《第十八章 浮動(dòng)匯率下的宏觀經(jīng)濟(jì)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。

第十八章浮動(dòng)匯率下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策第一節(jié)政策環(huán)境與政策目標(biāo)第二節(jié)浮動(dòng)匯率下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策第三節(jié)資本完全流動(dòng)情形下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性第四節(jié)固定匯率與浮動(dòng)匯率之爭(zhēng) 第一節(jié)政策環(huán)境與政策目標(biāo)一、政策環(huán)境二、政策目標(biāo) 一、政策環(huán)境1、世界范圍浮動(dòng)匯率制度的形成2、浮動(dòng)匯率的特征 1、世界范圍浮動(dòng)匯率制度的形成（1）自1973年以來(lái)，世界主要貨幣實(shí)行了彈性匯率制；（2）一些小國(guó)實(shí)行了接近浮動(dòng)匯率的制度－爬行釘住 2、浮動(dòng)匯率的特征不管資本是否自由流動(dòng)，充分彈性匯率制度的主要特征是通過(guò)匯率變動(dòng)來(lái)維持外匯供求的平衡，從而國(guó)際收支也總是平衡。原因（略） 二、政策目標(biāo)1、浮動(dòng)匯率下中央銀行的職能2、浮動(dòng)匯率下的政策目標(biāo) 1、浮動(dòng)匯率下中央銀行的職能浮動(dòng)匯率下，中央銀行不需要干預(yù)外匯市場(chǎng)（1）本幣的匯率浮動(dòng)會(huì)導(dǎo)致自身供求自動(dòng)相等，從而國(guó)際收支平衡，任何經(jīng)常項(xiàng)目的差額都會(huì)通過(guò)私人資本流動(dòng)抵消，即經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目之和等于零；（2）浮動(dòng)匯率制度下，中央銀行可根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況需要任意確定貨幣供給，即貨幣供給成為了外生變量； 2、浮動(dòng)匯率下的政策目標(biāo)由于匯率的自由浮動(dòng)可以自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支，從而實(shí)現(xiàn)了對(duì)外平衡，政府的政策目標(biāo)是對(duì)內(nèi)平衡；對(duì)內(nèi)平衡：通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。 第二節(jié)浮動(dòng)匯率下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策基本前提一、貨幣政策的作用：有較強(qiáng)的作用二、財(cái)政政策的作用：作用不如貨幣政策明顯 基本前提浮動(dòng)匯率制度下，國(guó)際收支無(wú)需政府干預(yù)，可以自動(dòng)調(diào)節(jié)，政府運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策只需要考慮國(guó)內(nèi)目標(biāo)；但浮動(dòng)匯率還是會(huì)影響到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的效果。繼續(xù)利用IS-LM-BP模型分析浮動(dòng)匯率下貨幣政策和財(cái)政政策的作用。 一、貨幣政策的作用：有較強(qiáng)的作用1、擴(kuò)張性貨幣政策的作用原理2、幾何圖形說(shuō)明 1、擴(kuò)張性貨幣政策的作用原理（1）假設(shè)：一國(guó)初始狀態(tài)為非充分就業(yè)；（2）政策選擇：擴(kuò)張性貨幣政策（3）政策的后果：利率下降；資本外流；國(guó)際收支惡化；本幣貶值；（4）與固定匯率不同的結(jié)果：不必干預(yù)外匯市場(chǎng)——本幣貶值?出口增加?國(guó)際收支自動(dòng)得到改善?緩解貶值壓力；另外，利率下降?國(guó)內(nèi)投資I增加?國(guó)民收入提高；國(guó)際收支和國(guó)民收入達(dá)到了新的均衡水平； 2、幾何圖形說(shuō)明YOiY0i0LMEBPISLM’i1FY1IS’E’Y2BP’i2E點(diǎn)為初始均衡點(diǎn)：擴(kuò)張性貨幣政策?LM曲線右移到LM’?暫時(shí)均衡點(diǎn)F?國(guó)際收支逆差，本幣貶值?出口增加?IS右移到IS’?新的均衡點(diǎn)E’?BP曲線右移到BP’?國(guó)民收入較固定匯率下要增加得更多，作用更強(qiáng)； 二、財(cái)政政策的作用：不如貨幣政策明顯1、擴(kuò)張性財(cái)政政策的作用原理2、幾何圖形說(shuō)明 1、擴(kuò)張性財(cái)政政策的作用原理（1）假設(shè)：一國(guó)初始狀態(tài)為非充分就業(yè)；（2）政策選擇：擴(kuò)張性財(cái)政政策（增加政府支出或減稅）（3）政策的后果：第一，利率上升?資本流入?國(guó)際收支盈余?本幣升值；第二，國(guó)民收入增加?進(jìn)口增加?國(guó)際收支惡化?本幣貶值；最終結(jié)果取決于上述兩種力量的對(duì)比（其中，國(guó)際資本流動(dòng)性程度起到非常關(guān)鍵的作用）； 2、幾何圖形說(shuō)明（1）國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)利率變化遲鈍（國(guó)際資本流動(dòng)利率彈性低，BP曲線陡峭）（2）國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)利率變化敏感（國(guó)際資本流動(dòng)利率彈性高，BP曲線平緩） （1）國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)利率變化遲鈍（國(guó)際資本流動(dòng)利率彈性低，BP曲線陡峭）YOiY0i0LMEBPISIS’i1Y1FY2i2IS’’BP’E’初始狀態(tài)：本國(guó)均衡點(diǎn)E，且BP曲線比LM曲線陡峭；擴(kuò)張性財(cái)政政策?IS曲線右移到IS’?暫時(shí)均衡點(diǎn)F?國(guó)際收支逆差?本幣貶值?出口增加，本幣升值?IS’右移到IS’’；BP曲線右下移到BP’?新的均衡點(diǎn)E’?財(cái)政政策的作用相對(duì)較強(qiáng)； （2）國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)利率變化敏感（國(guó)際資本流動(dòng)利率彈性高，BP曲線平緩）YOiY0i0LMEBPISIS’i1Y1FY2i2IS’’E’BP’初始狀態(tài)：本國(guó)均等點(diǎn)E，且BP曲線比LM曲線平緩；擴(kuò)張性財(cái)政政策?IS曲線右移到IS’?暫時(shí)均衡點(diǎn)F?國(guó)際收支順差（資本流動(dòng)作用更大）?本幣升值?出口降低，本幣貶值?IS’左移到IS’’；BP曲線右上移到BP’?新的均衡點(diǎn)E’?財(cái)政政策的作用相對(duì)較?。唤Y(jié)論：由于通常情況下資本流動(dòng)性較強(qiáng)（根據(jù)三元悖論），所以，浮動(dòng)匯率下財(cái)政政策的作用受到限制。 第三節(jié)資本完全流動(dòng)情形下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性繼續(xù)使用蒙代爾－弗萊明模型來(lái)探討浮動(dòng)匯率與資本完全流動(dòng)情形下的財(cái)政政策與貨幣政策如何起作用。假定國(guó)內(nèi)價(jià)格不變；一、匯率變化對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)均衡的影響二、財(cái)政政策的作用三、貨幣政策的作用 一、匯率變化對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)均衡的影響B(tài)PYOii＝i*IS貶值升值1、本國(guó)利率高于外國(guó)利率→資本大量流入→外匯市場(chǎng)：本幣需求大于供給→本幣升值→IS曲線左移→國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：利率下降，國(guó)民收入下降；失業(yè)增加；2、本國(guó)利率低于外國(guó)利率→資本大量流出→外匯市場(chǎng)：本幣需求小于供給→本幣貶值→IS曲線右移→國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：利率上升，國(guó)民收入增加；就業(yè)增加； 二、財(cái)政政策的作用：完全無(wú)效（被完全擠出）BP=0YOiiFISIS’LMEE’Y0政府執(zhí)行擴(kuò)展性財(cái)政政策→IS曲線右移→新的均衡點(diǎn)E’：產(chǎn)出增加，利率上升（貨幣需求增加）→資本流入，進(jìn)口增加→本幣升值→進(jìn)口增加→IS曲線左移，直到初始均衡點(diǎn)E； 三、貨幣政策的作用：得到最大發(fā)揮BP=0YOii＝iFISIS’LMEE’Y0E’’初始點(diǎn)E，政府增加貨幣供給量→價(jià)格不變，實(shí)際貨幣供給增加，利率下降→LM右移到E’：投資增加，國(guó)民收入提高→資本大量流出→國(guó)際收支逆差→本幣貶值→出口增加，進(jìn)口減少→IS右移，直到新的均衡E’’：本國(guó)貨幣政策導(dǎo)致了國(guó)民收入更大幅度的提高。推論：浮動(dòng)匯率下，若資本完全自由流動(dòng)，擴(kuò)張性貨幣政策有助于通過(guò)本幣貶值改善經(jīng)常項(xiàng)目收支；LM’Y’ 第四節(jié)固定匯率與浮動(dòng)匯率之爭(zhēng)一、早期的爭(zhēng)論二、布雷頓森林體系崩潰后的爭(zhēng)論 一、早期的爭(zhēng)論1、早期爭(zhēng)論主要集中在三個(gè)方面（1）匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易和投資的影響；（2）外匯市場(chǎng)投機(jī)的影響；（3）匯率制度與宏觀經(jīng)濟(jì)政策；2、固定匯率的支持者的觀點(diǎn)（1）浮動(dòng)匯率容易導(dǎo)致匯率的不確定性和不穩(wěn)定性，這會(huì)阻礙國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的發(fā)展；（2）浮動(dòng)匯率容易引發(fā)投機(jī)活動(dòng)，導(dǎo)致匯率的不穩(wěn)定；3、浮動(dòng)匯率支持者的觀點(diǎn)（1）從長(zhǎng)期看，浮動(dòng)匯率可降低國(guó)際貿(mào)易和投資中的風(fēng)險(xiǎn)。（但經(jīng)驗(yàn)研究表明，浮動(dòng)匯率增加了匯率的不確定性，對(duì)國(guó)際貿(mào)易規(guī)模和增長(zhǎng)速度多少有些不利的影響）（2）投機(jī)是一種非理性行為，不會(huì)長(zhǎng)久持續(xù)，因而不會(huì)導(dǎo)致匯率的長(zhǎng)期偏離；（但有許多學(xué)者認(rèn)為投機(jī)是一種長(zhǎng)期性活動(dòng)，它完全有可能使匯率長(zhǎng)期偏離其均衡水平）（3）固定匯率下貨幣無(wú)獨(dú)立性；政府需不斷干預(yù)外匯市場(chǎng)，提高成本；固定匯率傳播通貨膨脹； 二、布雷頓森林體系崩潰后的爭(zhēng)論爭(zhēng)論的焦點(diǎn)：何種匯率制度下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)（國(guó)民收入和物價(jià)水平）面對(duì)內(nèi)外沖擊可以更好的保持穩(wěn)定1、內(nèi)部沖擊2、外部沖擊結(jié)論：在一定條件下，當(dāng)面臨內(nèi)部沖擊時(shí)，固定匯率比浮動(dòng)匯率更能夠穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)；當(dāng)面臨外部沖擊時(shí)，浮動(dòng)匯率比固定匯率更能夠起到穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的作用，它可使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)免遭外部沖擊的影響。 1、內(nèi)部沖擊國(guó)內(nèi)投資突然減少，IS曲線左移（1）資本完全不流動(dòng)IS曲線左移→國(guó)民收入下降→進(jìn)口減少→國(guó)際收支盈余浮動(dòng)匯率之下：→匯率變化自動(dòng)恢復(fù)國(guó)際收支平衡，不影響收入水平，即內(nèi)部沖擊之后浮動(dòng)匯率下國(guó)民收入水平下降；固定匯率之下：→本幣有升值壓力→貨幣當(dāng)局拋出本幣→貨幣供給量增加→投資增加→收入提高，即內(nèi)部沖擊之后固定匯率下國(guó)民收入水平不變；（2）資本完全流動(dòng)IS曲線左移→國(guó)民收入下降，利率下降→進(jìn)口減少，資本大量流出→國(guó)際收支赤字浮動(dòng)匯率下：→本幣貶值→進(jìn)口下降，出口增加→國(guó)民收入水平提高到原先水平，即浮動(dòng)匯率下國(guó)民收入水平不變；固定匯率下：→本幣貶值壓力→貨幣當(dāng)局購(gòu)進(jìn)本幣→本國(guó)貨幣供給量下降→投資下降，收入下降，即固定匯率下本國(guó)收入水平下降。 2、外部沖擊國(guó)外消費(fèi)者偏好的變化本國(guó)出口突然自主減少，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差（1）浮動(dòng)匯率下，匯率自動(dòng)調(diào)節(jié)可消除這一影響，國(guó)內(nèi)收入水平保持不變；（2）固定匯率下，本國(guó)貨幣供給量下降，國(guó)內(nèi)收入下降；