《可轉(zhuǎn)債投資-股權(quán)投資》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。

1、精品文檔可轉(zhuǎn)債投資/股權(quán)投資一、可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值可轉(zhuǎn)債全稱為可轉(zhuǎn)換公司債券，是指發(fā)行人依法定程序發(fā)行,在一定時(shí)間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。也就是說，可轉(zhuǎn)債作為一種公司債券，投資者有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)按照一定比例和相應(yīng)條件將其轉(zhuǎn)換成確定數(shù)量的發(fā)債公司的普通股票。因此，可轉(zhuǎn)債是一種含權(quán)債券，它既包含了普通債券的特征，具有面值、利率、期限等一系列要素；也包括了權(quán)益特征，在一定條件下它可以轉(zhuǎn)換成基準(zhǔn)股票；同時(shí)，它還具有基準(zhǔn)股票的衍生特征。2016全新精品資料-全新公文范文-全程指導(dǎo)寫作–獨(dú)家原創(chuàng)9/9精品文檔可轉(zhuǎn)債作為一種混合證券，其價(jià)值受多方面影響。

2、可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值主要在于債券本身價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值。債券本身價(jià)值是可轉(zhuǎn)債的保底收益，取決于票面利率和市場利率的對比，以及債券面值。由于可轉(zhuǎn)債利息收入既定，因此可以采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法來確定債券本身價(jià)值，其估值的關(guān)鍵是貼現(xiàn)率的確定。轉(zhuǎn)換價(jià)值亦稱看漲期權(quán)價(jià)值，即它賦予投資者在基準(zhǔn)股票上漲到一定價(jià)格時(shí)轉(zhuǎn)換成基準(zhǔn)股票的權(quán)益，體現(xiàn)為可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股收益。該價(jià)值取決于轉(zhuǎn)股價(jià)格和基準(zhǔn)股票市價(jià)的對比，以及該公司未來盈利能力和發(fā)展前景。轉(zhuǎn)換價(jià)值一般采用二叉樹定價(jià)法，即首先以發(fā)行日為基點(diǎn)，模擬轉(zhuǎn)股起始日基準(zhǔn)股票的可能價(jià)格以及其概率，然后確定在各種可能價(jià)格下的期權(quán)價(jià)值，最后計(jì)算期權(quán)價(jià)值的期望值并進(jìn)行貼

3、現(xiàn)求得。另外，可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值還受到其轉(zhuǎn)換期限、贖回條件、回售條件及轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款等影響。一般來說，債券本身價(jià)值都會低于可轉(zhuǎn)債市價(jià)。其差額就是債券溢價(jià)，是投資者為獲得未來把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票這一權(quán)利所付出的成本。而這一權(quán)利的收益是不確定的，由基準(zhǔn)股票的未來走勢決定。債券溢價(jià)被用來衡量投資可轉(zhuǎn)債比投資類似企業(yè)債高出的風(fēng)險(xiǎn)。債券溢價(jià)越高，意味著可轉(zhuǎn)債未來可能面臨的損失越大。而轉(zhuǎn)換價(jià)值也不會高于可轉(zhuǎn)債市價(jià)，否則投資者就可以通過簡單的買入可轉(zhuǎn)債——轉(zhuǎn)換成股票——賣出股票來獲得無風(fēng)險(xiǎn)的套利收益。轉(zhuǎn)換溢價(jià)被用來衡量未來可轉(zhuǎn)債通過轉(zhuǎn)換成股票賣出獲益的機(jī)會。轉(zhuǎn)換溢價(jià)越大，可轉(zhuǎn)

4、債通過轉(zhuǎn)換成股票獲益的機(jī)會就越小，反之機(jī)會就越大。通過可轉(zhuǎn)債投資價(jià)值與市價(jià)的對比，來確定該可轉(zhuǎn)債是否有投資價(jià)值，來決定是賣出還是買進(jìn)可轉(zhuǎn)債。二、可轉(zhuǎn)債投資的優(yōu)勢2016全新精品資料-全新公文范文-全程指導(dǎo)寫作–獨(dú)家原創(chuàng)9/9精品文檔可轉(zhuǎn)債作為一種介于普通債券與普通股票之間的混合證券，首先其作為公司債券來說可以還本付息保證本金的安全；其次投資者擁有在轉(zhuǎn)股期內(nèi)按轉(zhuǎn)股價(jià)格將其轉(zhuǎn)換為基準(zhǔn)股票的權(quán)利，從而可在基準(zhǔn)股票市價(jià)超過轉(zhuǎn)股價(jià)后的上漲中享受高于普通債券的收益。因此，對投資者而言,可轉(zhuǎn)債是一種兼顧收益和風(fēng)險(xiǎn)的理想的投資工具，投資可轉(zhuǎn)債具有一定優(yōu)勢。可轉(zhuǎn)債投資具

5、有“進(jìn)可攻、退可守”的優(yōu)勢?？赊D(zhuǎn)債對投資者來說是“有保證本金的股票”。如果發(fā)行公司業(yè)績增長良好，股票價(jià)格上漲，投資者可以將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為基準(zhǔn)股票，獲得出售股票的收入或獲得股息收入，以分享股價(jià)上漲帶來的超額回報(bào)；如果股票價(jià)格下跌，投資者可以持有可轉(zhuǎn)債至到期日獲得穩(wěn)定的本金與票面利息收益，或執(zhí)行回售權(quán)回售給發(fā)行公司，領(lǐng)取利息補(bǔ)償金的保底受益。2016全新精品資料-全新公文范文-全程指導(dǎo)寫作–獨(dú)家原創(chuàng)9/9精品文檔可轉(zhuǎn)債在股市上漲時(shí)有接近于股票的回報(bào)率。普通債券的票面利率一般情況下是固定的，比如2000年發(fā)行的鞍鋼轉(zhuǎn)債，當(dāng)時(shí)發(fā)行的普通債券收益大概每年在4%左右，而鞍鋼轉(zhuǎn)債

6、上市半年之內(nèi)曾經(jīng)高達(dá)151元，這樣投資者就獲得了50%的收益。因此，相對普通債券而言，可轉(zhuǎn)債具有比較大的收益上漲空間。這是因?yàn)橐环矫婵赊D(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)溢價(jià)較低。目前由于一級市場融資困難，不少上市公司急于成功融資，在可轉(zhuǎn)債條款上給予投資者較多優(yōu)惠，像不少可轉(zhuǎn)債的發(fā)行轉(zhuǎn)換溢價(jià)只有象征性的%，而美國大多可轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)的溢價(jià)達(dá)到30%左右，這使得投資者很容易通過行使轉(zhuǎn)換權(quán)獲得基準(zhǔn)股票上漲的收益。另一方面由于可轉(zhuǎn)債對于很多投資者來說是一種比較新的投資品種，并且規(guī)模一般較大，流動(dòng)性較差，在一定程度上受到冷遇，故其總體定價(jià)仍然比較低。但當(dāng)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價(jià)值體現(xiàn)出來的時(shí)候，其價(jià)格就會較大幅度的

7、上漲。可轉(zhuǎn)債在股市下跌時(shí)則顯示出良好的抗跌性。比如2000年發(fā)行的機(jī)場轉(zhuǎn)債，上海機(jī)場公司發(fā)行轉(zhuǎn)債以后，其股票由元最低跌到過元，下跌了23%；而其轉(zhuǎn)債上市后最低跌到元，只下跌了4%?？梢娍赊D(zhuǎn)債相對股票來說具有很強(qiáng)的抗跌性。這是因?yàn)橐环矫婵赊D(zhuǎn)債的債券本身價(jià)值較高，如果股票價(jià)格大幅下跌，可轉(zhuǎn)債價(jià)格只會跌到具有相應(yīng)利息的普通債券的價(jià)格水平。另一方面，可轉(zhuǎn)債發(fā)行人一般不打算把融到的資金還給投資者，而更希望持有者把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票，這使得發(fā)行人在基準(zhǔn)股票市價(jià)下跌到一定幅度時(shí)較積極地向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)來促使投資者把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票。此外，可轉(zhuǎn)債還為持有者提供了