《光大證券掘金三板1號產(chǎn)品介紹(光大證券)》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在應用文檔-天天文庫。

1、光大證券掘金三板1號集合資產(chǎn)管理計劃一、產(chǎn)品投資背景1、投資價值——高成長性、低估值與流動性溢價新三板市場具有市場化、低門檻的特點，公司上市實行注冊制，對公司經(jīng)營時間、盈利、股本、資本等指標無太高要求。新三板自2013年擴容以來發(fā)展迅速，掛牌公司數(shù)量迅速增長，上市公司主要為處于成長期的高新技術企業(yè)。截至2014年4月10日，共有掛牌企業(yè)2232家，信息技術、工業(yè)、材料三個行業(yè)數(shù)量最多，分別為704家、700家、336家，總占比達77.96%。新三板公司的成長性要優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板和中小板股票，而估值水平較中小板和創(chuàng)業(yè)板有大幅的折價。以2014年中

2、報財務數(shù)據(jù)為基準，新三板公司的營業(yè)收入和凈利潤增長率比創(chuàng)業(yè)板和中小板公司顯著要高，以2015年4月10日股價為基礎，新三板公司的市盈率（TTM）比創(chuàng)業(yè)板和中小板公司顯著要低。下表剔除了無數(shù)據(jù)股票，為避免極值數(shù)據(jù)干擾，采用中值數(shù)據(jù)，反映了新三板股票的高成長與低估值特性：新三板新三板協(xié)議轉讓股票新三板做市轉讓股票中小板創(chuàng)業(yè)板營業(yè)收入增長率12.44%11.57%16.41%10.23%18.56%凈利潤增長率15.32%12.14%25.09%11.11%12.84%市盈率（TTM）48.2141.6458.6275.13103.74由于新三

3、板公司的成長性高，估值偏低，部分優(yōu)質(zhì)公司往往也被A股上市公司作為收購對象。2014年，共有9家新三板公司被A股上市公司收購，收購價格平均在新三板公司市值的10倍左右，溢價幅度較大。另外，新三板擴容之初市場流動性較差，2014年8月市場引入做市商制度后，做市股票流動性明顯增強。截至2015年4月10日，新三板做市股票232只，約占新三板股票總數(shù)的10%，但近10交易日交易金額卻占到新三板總交易金額的55.77%。做市股票流動性的增強也提升了新三板股票的價格，流動性溢價明顯，從指數(shù)來看，2015年以來，三板成指累計漲幅約100%，而三板做市指

4、數(shù)漲幅達到150%，從個股來看，從采取做市轉讓日至2015年4月10日，232只新三板做市股票平均漲幅200.22%（中值數(shù)據(jù)），其中，漲幅超過400%的有47只，超過200%的117只，超過100%的188只。未來，隨著新三板上市公司的成長潛力彰顯，業(yè)績增長趨于穩(wěn)定，以及做市商制度帶來的流動性溢價增加，新三板股票的估值有較大上升空間，具有較大的投資機會。2、市場背景——資本市場對新三板投資熱情高漲新三板自2013年擴容以來，尤其是2014年8月做市商制度引入之后，資本市場對新三板投資熱情高漲，主要參與形式包括直接投資新三板股票、參與定向

5、增發(fā)等。2014年全年新三板成交額為130.36億元，而2015年1季度新三板的月成交額分別達到了23.63億元、27.25億元和175.74億元，其中，1、2月份的成交額還受到了節(jié)假日的影響。新三板的交易量的增長目前呈井噴狀態(tài)，近10個交易日單日交易量超過10億元，4月7日達到峰值41.03億元。與此同時，三板成指（899001）也屢創(chuàng)新高，2015年至今，三板成指漲幅超過1倍，領先主板市場各主要指數(shù)的漲幅。2014年至2015年1季度，新三板上市公司共實施定向增發(fā)519例，共募集資金251.04億元，其中2015年1季度定向增發(fā)221

6、例，共募集資金128.47億元。在以上定向增發(fā)案例中，剔除定向增發(fā)后無交易的209只個股，其余股票近1周均價平均為其參與定值發(fā)行價的5.36倍，溢價率超過400%。鑒于新三板市場良好的投資盈利前景，目前，以新三板為主要投資標的的信托、基金產(chǎn)品大量出現(xiàn)，投資者認購意愿較高，新三板的投資價值得到資本市場認可。3、外部環(huán)境——寬松貨幣政策與A股市場牛市隨著我國宏觀經(jīng)濟進入新常態(tài)，下行壓力加大，央行連續(xù)采用寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟，2014年11月和2015年3月先后兩次降息，金融機構一年期貸款基準利率累計下調(diào)0.65個百分點至5.35%；一年期存款

7、基準利率下調(diào)0.50個百分點至2.5%，2015年2月存款準備金率也下調(diào)0.50個百分點至19.50%。貨幣政策的放松使得市場資金面較為寬松，無風險利率及企業(yè)融資成本下降，對資本市場構成重大利好，新三板股票規(guī)模相對較小，融資成本高，受益貨幣政策更加明顯。2014年末以來，A股市場牛市行情啟動，上證綜指至今累計漲幅接近100%，市場交易量及融資融券余額屢創(chuàng)新高。A股的持續(xù)上升有助于吸引投資者增加權益類資產(chǎn)的配置，更多的場外資金入市，同時，A股股票價格的上升拉大了與新三板股票的估值差距，部分新三板優(yōu)質(zhì)股票形成價值洼地，有強烈的估值修復需求，新

8、三板有望分享此次A股牛市的成果。央行貨幣政策與A股市場走勢都具有較強的連續(xù)性，目前寬松的貨幣政策與A股牛市格局沒有結束的跡象，預期未來新三板將能夠長期受益。4、制度紅利——分層制度、競價交易、