《計算機(jī)行業(yè)專題研究報告從牛股更替思考計算機(jī)行業(yè)選股邏輯2012課件》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、評級：[Table_Title]細(xì)分行業(yè)評級證券研究報告股票研究計算機(jī)[Table_MainInfo]2012.10.10從牛股更替思考計算機(jī)行業(yè)選股邏輯[Table_Invest]上次評級：增持增持行業(yè)專題研究袁煜明（分析師）021-386746331522yuanyuming008092@gtjas.com證書編號S0880511080003本報告導(dǎo)讀：[Table_Industry]電腦與外圍設(shè)備專用設(shè)備軟件與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)與數(shù)據(jù)增持增持增持增持本文原本的題目是《尋找牛股的基因》，初衷很簡單：找到2000-2010年每年

2、漲幅前10%的股票，羅列每支股票漲的原因，然后統(tǒng)計排序，得出牛股最主要的原因。但研究過程中發(fā)現(xiàn)，這11年里計算機(jī)行業(yè)的股票結(jié)構(gòu)與投資風(fēng)格都發(fā)生了很多變化，數(shù)據(jù)的簡單統(tǒng)計并不能反映變遷的過程與趨勢。而且，研究中也整理了這11年的很多很有價值的數(shù)據(jù)。最后的想法變成：以尋找牛股為線索，總結(jié)這11年的諸多現(xiàn)象、規(guī)律與趨勢，溫故而知新，完善自己的選股邏輯。摘要：個股分化在加劇，選股日益重要。綜合漲幅方差、最大最小漲幅差、漲跌股票數(shù)占比等指標(biāo)，我們發(fā)現(xiàn)過去11年（2000-2010年）來個股的分化正在日益加大，尤其07年之后。如果接

3、下來股市繼續(xù)是平衡市，精選個股意義更為突出。我們研究了過去11年里，每年計算機(jī)行業(yè)全年漲幅位居前10%的股票，總計33只，并研究他們的共同特征。牛股永遠(yuǎn)能大幅跑贏大盤，跑贏行業(yè)。不管牛市熊市，市場風(fēng)格如何，漲幅位居前10%牛股總能跑贏大盤，跑贏行業(yè)10個點以上，其中8年跑贏50個點以上。四成牛股錯過那年就不再。11年里總共有28支股票都曾成為牛股，占總數(shù)的32%。但只有5支股票2次上榜，其他23支都只有過1次。其中12支股票上市后一直持有其的收益，還不如在股價爆發(fā)的那年從年初持有到年底獲得的收益更大。我們羅列了12個可能

4、成為牛股驅(qū)動力的因素來統(tǒng)計，依序為：行業(yè)地位高、市值規(guī)模小、前一年漲幅低、次新股、估值便宜、熱點概念/題材、員工數(shù)增長快的占比均在30%以上。（業(yè)績高增長的牛股連30%都沒到?。┰缙谂９芍饕坎①徶亟M。早年上市的股票里業(yè)績高成長的寥寥，業(yè)績難以驅(qū)動股價。且早期股票以國企為主，一直存在各種資產(chǎn)注入的可能。在03年之前的4年里，6支牛股中有5支都是因并購重組/股權(quán)更迭成為牛股。2006年是道分水嶺：行業(yè)龍頭抬頭。06年之后的23支牛股17支是行業(yè)龍頭，占74%（之前占30%）。5支大象型牛股、4支連續(xù)兩年漲幅在前20%的牛股

5、，都出現(xiàn)在06年之后。2010年又是道分水嶺：業(yè)績股抬頭。11年來只有6支業(yè)績高增長的牛股，除了2007年的恒生請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1522從牛股更替思考計算機(jī)行業(yè)選股邏輯電子，另外5只都在2010年。反過來說，2010年的8只牛股，5支都滿足高增長條件占63%，7支為行業(yè)龍頭占88%，沒有一支是因為并購重組。業(yè)績高增長曾經(jīng)只是神話。牛市時很多人都在說TMT的“翻倍股”、“10倍股”，但事實上，過去11年整個行業(yè)僅有26支股票符合“收入增長30%、扣非凈利潤增長60%且不低于上上年水平”的高增長條件，其中21

6、支在2006年以后，9支在2010年。當(dāng)年并非投資者不喜歡業(yè)績高增長的股票，而實在是難為無米之炊。低估值股票在熊市易成牛股。01、05、08年這三年是11年里計算機(jī)行業(yè)最慘淡的三年。三年熊市的7個牛股中，6支都符合估值低的條件；反過來看，總共10只符合估值低條件的牛股里，6支都在三年熊市中，占到60%。市值小、前一年漲幅低：很有效的散戶指標(biāo)。市值比行業(yè)平均小40%，前一年漲幅居行業(yè)后30%，這兩項散戶最能理解的指標(biāo)，命中率分別為45%、39%，于選股很是有效。次新股：牛股是它，深套也是它。共有11支牛股來自次新股占到33

7、%，年份分布也大致均勻。當(dāng)然，次新股地雷眾多，2009、2010兩年的跌幅前4名，共8支股票竟然都是次新股。每個熱點概念至少造就一支牛股。從08年開始，幾乎每個熱點概念都至少造就了一支牛股。市值小的股票更容易成為炒作標(biāo)的。2010年之前的6支概念牛股，5只都是小市值。大面積股權(quán)激勵或?qū)頇C(jī)會。2009年及之前授予的激勵計劃只有3家公司，2家成為牛股；2010年有4家，1家成為牛股。今年以來已有9家授予，還有16家發(fā)布預(yù)案。未來做激勵的公司出牛股的比例定會下降，不過總數(shù)可能仍可觀。結(jié)論：我們在挖掘牛股時，首先是業(yè)績是否高

8、增長，需要確認(rèn)可靠的高增長；行業(yè)龍頭優(yōu)先，但需甄別是否真的是龍頭；市值小于行業(yè)平均的、前一年漲幅靠后的優(yōu)先；可重點挖掘次新股，但需謹(jǐn)防地雷；如果判斷接下來是熊市，重點關(guān)注估值低于行業(yè)平均的；員工數(shù)增速是可參考的側(cè)面指標(biāo)；可以挖掘已做股權(quán)激勵的公司。偏方：判斷可能被炒作的熱點概念（如果可以判斷的話），尋找其中市值小的說