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1、票據(jù)業(yè)務(wù)制度框架分析論文票據(jù)業(yè)務(wù)制度框架分析論文票據(jù)業(yè)務(wù)制度框架分析論文票據(jù)業(yè)務(wù)制度框架分析論文票據(jù)業(yè)務(wù)制度框架分析論文票據(jù)業(yè)務(wù)制度框架分析論文　　摘要：文章認(rèn)為，融資性票據(jù)是形成當(dāng)前貸款和貨幣供應(yīng)量過快增長(zhǎng)的主要因素，對(duì)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)；巨額票據(jù)游離于M2的調(diào)控范圍之外，也對(duì)全社會(huì)的資金流動(dòng)及貨幣政策產(chǎn)生了不可忽視的影響。建議：再貼現(xiàn)政策適時(shí)轉(zhuǎn)型，改革票據(jù)利率體系的目標(biāo)框架，將“票據(jù)融資”列入“有價(jià)證券及投資”的統(tǒng)計(jì)口徑，同時(shí)將未貼現(xiàn)銀行承兌匯票余額列入M2，并適時(shí)推出附息商業(yè)承兌匯票。　　關(guān)鍵

2、詞：票據(jù)；制度框架；貨幣政策；口徑；再貼現(xiàn)　　一、票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)貨幣政策的影響及調(diào)整策略　　1.大幅增長(zhǎng)的融資性票據(jù)對(duì)銀行信貸構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)?！　〗陙?，以商業(yè)匯票為主體的票據(jù)融資業(yè)務(wù)快速發(fā)展，商業(yè)匯票已成為重要的信用工具和短期直接融資方式。2000年以來商業(yè)匯票年累計(jì)簽發(fā)量和期末未到期金額年均增幅超過40%，票據(jù)貼現(xiàn)量和貼現(xiàn)余額年均增幅超過60%，2006年一季度票據(jù)貼現(xiàn)累計(jì)發(fā)生額更是高達(dá)萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)68%；但代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)中運(yùn)行的貨幣量M1的3月底余額卻低于2005年末余額，顯示這些新增的票據(jù)貼現(xiàn)后的資金有相

3、當(dāng)多部分并沒有流向M1，而是流向代表虛擬資本的M2，由此表明，融資性票據(jù)是形成當(dāng)前貸款和貨幣供應(yīng)量過快增長(zhǎng)的因素之一，同時(shí)巨額的融資性票據(jù)在貼現(xiàn)后流向了股票市場(chǎng)或期貨市場(chǎng)，對(duì)商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)構(gòu)成了潛在的風(fēng)險(xiǎn)?！　?.巨額承兌保證金虛增了存貸款規(guī)模?！　∮捎诂F(xiàn)行票據(jù)利率不合理的結(jié)構(gòu)形成票據(jù)融資成本過低，刺激了對(duì)銀行承兌匯票的需求大幅增長(zhǎng)。銀行承兌匯票本是信用工具，需要授信而無(wú)需保證金，但有的商業(yè)銀行為追求存款規(guī)模擴(kuò)張，將銀行承兌演變?yōu)槲詹糠直ＷC金的負(fù)債業(yè)務(wù)，也有的將發(fā)放的貸款作為全額保證金，開出銀行承兌匯票

4、，以票據(jù)貼現(xiàn)形式支付，雖然這并不會(huì)擴(kuò)大銀行的授信風(fēng)險(xiǎn)，還能凈增一個(gè)百分點(diǎn)的貼現(xiàn)與保證金存款的利差收入，但卻導(dǎo)致了保證金存款和貸款規(guī)模同時(shí)虛增的現(xiàn)象。據(jù)央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告披露，2006年6月末已簽發(fā)但未到期的銀行承兌匯票余額為萬(wàn)億元，若按50%保證金率匡算，這部分保證金存款將近萬(wàn)億元，虛增了相應(yīng)規(guī)模的存款；同時(shí)據(jù)央行貨幣政策報(bào)告統(tǒng)計(jì)，2006年上半年度貸款利率水平下降了個(gè)百分點(diǎn)，但如考慮貸款轉(zhuǎn)承兌加貼現(xiàn)的話，實(shí)際貸款利率或許是上升的，因?yàn)橛胁糠仲J款利率還得附加貼現(xiàn)利率?！　?.巨額的票據(jù)貨幣游離于貨幣政策的調(diào)

5、控之外?！　°y行承兌匯票作為票據(jù)形態(tài)的貨幣，具有很強(qiáng)的支付轉(zhuǎn)讓功能和流動(dòng)性，每張銀行承兌匯票的轉(zhuǎn)讓次數(shù)平均已達(dá)4次以上，同時(shí)銀行承兌匯票作為融資工具，以其低成本的優(yōu)勢(shì)對(duì)短期貸款產(chǎn)生擠出效應(yīng)，即銀行承兌匯票的簽發(fā)會(huì)相應(yīng)減少對(duì)短期貸款的需求。當(dāng)央行對(duì)貸款規(guī)模實(shí)行限額調(diào)控后，由于銀行承兌額體現(xiàn)在表外，不受貸款規(guī)模所限，僅在年末計(jì)入資本充足率，因而刺激了銀票承兌量的上升。巨額的銀行承兌匯票以其準(zhǔn)貨幣的作用和快速增長(zhǎng)的規(guī)模，已對(duì)央行貨幣政策和全社會(huì)的資金流動(dòng)產(chǎn)生了不可忽視的影響，雖然經(jīng)貼現(xiàn)后的銀行承兌匯票已體現(xiàn)為M1，

6、但未經(jīng)貼現(xiàn)的銀行承兌匯票亦具有很強(qiáng)支付轉(zhuǎn)讓功能的準(zhǔn)貨幣性，而其卻游離于M2的調(diào)控范圍之外?！　?.建議將未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額列入廣義貨幣M2.　　針對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響日趨加大，建議按照IMF2000年《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》中對(duì)“存款性公司發(fā)行的銀行承兌匯票能夠在有效的二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易，則其可以歸入廣義貨幣”的定性，將已簽發(fā)銀行承兌匯票余額與已貼現(xiàn)余額之間的差額部分納入廣義貨幣M2統(tǒng)計(jì)，以更準(zhǔn)確地反映銀行承兌匯票快速增長(zhǎng)背景下的貨幣流通量和流通速度?！　?.建議將“票據(jù)融資”列入“有價(jià)證券及

7、投資”口徑統(tǒng)計(jì)。　　目前商業(yè)銀行執(zhí)行央行頒發(fā)的《全科目上報(bào)統(tǒng)計(jì)制度》，是將“票據(jù)融資”歸入“各項(xiàng)貸款”的統(tǒng)計(jì)科目中。但作為票據(jù)資產(chǎn)卻與貸款資產(chǎn)存在本質(zhì)上的差異，票據(jù)資產(chǎn)中大都為銀行承兌匯票，其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重僅為0～20%，而貸款的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重趨近于100%；票據(jù)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，交易額大，利率彈性高，交易對(duì)象涉及企業(yè)客戶、同業(yè)機(jī)構(gòu)或央行，巨額的票據(jù)資產(chǎn)波動(dòng)會(huì)對(duì)貨幣市場(chǎng)利率及貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生較大的影響，因此對(duì)其分析的意義更在于統(tǒng)計(jì)流量，而歸入貸款資產(chǎn)中體現(xiàn)的只是存量統(tǒng)計(jì)；貸款資產(chǎn)的核算方式為權(quán)責(zé)發(fā)生制，而票據(jù)資產(chǎn)的核

8、算方式為收付實(shí)現(xiàn)制，兩種核算方式對(duì)資產(chǎn)凈值的內(nèi)涵是不同的。由于上述因素，使一些商業(yè)銀行將買入票據(jù)作為稀釋不良貸款的調(diào)節(jié)工具，并因此導(dǎo)致貸款額的相應(yīng)波動(dòng)。票據(jù)融資的屬性其實(shí)類同于期限在一年之內(nèi)的各類債券或融資券等短期投資類資產(chǎn)，若將其歸入“有價(jià)證券及投資”統(tǒng)計(jì)科目，將更能體現(xiàn)金融統(tǒng)計(jì)的流動(dòng)性和相關(guān)性原則，更準(zhǔn)確地反映商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和貸款資產(chǎn)質(zhì)量?！　《?、改革票據(jù)利率體系的目標(biāo)框架　　票據(jù)利率體系包