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1、國際財務管理第七章外匯風險管理20081浙江工商大學金融學院第七章外匯風險管理第一節(jié)外匯風險管理的必要性第二節(jié)外匯風險的類型第三節(jié)外匯風險管理系統(tǒng)第四節(jié)外匯風險管理政策第五節(jié)交易風險管理第六節(jié)經(jīng)濟風險管理第七節(jié)結算風險管理20082浙江工商大學金融學院第一節(jié)外匯風險管理的必要性跨國經(jīng)營的一個基本特點是存在匯率變動帶來的風險。一個公司如果在不止一個國家或貨幣區(qū)域經(jīng)營，并且現(xiàn)金流入及流出也不使用一種貨幣，那么它就面臨外匯敞口(exposure)問題。敞口是指暴露在風險(risk)之下的程度。匯率變動會使外匯敞口產(chǎn)生損失。20083浙江工商大學金融

2、學院第一節(jié)外匯風險管理的必要性外匯風險管理的必要性存在爭議：1.外匯風險根本不存在。購買力平價、進口商與競爭企業(yè)2.股東可自己管理外匯風險。管理外匯風險的主要原因：1.降低未來現(xiàn)金流量的不確定性，避免財務危機。2.在管理風險方面，跨國公司比其投資者具有相對優(yōu)勢。20084浙江工商大學金融學院第二節(jié)外匯風險的類型一、交易風險二、經(jīng)濟風險三、折算風險20085浙江工商大學金融學院第二節(jié)外匯風險的類型一、交易風險：匯率波動對國際企業(yè)未來現(xiàn)金交易價值的影響。交易風險產(chǎn)生于企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的將用外幣結算的交易，在結算時，外幣幣值的變動導致交易的本幣價值增加

3、或減少。20086浙江工商大學金融學院第二節(jié)外匯風險的類型企業(yè)產(chǎn)生交易風險的主要業(yè)務：以信用方式進行的國際貿易；外匯借貸；用外幣投資。20087浙江工商大學金融學院第二節(jié)外匯風險的類型1.國際貿易信用買賣中的交易風險：例1：中國某公司向美國出口標價100萬美元的產(chǎn)品，3個月后收到美元貨款。例2：中國某公司從美國進口標價100萬美元的產(chǎn)品，3個月后支付美元貨款。20088浙江工商大學金融學院第二節(jié)外匯風險的類型2.外匯借款和投資中的交易風險：例3：中國某公司從中國銀行借入1000萬歐元貸款，期限一年，固定利率6%，到期一次償還本息。例4：中國某

4、公司將閑置的1000萬歐元存入中國銀行，期限一年，固定利率6%。20089浙江工商大學金融學院第二節(jié)外匯風險的類型3.用外幣投資：例5：中國居民購買美國的股票、債券，或到美國直接投資。200810浙江工商大學金融學院第二節(jié)外匯風險的類型北京奧林匹克飯店就是一個典型案例。在飯店成立初期申請了５０億日元的貸款，利率很優(yōu)惠。放貸時的匯率水平是１美元兌換２４０日元左右，而此后不久，日元就開始在美國的逼迫下不斷升值，最高時達到１美元兌換８０日元以下。恰在那時（１９９４年），人民幣匯率也進行調整，從１美元兌５．７元人民幣調到８．７元左右。也就是說，人民幣

5、對日元的匯率在短短幾個月內貶值了近６倍。奧林匹克飯店的經(jīng)營收入基本都是用人民幣或美元計價，卻要用日元還貸，日元的升值令其蒙受了巨大的損失，最后不得不申請破產(chǎn)。該飯店不是所處地理位置不好，也不是經(jīng)營管理問題，最主要原因就是沒有合理規(guī)避匯率風險因而最終導致破產(chǎn)。200811浙江工商大學金融學院第二節(jié)外匯風險的類型二、經(jīng)濟風險：經(jīng)濟風險（經(jīng)營風險）是指匯率變動對公司價值或股票價格的影響。公司價值主要取決于它能帶來的現(xiàn)金流量。匯率波動對企業(yè)未來現(xiàn)金流量的影響。本幣升值的經(jīng)濟風險本幣貶值的經(jīng)濟風險200812浙江工商大學金融學院匯率波動的經(jīng)濟風險影響本

6、幣流入量的交易本幣升值本幣貶值本國銷售減少增加本幣標價出口減少增加外幣標價出口減少增加對外投資利息減少增加影響本幣流出量的交易本幣升值本幣貶值本幣標價進口物料不變不變外幣標價進口物料減少增加所欠外債利息減少增加200813浙江工商大學金融學院第二節(jié)外匯風險的類型間接經(jīng)濟風險：美國一企業(yè)從加拿大進口木材，美元標價并結算。若美元貶值，美國企業(yè)不受影響，但加拿大企業(yè)流入減少，導致其在將來向美國企業(yè)提出較高索價。國內企業(yè)的經(jīng)濟風險：國內企業(yè)在國內面臨外國企業(yè)競爭，當匯率變化時，也會面臨經(jīng)濟風險。200814浙江工商大學金融學院第二節(jié)外匯風險的類型三、

7、折算風險：跨國公司合并財務報表時，由于匯率波動所帶來的報表價值的變化。資產(chǎn)負債表的折算風險；利潤表的折算風險。200815浙江工商大學金融學院第三節(jié)外匯風險管理系統(tǒng)一、匯率風險管理程序：預測匯率變動情況測算風險暴露決定是否避險選擇有效避險方法實施選定的管理方案200816浙江工商大學金融學院第三節(jié)外匯風險管理系統(tǒng)二、外匯風險管理系統(tǒng)：1.匯率預測系統(tǒng)提供匯率變動的時間、幅度以及概率分布的預測。2.確定外匯敞口的系統(tǒng)估計計劃期間內每種貨幣的凈敞口，并指出其中能自然相互抵補的程度。3.權衡抵補方案及成本的系統(tǒng)對各種經(jīng)營、金融及戰(zhàn)略措施的成本進行估

8、計，并說明每種成本如何隨時間及匯率的變化而變化。還應考慮機會成本和稅收問題。4.完成外匯風險管理策略的組織確定負責制定并執(zhí)行外匯風險管理政策、戰(zhàn)略及策略的組織單位。