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1、第一章證券投資與證券市場投資（investment）是當前投入資金或其他資源以期獲得未來收益的行為。盡管投資行為多種多樣，共同的特點是：現在犧牲有價值的東西，預期未來可從當前的犧牲中獲得收益。本課程的主題是證券投資，是大多數家庭或個人主要的投資方式。本章概括投資環(huán)境。第一節(jié)證券與投資概述一、金融資產與實物資產一個社會的物質財富最終取決于該社會經濟的生產能力，即為社會成員提供產品與服務的能力，這種生產能力是社會經濟中的實物資產的函數。實物資產：土地、建筑物、知識、用于生產的機械設備以及技術工人。金融資產：如股

2、票和債券，它不是社會財富的代表，而是對實物資產所創(chuàng)造的利潤或政府收入的要求權（claims）。金融資產的價值源于并依賴于公司相關的實物資產的價值。第一節(jié)證券與投資概述實物資產是創(chuàng)造收入的資產，而金融資產表示收入或財富在投資者之間的配置；實物資產只在資產負債表的一側，而金融資產通常只在資產負債表的兩側出現；金融資產的產生或消除要通過一般的商務過程，而實物資產只能通過偶然的事故或逐漸的磨損來消除。金融資產能夠為持有它們的公司或個人帶來財富，但對發(fā)行這種金融要求權的企業(yè)則是負債，當對資產負債表進行總計時，金融資產

3、會互相抵消，只剩下實物資產作為凈資產。美國家庭資產負債表第一節(jié)證券與投資概述金融資產與市場的作用：1、金融市場的信息作用：在資本資源的配置中金融市場起到核心作用，金融市場鼓勵資本配置到有最好前景的公司上。如果某公司有較好的未來獲利前景，投資者會推高其股價，公司可很容易低成本發(fā)行新的股票或貸款為其研發(fā)、新的生產設備和新的業(yè)務融資。如果公司前景很差，投資者會拋棄其股票，股價下降會導致規(guī)?？s減，甚至最后消失。價格的信息作用美國國內凈財富第一節(jié)證券與投資概述2、消費時機：金融市場允許個人將當前消費的決策與當前收入的

4、約束相分離，在整個生命期里調整你的消費時機以獲得最大的滿足。3、風險分配：幾乎所有的實物資產投資均有風險，金融市場可使所有投資所固有的風險為最愿意承擔此風險的投資者來承擔。由此投資者能夠選擇最適合其偏好的風險-收益特征的證券，而證券可以最合適的價格出售，這促進了經濟中實物資產的存量的增加。如Ford公司計劃建立一條新的汽車生產線，發(fā)行新的股票和債券滿足不同投資者第一節(jié)證券與投資概述4、所有權與經營權的分離：小企業(yè)往往是同一個人擁有企業(yè)的所有權和經營權，但隨著企業(yè)規(guī)模的增加，需要大量的投資者提供資金才能滿足企

5、業(yè)對資本的需求。眾多的股東不可能都參加公司的日常管理，他們挑選出一個董事會，由董事會雇人管理公司并進行監(jiān)督。所有者與管理者由不同人擔任，即所有權與經營權分離。金融資產和在金融市場上買賣金融資產的能力保證了公司所有權與經營權很容易分離開。第一節(jié)證券與投資概述公司治理危機：2000-2002年美國金融市場發(fā)生了一系列公司丑聞，這些丑聞均集中在公司治理危機上，這些均告誡我們，代理和激勵問題遠未解決。大多數公司丑聞可分為三類：會計丑聞：偽造財務數據，虛假陳述公司真實情況。分析師財務：分析師做出蓄意誤導投資者的過于樂

6、觀的研究報告。IPO（首次公開發(fā)行）丑聞：投資銀行將IPO股份分配給其他公司的高管以換取個人利益或委托業(yè)務。安然公司（Enron）、ArthurAnderson公司、瑞士信貸第一波士頓（CSFB）第一節(jié)證券與投資概述金融市場也使得目標各不相同的股東們贊成同一個公司經營目標：股東價值最大化，或公司價值最大化。管理者的目標可能與股東的目標不一致，這些潛在的利益沖突被稱為代理問題。減輕代理問題的一系列機制有：將管理者的收入與公司的價值聯系起來的薪酬計劃；董事會對管理者的監(jiān)督直至解聘；公司外部人對公司的監(jiān)督，如證券

7、分析師、機構投資者等；代理權競爭選舉新的董事會控制公司；其他公司接管的威脅。第一節(jié)證券與投資概述二、證券的概念與特征證券是代表某種權能的憑證，這種權能主要體現在持有者對證券所代表的資產的一種收益權，這種收益權因證券不同而不同，證券主要分為兩大類：股票：代表持有者擁有對應資產的所有權，從所有權的占有、使用、收益和處置四項權能看，收益權指資產所產生的利潤的收益，利潤具有一定的不確定性。其余三項權能一般不能單獨實現，股票持有者只能通過出席股東大會來表達自己作為所有者對公司資產管理的意見。（用手投票）股票持有者以其

8、出資的份額對公司承擔有限責任，股票沒有期限，但可以依法轉讓和交易（用腳投票）。第一節(jié)證券與投資概述債券：代表持有者擁有對應資產的債權，即按規(guī)定利率在特定日期獲取利息并在到期日收回本金的權利。債權也體現對資產產生利潤的收益權，但利率是固定的，因此收益也是固定的。債權具有信用風險。債權持有人沒有參與債務發(fā)行人經營與管理的權利。證券具有的共同特征：收益性特征、流通性特征（流動性）、風險性特征第一節(jié)證券與投資概述三、證券