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1、第五章投資基金5.1投資基金的定義、性質(zhì)和種類5.2開放式投資基金的運(yùn)作5.3指數(shù)基金的運(yùn)作5.4指數(shù)基金在我國(guó)的發(fā)展5.1.1投資基金的定義投資基金的定義集中散戶資金，專家投資，投資者承受收益和風(fēng)險(xiǎn)，并交納一定管理費(fèi)投資公司（單位信托與投資管理公司）單位信托：基金，投資于固定收益證券，管理成本低，溢價(jià)售出獲利，投資者可賣回投資管理公司：關(guān)鍵是“管理”，有開放式，有封閉式開放式與封閉式投資基金開放型基金：基金規(guī)?？勺儯瑢?duì)基金資產(chǎn)凈值計(jì)算要求高，投資資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，沒有期限，風(fēng)險(xiǎn)小封閉型基金：規(guī)模不變，轉(zhuǎn)讓價(jià)格由市場(chǎng)供求決定，流動(dòng)性要求相

2、對(duì)較低，有時(shí)期的限制5.1.2投資基金的性質(zhì)基金規(guī)模巨大：彌補(bǔ)散戶不足，參與一些需要大額資金的交易，分散風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)人員管理：全時(shí)投資運(yùn)作：多個(gè)市場(chǎng)與多種市場(chǎng)良好的心理素質(zhì)：5.1.3投資基金的種類貨幣市場(chǎng)基金：資產(chǎn)凈值固定為每股1$，以獲得比散戶投資更高的利率。它的風(fēng)險(xiǎn)一般較小，是一種穩(wěn)健型的基金股權(quán)基金：主要投資于股票，種類很多固定收益基金享受免稅好處，組合期限，收益和風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)基金試圖與一個(gè)主板市場(chǎng)的指數(shù)業(yè)績(jī)相匹配，投資基金的類型5.1.4投資基金的發(fā)展投資基金起源于英國(guó)：1868年首次出現(xiàn)的基金：海外殖民地政府信托投資英國(guó)投資基金的

3、治理結(jié)構(gòu)：三方制約契約式單位信托基金治理結(jié)構(gòu)的示意圖投資基金在美國(guó)的發(fā)展1924，麻省投資信托基金發(fā)展情況表美國(guó)投資基金的治理結(jié)構(gòu)：三方制約公司式：股東，董事會(huì)，發(fā)起人，行政管理人，保管人，過戶代理人；開放式基金5.2.1開放式基金的投資與交易首次公開發(fā)行：募資說明書發(fā)行期適當(dāng)以保規(guī)模與投資者利益基金股份的銷售代理銷售：券商、銀行、保險(xiǎn)公司，直接銷售：電話、郵寄、網(wǎng)絡(luò)基金股份的交易頻率，支付方式，確認(rèn)，對(duì)再投資的安排，對(duì)申購(gòu)的限制基金規(guī)模過大的缺陷投向自己不熟悉的領(lǐng)域難以操作對(duì)贖回投資的限制增加提出購(gòu)買或贖回到實(shí)際支付之間的間距暫停贖

4、回，或超過額在贖回者間分?jǐn)倳簳r(shí)停止交易不可預(yù)期的事件發(fā)生5.2.2開放式基金的定價(jià)與費(fèi)率基金股份的定價(jià)時(shí)間，資產(chǎn)凈值的估計(jì)，價(jià)格的計(jì)算賣出價(jià)：資產(chǎn)凈值+前收費(fèi)買入價(jià)：資產(chǎn)凈值-后收費(fèi)基金運(yùn)作的費(fèi)用基金持有人費(fèi)：前收費(fèi)5.5%，還有后收費(fèi)基金運(yùn)作費(fèi)用，管理費(fèi)，凈資產(chǎn)的0.4-1%，托管費(fèi)，凈資產(chǎn)的0.1-0.2%。12b-1費(fèi)用，凈資產(chǎn)的0.75%，每年提取。美國(guó)大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者很少購(gòu)買征收12b-1費(fèi)用的基金。其它費(fèi)用，一般不超過0.25%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)費(fèi)，綜合考慮選擇基金5.2.3開放式基金的管理基金投資的管理：投資程序：宏觀到微觀與微

5、觀到宏觀的結(jié)合投資限制：契約章程的限制與法規(guī)的限制流動(dòng)性管理：融資：封閉式基金可以發(fā)行優(yōu)先股和債券，也可以向銀行和市場(chǎng)借款，開放式基金開放式基金只可以向銀行貸款，借款額不得超過基金規(guī)模的50%。5.2.4開放式基金的收益分配基金的收益分配：收益：利息收入、現(xiàn)金紅利和資本利得可供分配的收入：收益減費(fèi)用，除資本利得外其余部分的90%以上應(yīng)分配給投資者分配的形式：現(xiàn)金、增加凈值和增加股份時(shí)間：每年一次或半年一次程序：基金公司-保管機(jī)構(gòu)-收款人收益的保底：不保底5.2.5開放式基金的課稅基金的課稅：管理人和受托人獲得的報(bào)酬按公司經(jīng)營(yíng)所得納稅，

6、基金參與證券交易需繳納印花稅?；鸩槐鼐蛢羰杖牒头峙浣o投資人的資本利得交納聯(lián)邦收入所得稅。股東獲得的收益繳個(gè)人所得稅?；鸬男星殚喿x：行情表5.3.1指數(shù)基金的產(chǎn)生和發(fā)展基金業(yè)績(jī)的評(píng)估:指數(shù)評(píng)判公司業(yè)績(jī),指數(shù)基金評(píng)判基金業(yè)績(jī)指數(shù)基金的定義按照某種證券價(jià)格指數(shù)的樣本名單購(gòu)買全部樣本的證券，每一種證券購(gòu)買的數(shù)量與該證券在指數(shù)中所占的比重一致,消極的投資方式指數(shù)基金的產(chǎn)生:1976標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金指數(shù)基金的現(xiàn)狀:1998年3月底，美國(guó)所有指數(shù)基金的資產(chǎn)達(dá)到1,950億美元，相對(duì)于上年增長(zhǎng)了80%。同期，先鋒公司的指數(shù)基金資產(chǎn)從680億

7、美元增至1,180億美元，大約是市場(chǎng)總值的60%。5.3.2指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)與業(yè)績(jī)指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì):費(fèi)用低廉(兩基金費(fèi)用及周轉(zhuǎn)率比較表),延遲納稅,消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),樣本效應(yīng)指數(shù)基金的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金超過大企業(yè)混合型基金的比例威爾希爾5000指數(shù)基金超過積極型基金收益的比例美國(guó)部分大企業(yè)混合型指數(shù)基金費(fèi)用率及收益一覽表指數(shù)基金的不足:投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好不同,較高的最低投資額,熊市中表現(xiàn)不佳標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金超過大企業(yè)混合型基金的比例back威爾希爾5000指數(shù)基金超過積極型基金收益的比例back5.3.3指數(shù)基金的運(yùn)作指數(shù)基金的指

8、數(shù)選擇:指數(shù)的市場(chǎng)代表性,指數(shù)所包含證券的數(shù)量的適中性,指數(shù)本身的相對(duì)穩(wěn)定性,構(gòu)成指數(shù)證券的相對(duì)流動(dòng)性指數(shù)基金的投資方法按比例投資,紅利收入再投資,指數(shù)構(gòu)成的變化,現(xiàn)金流的管理,指數(shù)基金的有效性指標(biāo)有關(guān)對(duì)沖基金的一些討論