《個人理財課件04投資規(guī)劃》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、第四章投資規(guī)劃第一節(jié)投資原理第二節(jié)投資工具的選擇第三節(jié)客戶財務(wù)生命周期與風(fēng)險特征第四節(jié)核心資產(chǎn)配置第五節(jié)投資組合調(diào)整策略投資規(guī)劃的概念投資用現(xiàn)在的確定的資產(chǎn)，換取未來的不確定收益未來收益=無風(fēng)險收益+風(fēng)險收益投資核心問題：對收益和風(fēng)險的分析思考1：購買彩票、賭博是投資嗎？思考2：投資和投機有何區(qū)別？投資規(guī)劃為客戶（或自己）制定方案，或代替客戶對其一生、某一特定階段、某一特定事項的現(xiàn)金流，在不同時間、不同投資對象上進(jìn)行配置，獲取與風(fēng)險相對應(yīng)的最優(yōu)收益。投資規(guī)劃的過程第一節(jié)投資原理一、投資收益與風(fēng)險的衡量（一）單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險的衡量（二）資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險的衡量（三）投資組合的風(fēng)險分

2、散原理二、資產(chǎn)組合理論（一）證券選擇（二）任一風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)的組合（三）資本配置一、投資收益與風(fēng)險的衡量收益與風(fēng)險衡量的注意事項任何投資都有風(fēng)險，如信用風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險但一般假定，國庫券是無風(fēng)險投資，對應(yīng)的收益是無風(fēng)險收益。沒有特殊說明時，一般不考慮通貨膨脹因素，不區(qū)分名義利率和實際利率?；A(chǔ)的概率論知識收益，平均值算術(shù)平均值加權(quán)平均值：考慮權(quán)重的平均數(shù)數(shù)學(xué)期望：將發(fā)生概率作為權(quán)重的加權(quán)平均值風(fēng)險，收益的波動程度離差：某數(shù)對平均值的偏離方差：離差平方的加權(quán)平均協(xié)方差：離差乘積的加權(quán)平均（一）單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險的衡量單一資產(chǎn)收益與風(fēng)險衡量的兩種情況：依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算收益與風(fēng)險依

3、據(jù)預(yù)期數(shù)據(jù)估算收益與風(fēng)險需要注意：歷史數(shù)據(jù)并不完全反映歷史收益的概率分布?xì)v史數(shù)據(jù)不表明映資產(chǎn)的未來收益與風(fēng)險情況預(yù)期數(shù)據(jù)來自于主觀估算，具有很大誤差結(jié)論：收益與風(fēng)險的測算并不準(zhǔn)確，難以反映資產(chǎn)的真實風(fēng)險與收益狀況例子：房地產(chǎn)市場收益與風(fēng)險測算失誤，導(dǎo)致2008年金融危機目前沒有更好的測算方法1、依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算收益與風(fēng)險（1）單期投資收益率：一個投資期（單一期間）的收益率，假設(shè)現(xiàn)金流回收發(fā)生在投資期的期末。表示當(dāng)期資產(chǎn)增值情況，表示期末從當(dāng)期投資中獲得的現(xiàn)金流。例子：已知強生公司2000年末股票價格52.53美元，2001年末股票價格59.10美元，2001年末發(fā)放股息0.7美元，求強

4、生股票2001年的持有期收益率。1、依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算收益與風(fēng)險（續(xù)）（2）多期投資收益率：投資期內(nèi)有現(xiàn)金流不是發(fā)生在投資期的期末。在期間產(chǎn)生數(shù)次現(xiàn)金流，投資跨越幾個時期，有算術(shù)平均和幾何平均兩種計算方法。例子：求強生股票1992-2001年10年間的平均收益率：算術(shù)平均收益率計算簡單，較常用幾何平均收益率考慮了復(fù)利的情況，較為科學(xué)（公式推導(dǎo)）1、依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算收益與風(fēng)險（續(xù)）（3）單一資產(chǎn)歷史的風(fēng)險衡量。風(fēng)險指投資收益率的波動性，用各期歷史收益對平均歷史收益的離差的平方的平均值（方差）來衡量。代表方差，代表標(biāo)準(zhǔn)差，代表平均收益率計算平均收益率損失了一個自由度，因此用n-1求平均，而非

5、用n求平均。例子：求強生股票1992-2001年10年間的方差與標(biāo)準(zhǔn)差2、依據(jù)預(yù)期數(shù)據(jù)估算收益與風(fēng)險假定各種狀況出現(xiàn)的概率為p（s），各種狀況時的收益率為R（s）。期望收益率E（R），等于所有狀況下收益率的加權(quán)平均值（按概率加權(quán)的平均值）預(yù)期風(fēng)險，用方差（標(biāo)準(zhǔn)差）來測度，方差是各種可能收益率相對于期望收益率的離差平方的加權(quán)平均值例子（1）例子（2）3、變異系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差（方差）衡量風(fēng)險的方法標(biāo)準(zhǔn)差反映收益率波動性的大小，是衡量風(fēng)險的絕對指標(biāo)，可以通過標(biāo)準(zhǔn)差比較風(fēng)險的大小例如，股票的標(biāo)準(zhǔn)差比債券基金大，風(fēng)險較大。標(biāo)準(zhǔn)差（方差）衡量風(fēng)險的問題股票的收益率高于債券，無法比較兩項資產(chǎn)每單位收益承擔(dān)

6、的風(fēng)險大小變異系數(shù)（CoefficientofVariation，CV）是每單位期望收益所承擔(dān)的風(fēng)險衡量風(fēng)險的相對指標(biāo)總結(jié)：單一資產(chǎn)收益與風(fēng)險的衡量（只考慮多期歷史、未來多種可能性的情況）（二）資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險的衡量資產(chǎn)組合指多種投資品種構(gòu)成的集合可以包括無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)；可以包括金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)主要內(nèi)容1.資產(chǎn)組合收益的衡量2.資產(chǎn)組合風(fēng)險的衡量1.資產(chǎn)組合收益的衡量資產(chǎn)組合的收益率用組合中各項資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均值來衡量加權(quán)權(quán)重是每項資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的比率構(gòu)建一個由股票基金與債券基金構(gòu)成的等權(quán)重組合，兩項資產(chǎn)各占50%，則該組合的期望收益率為：2.資產(chǎn)組合風(fēng)險的衡量

7、資產(chǎn)組合的風(fēng)險：用資產(chǎn)組合收益的方差（標(biāo)準(zhǔn)差）來衡量不僅和資產(chǎn)組合中的基本證券的方差有關(guān)，還與基本證券之間的相關(guān)程度（協(xié)方差）有關(guān)由兩項基本資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的方差由三項基本資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的方差三項基本資產(chǎn)：資產(chǎn)1、資產(chǎn)2、資產(chǎn)3δ11、δ22、δ33分別代表資產(chǎn)1、資產(chǎn)2、資產(chǎn)3的方差，也即δ21、δ22、δ23δ12代表資產(chǎn)1和資產(chǎn)2之間的協(xié)方差，δ12等于δ21資產(chǎn)1資產(chǎn)2資產(chǎn)3資產(chǎn)1δ11δ12δ13資產(chǎn)2δ21δ22δ23資產(chǎn)3δ