金研究中心分析師認(rèn)為，縱觀這兩年，極少有基金既能在下跌段依靠準(zhǔn)確的大勢(shì)判斷和嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制來成功規(guī)避暴跌，又能在上漲段通過及時(shí)加倉，優(yōu)選個(gè)股來獲取超額收益。大多數(shù)下跌時(shí)能及時(shí)降低組合貝塔值，控制下行風(fēng)險(xiǎn)的基金經(jīng)理，風(fēng)格上絕大多數(shù)都會(huì)相對(duì)穩(wěn)健。???對(duì)基金經(jīng)理來說，將不同的投資理念融會(huì)貫通，并在恰當(dāng)?shù)氖袌鲂蝿?shì)下進(jìn)行合理轉(zhuǎn)換實(shí)在不容易。有的人可能在選時(shí)上有長項(xiàng)，專攻貝塔，有的人可能在選擇行業(yè)和個(gè)股上較強(qiáng)，專攻阿爾法。????穩(wěn)健一點(diǎn)的投資人可多關(guān)注貝塔控制得好的基金經(jīng)理，比較能控制虧損；而激進(jìn)些的投資人可關(guān)注阿爾法做得好的基金經(jīng)理，在上漲階段有優(yōu)勢(shì)。3