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1、第三章匯率的決定與變動本章內(nèi)容和目的:固定匯率制和浮動匯率制度下匯率的決定。匯率的經(jīng)濟(jì)影響本章重點和難點:理解匯率與價格水平、利率、國際收支之間存在的關(guān)系，掌握國際金融的重要理論包括購買力平價說、利率平價說和國際收支說。匯率的經(jīng)濟(jì)影響的分析與應(yīng)用3.1.1金本位制下匯率的決定3.1.2紙幣制度下匯率的決定第一節(jié)匯率的決定（一）匯率決定因素：鑄幣平價(MintParity)兩種貨幣所含黃金量的對比，叫鑄幣平價或金平價如：1GBP的含金量為7.32238克，1USD的含金量為1.50465克根據(jù)含金量對比，1GBP=

2、4.8665USD§3.1匯率的決定3.1.1金本位制度下的匯率決定與變動（二）影響匯率變動因素：外匯供求和黃金輸送點(GoldTransportPoint)黃金輸送點是指金本位制下，在鑄幣平價基礎(chǔ)上加輸送黃金費用，構(gòu)成黃金輸出點，是匯率波動的最高限；在鑄幣平價基礎(chǔ)上減輸送黃金費用，構(gòu)成黃金輸入點，是匯率波動的最低限。黃金輸入點和黃金輸出點統(tǒng)稱為黃金輸送點。3.1.1金本位制度下的匯率決定與變動§3.1匯率的決定1GBP=4.8665USD在一戰(zhàn)前，英國和美國運送黃金的各項費用如包裝費、運費、保險費等約為5‰-7

3、‰，即運送1英鎊黃金約3美分。當(dāng)市場上GBP的匯率上揚時，若為4.9000是不可能。因為，對于美國的進(jìn)口商而言，與其……不如……+0.03即為4.8965﹤4.9000當(dāng)市場上GBP的匯率下挫時，若為4.8000也是不可能。因為，對于英國的出口商而言，與其……不如……-0.03即為4.8365﹥4.8000§3.1匯率的決定匯率決定的基礎(chǔ)：（一）紙本位制度下的匯率決定（其前提條件是：）▲一價定律(onepricelaw)是指任何一種商品扣除運費后，其在世界各地的價格假設(shè)為相同。貨幣購買力一價定律3.1.2紙幣制度

4、下的匯率決定§3.1匯率的決定3.2.1購買力平價理論3.2.2利率平價理論3.2.3國際收支理論第二節(jié)浮動匯率制下匯率決定理論國際借貸理論匯兌心理理論資產(chǎn)市場理論瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾于1922年提出主要內(nèi)容:人們之所以需要外國貨幣是因為該貨幣在國外具有一般商品的購買力，反之本國人將本國貨幣供應(yīng)給外國人即等于將本國一般商品的購買力授予了外國人。因此以本國貨幣所表示的外幣價格主要是由兩國貨幣各在其本國所具有的購買力之間的比決定的?！?.2.1購買力平價說3.2.1購買力平價購買力平價說絕對購買力平價(absolute

5、PPP)相對購買力平價(relativePPP)§3.2.1購買力平價說（PurchasingPowerParity)簡要評價反映在一定時點上，兩國貨幣的匯率是由兩國貨幣購買力之比決定的。用公式表示為：S(t)=P(t)/Pf(t)§3.2.1購買力平價說一價定律(Lawofoneprice)前提：絕對購買力平價§3.2.1購買力平價說P(i,t)=S(i,t)×Pf(i,t)指在開放經(jīng)濟(jì)條件下，同種商品在世界各地的價格是等值的。一價定律(Lawofoneprice)案例：1986年的調(diào)查結(jié)果表明，“巨無霸”在巴

6、黎的售價比在紐約的高12%，而紐約的售價又比香港高出153%?！?.2.1購買力平價說本幣的巨無霸價格美元的PPP隱含值實際匯率幣值低估/高估美國$2.51-------------------------澳大利亞A$2.591.68英國?1.901.58加拿大C$2.851.47如何解釋這一顯著違背“一價定律”的現(xiàn)象呢？在2000年，如表：1.031.32加元低估1.14英鎊高估澳元低估一價定律成立的前提條件：（1）忽略國際資本流動對匯率的影響，外匯市場僅存在經(jīng)常帳戶的交易，且匯率能夠靈活調(diào)整；（2）位于不同國

7、家的商品是同質(zhì)可貿(mào)易商品，（3）國際交易中不存在貿(mào)易壁壘，如貿(mào)易禁令、關(guān)稅、配額和匯率管制等，且不存在交易費用?！?.2.1購買力平價說Exercise:ABigMacinEuroareacost€2.92,whilethesameBigMacintheUnitedStatescost$3.06.Theactualexchangeratewas$1.2260/€atthistime.WhatwasthepriceofaBigMacinEuropeintermsofU.S.dollarstherefore?What

8、wastheimpliedPPPrateofexchangeusingtheactualpriceoftheBigMacinU.S.dollarsovertheactualpriceinEuro?§3.2.1購買力平價說ComparingtheimpliedPPPrateofexchange,$1.0479/€,withtheactualmarketexchangerat