《《項(xiàng)目投資決策與資本預(yù)算》》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。

1、第三章項(xiàng)目投資決策與資本預(yù)算本章邏輯安排:企業(yè)項(xiàng)目投資是創(chuàng)造價(jià)值的最終源泉,在財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中處于最為重要的地位。項(xiàng)目投資評(píng)估的基本方法（NPV）源自于財(cái)務(wù)估價(jià)原理,第二章的內(nèi)容為項(xiàng)目投資決策分析奠定了良好的技術(shù)基礎(chǔ)。本章學(xué)習(xí)提要:1、投資戰(zhàn)略的含義。2、股東財(cái)富與正凈現(xiàn)值間的內(nèi)在關(guān)系。3、公司治理與投資決策制度安排。4、投資決策涉及的參數(shù)。5、資本預(yù)算管理體系。本章重點(diǎn)難點(diǎn):重點(diǎn)：投資戰(zhàn)略、決策制度安排；決策參數(shù)；資本預(yù)算管理體系難點(diǎn)：公司治理與制度安排；決策參數(shù)的估計(jì)本章課時(shí)安排:6學(xué)時(shí)第三章項(xiàng)目投資決策與資本預(yù)算第一節(jié)投資戰(zhàn)略與決策制度安排第二

2、節(jié)投資項(xiàng)目決策原理和參數(shù)估計(jì)第三節(jié)資本預(yù)算管理第一節(jié)投資戰(zhàn)略與決策制度安排一、什么是投資戰(zhàn)略？二、投資戰(zhàn)略如何形成？三、項(xiàng)目投資決策程序控制如何設(shè)計(jì)？一、什么是投資戰(zhàn)略？（一）定義：是為使企業(yè)在長(zhǎng)期內(nèi)生存和發(fā)展，在充分估計(jì)影響企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的內(nèi)外環(huán)境中各種因素的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期投資所做出的總體籌劃和部署。（二）目的：有效、合理地利用和配置企業(yè)資源，以實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。（三）要素：戰(zhàn)略思想、戰(zhàn)略目標(biāo)、戰(zhàn)略計(jì)劃。（四）特點(diǎn)：從屬性、導(dǎo)向性、長(zhǎng)期性、風(fēng)險(xiǎn)性。（五）影響因素：企業(yè)的總體戰(zhàn)略、項(xiàng)目的贏利性、決策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、企業(yè)籌集和調(diào)配資源的能力、投資彈性

3、。二、投資戰(zhàn)略如何形成？（一）企業(yè)戰(zhàn)略層次結(jié)構(gòu)企業(yè)戰(zhàn)略可分為公司戰(zhàn)略和職能戰(zhàn)略，職能戰(zhàn)略主要包括投資戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。（二）公司戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略的關(guān)系？公司戰(zhàn)略居于主導(dǎo)地位，對(duì)投資戰(zhàn)略具有指導(dǎo)作用；投資戰(zhàn)略則居于從屬地位，其制定和實(shí)施必須服務(wù)于公司戰(zhàn)略。公司戰(zhàn)略解決的問題是：企業(yè)應(yīng)在哪些經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域中從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，決定發(fā)展或收縮哪些經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，進(jìn)入或退出哪些經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。投資戰(zhàn)略解決的問題是：企業(yè)在特定的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域中采用何種資金投放戰(zhàn)略，以確立企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和獲得經(jīng)濟(jì)利益。三、項(xiàng)目投資決策的程序控制如何設(shè)計(jì)？（一）項(xiàng)目投資決策權(quán)限的制度安排1、基本框架：股東大會(huì)

4、擁有投資最終決策權(quán)；董事會(huì)擁有實(shí)際投資決策權(quán)；監(jiān)事會(huì)擁有對(duì)投資決策過程和實(shí)施過程的監(jiān)督權(quán)；總經(jīng)理擁有執(zhí)行投資決策的權(quán)利。2、如何才能真正保證項(xiàng)目投資決策科學(xué)、有效？——權(quán)力分層的具體化例：董事會(huì)下設(shè)投資決策委員會(huì)××集團(tuán)公司機(jī)構(gòu)圖電機(jī)副總裁股東大會(huì)監(jiān)事會(huì)董事局專業(yè)委員會(huì)董事局秘書戰(zhàn)略與投資委員會(huì)預(yù)算管理委員會(huì)人力資源委員會(huì)審計(jì)監(jiān)查委員會(huì)安全委員會(huì)總裁常務(wù)副總裁經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略管理部總裁辦公室人力資源部財(cái)務(wù)部法務(wù)部審計(jì)部監(jiān)察部國(guó)內(nèi)市場(chǎng)部海外市場(chǎng)部資金結(jié)算中心廚具壓縮機(jī)家庭電器空調(diào)電機(jī)事業(yè)部（二）項(xiàng)目投資決策程序控制1、投資項(xiàng)目的提出；2、投資項(xiàng)目的論證；3、

5、項(xiàng)目的評(píng)估與決策；4、項(xiàng)目實(shí)施與再評(píng)價(jià)公司總體戰(zhàn)略公司投資戰(zhàn)略規(guī)劃項(xiàng)目提出及初步分析項(xiàng)目調(diào)查經(jīng)營(yíng)層論證項(xiàng)目項(xiàng)目可研報(bào)告董事會(huì)顧問公司、項(xiàng)目洽商項(xiàng)目投資建議投資委員會(huì)審議董事會(huì)、股東大會(huì)項(xiàng)目實(shí)施項(xiàng)目后評(píng)價(jià)項(xiàng)目提出否決否決通過通過否決終止項(xiàng)目論證項(xiàng)目決策否決通過項(xiàng)目實(shí)施第二節(jié)投資項(xiàng)目決策原理和參數(shù)估計(jì)一、NPV原理二、項(xiàng)目投資決策涉及哪些主要參數(shù)？如何估計(jì)？一、NPV原理（一）基本原理nNCFNPV=Σ————t=0（1+K）t步驟:1、計(jì)算每一現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，包括最初的支出，注意用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率來折現(xiàn)。2、累加這些折現(xiàn)現(xiàn)金流量，其和即為此項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

6、3、若凈現(xiàn)值為正，則該項(xiàng)目可接受；反之，若為負(fù)，則被拒絕。（二）NPV與企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造取決于一系列NPV大于零的投資項(xiàng)目，而正凈現(xiàn)值的來源分析過程實(shí)際上就是公司的戰(zhàn)略分析。進(jìn)行公司戰(zhàn)略分析，以選擇投資戰(zhàn)略根據(jù)NPV法則，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行驗(yàn)證并篩選。創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值增加股東財(cái)富在既定投資戰(zhàn)略下，尋找合適的投資項(xiàng)目（三）NPV的可加性企業(yè)價(jià)值=∑投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值=∑NPV二、具體項(xiàng)目投資參數(shù)估計(jì)nNCFNPV=Σ————t=0（1+K）t（一）項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)（NCF）（二）貼現(xiàn)率的估計(jì)（K）（三）項(xiàng)目期限的估計(jì)（t）（一）項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)1、為什么用

7、現(xiàn)金流量而非會(huì)計(jì)利潤(rùn)？現(xiàn)金流量不受會(huì)計(jì)政策（人為因素）的影響，更真實(shí)客觀；2、如何識(shí)別項(xiàng)目現(xiàn)金流？項(xiàng)目現(xiàn)金流量是一種增量現(xiàn)金流量。也就是說，在評(píng)估投資項(xiàng)目時(shí)，我們僅僅關(guān)心直接與項(xiàng)目有關(guān)的現(xiàn)金流量，它表示公司由于接受或拒絕該項(xiàng)目而發(fā)生的總現(xiàn)金流量的變化。決定增量現(xiàn)金流的幾個(gè)問題：（1）沉沒成本（sunkcost)——“過去的就讓它過去吧！”沉沒成本不是增量成本，它不能包括在分析中。沉沒成本反映已經(jīng)投入使用或已經(jīng)發(fā)生了因而不受接受或拒絕決策的影響的支出。[例]：通用牛奶公司正在計(jì)算建設(shè)一條巧克力牛奶生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值。作為計(jì)算工作的一部分，公司已經(jīng)向一家咨

8、詢公司支付了100000美圓作為實(shí)施市場(chǎng)測(cè)試分析的報(bào)酬。這項(xiàng)支出是去年發(fā)生的。它與通用牛奶公司管理層正面臨的投資項(xiàng)目決策是