《資產(chǎn)證券化的全面風險管理分析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在學術論文-天天文庫。

1、山東大學碩士學位論文司的證券化方案嘎然而』上就是明證6。制約證券化發(fā)展的各種因素實際上就是風險因素。因為資產(chǎn)證券化在分散和轉(zhuǎn)移存在于基礎資產(chǎn)中的各種風險的同時，將創(chuàng)造出新的風險，主要表現(xiàn)為證券化設計結(jié)構和產(chǎn)品交易中的環(huán)境風險、信用風險、市場風險、操作風險等。當6U，中國金融機構普遍缺乏有效的內(nèi)、外部風險管理與控制機制，實施證券化的風險過大，因而不能保證證券化方案成功。對資產(chǎn)證券化風險的研究散見于對證券化研究的文獻中。張超英等在對資產(chǎn)證券化的收益與風險的分析中，總結(jié)了7種資產(chǎn)證券化結(jié)構中暴露的風險，并且給出了避

2、險辦法7。李曜分析了在證券化結(jié)構中信用評級的的主權風險與操作風險，分析了證券化對金融系統(tǒng)風險的影響以及證券化與銀行風險管理的關系，介紹了國外和國際清算銀行對證券化的風險監(jiān)管規(guī)定8。何小鋒擴展了資產(chǎn)證券化風險的概念，將其分為結(jié)構風險與產(chǎn)品投資風險，兩者各表現(xiàn)為多種具體風險，并且分析了每種風險的具體成因與表現(xiàn)9。沈沛研究了在資產(chǎn)證券化國際運作中的匯率風險問題”。這些對證券化風險研究存在的問題也是明顯的：缺乏連貫性，證券化結(jié)構風險研究和資產(chǎn)證券產(chǎn)品的風險研究脫節(jié)；缺乏系統(tǒng)性，不同種類證券化風險的管理沒有統(tǒng)一標準和框

3、架；缺乏前沿性，風險理論研究和制度建設趕不上證券化實踐創(chuàng)新的步伐：缺乏實用性，風險計量分析結(jié)果與實際不符，定性分析又難于具體操作。無論是實務界還是理論界，都越來越意識到證券化風險是阻擋證券化實踐發(fā)展的絆腳石，全面度量和管理證券化風險必將提上議程。資產(chǎn)證券化作為一種重要的金融創(chuàng)新，日益成為金融機構的主要業(yè)務和融資技術之一，因而要度量和管理證券化風險，就不得不提起金融機構對風險管理的一般研究與作法。金融風險管理即在不確定條件下如何進行最優(yōu)的經(jīng)濟決策，始終是經(jīng)濟與金融理論的重要研究課題之一。金融風險管理是隨著金融理

4、論和金融實踐的發(fā)展而發(fā)展的。20世紀70年代以前的金融風險管理技術主要是資產(chǎn)負債綜合管理。資產(chǎn)負債管理?股是指一系列方法，其目的在于識別、測量和控制資產(chǎn)負債表內(nèi)、外頭寸的風險，并6參見“叫人資產(chǎn)管理公F,I資產(chǎn)證券化嘎然而止”，《證券時．¨；l》，2002927參見張?zhí)擞⒌?，資產(chǎn)l一券化，經(jīng)濟科學H；版社，1998。參見李曜，資產(chǎn)證券化——基奉理論與案例分析，上海財經(jīng)大學出版社．2009參見何小鋒等，資產(chǎn)證券化：中周的模式．北京人學j?鍍禮，2002”參見沈沛等，資產(chǎn)證券化的國際運作，中國金融出版社．2000

5、山東大學碩士學位論文進行綜合管理。最終的目標是把經(jīng)風險調(diào)整的股東價值最大化。傳統(tǒng)的資產(chǎn)負債管理技術的弊端在于過于依賴報表分析，缺乏時效性。市場風險、信用風險與操作風險是金融機構面臨的三大基本風險。在對市場風險管理的研究中，1959年Markowitz發(fā)表的《組合選擇：投資的有效多樣性》一書，開創(chuàng)了巍新的投資組合理論。組合理論中用方差或半方差度量投資風險，但是假定了收益服從正態(tài)分布，與實際不符：用方差量化風險沒有考慮到投資者對風險的不同承受能力或偏好，在實踐中的應用受到限制。真正定量的市場風險管理是在衍生工具定

6、價模型等金融技術不斷獲得突破的基礎上發(fā)展起來的。1973年Black—Schole—Merton提出的期權定價公式第一次為市場風險管理奠定了理論和技術基礎，但同樣它的嚴格假設使其實際運用受到極大限制。信用風險度量的傳統(tǒng)方法包括專家方法、貸款評級方法和信用評分方法等，都不能適應精確計量日益復雜的信用風險的要求。操作風險的傳統(tǒng)管理在風險度量方面基本上屬于空白。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會在推動金融機構度量和管理自身風險方面起了積極的作用?。1988年，巴塞爾委員會通過的《統(tǒng)一資本計量與資本標準的國際協(xié)議》(簡稱巴塞爾協(xié)議

7、)是在通往嚴格的風險管理的道路上邁出的第一步，具有里程碑性質(zhì)，它意味著資產(chǎn)負債管理時代向風險管理時代過渡。巴塞爾協(xié)議向面臨信用風險的銀行提出了最低資本要求。它的方法體現(xiàn)了傳統(tǒng)的觀點，認為信用風險是銀行業(yè)務活動中最具代表性、最重要的風險。隨著衍生金融品種及其交易規(guī)模的迅猛增長，銀行業(yè)越來越深地介入了衍生品種的交易，或是以資產(chǎn)證券化和控股公司的形式來逃避資本金管制，并將信用風險轉(zhuǎn)化為市場風險或操作風險，銀行與金融市場的交互影響也越發(fā)顯著。這使巴塞爾委員會認識到，盡管巴塞爾協(xié)議的執(zhí)行已經(jīng)在一定程度上降低了銀行的信用

8、風險，但以金融衍生工具為主的市場風險卻經(jīng)常發(fā)生。這說明僅靠資本充足率已不足以充分防范金融風險。鑒于這些情況，巴塞爾委員會在1995年4月對銀行某些表外業(yè)務的風險權重進行了調(diào)整，并在1996年1月推出《資本協(xié)議關于市場風險的補充規(guī)定》。該規(guī)定認識到，市場風險同樣需要計提資本金來進行約束。值得注意的是，《補充規(guī)定》已經(jīng)改變了巴塞爾協(xié)議中將表外業(yè)務比照表內(nèi)資產(chǎn)確定風險權重并相應計提資本金的簡單做法，提出了