《資本成本與資本結(jié)構(gòu).doc》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫(kù)。

1、習(xí)題：資本成本與資本結(jié)構(gòu)（打＊不要求）1.下列說法正確的是（?。??！　.資本成本是一種機(jī)會(huì)成本　　B.通貨膨脹影響資本成本　　C.證券的流動(dòng)性影響資本成本　　D.融資規(guī)模不影響資本成本　　　　【答案】ABC　　【解析】資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，也稱為最低可接受的收益率、投資項(xiàng)目的取舍收益率，所以，A的說法正確；資本成本=投資者要求的收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=純利率＋通貨膨脹補(bǔ)償率，通貨膨脹會(huì)影響無風(fēng)險(xiǎn)利率，進(jìn)一步影響資本成本，所以，B的說法正確；如果證券的流動(dòng)性不好，流動(dòng)性風(fēng)

2、險(xiǎn)會(huì)加大，投資者要求的收益率就會(huì)提高，因此，證券的流動(dòng)性影響資本成本，所以，C的說法正確；融資規(guī)模大，資本成本較高，所以，D的說法不正確。2.下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有（?。！　.資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實(shí)際付出的代價(jià)　　B.企業(yè)的加權(quán)平均資本成本由資本市場(chǎng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者共同決定　　C.資本成本的計(jì)算主要以年度的相對(duì)比率為計(jì)量單位　　D.資本成本可以視為項(xiàng)目投資或使用資金的機(jī)會(huì)成本　　　　【答案】CD　　聯(lián)系：放棄現(xiàn)金折扣成本＝折扣率/（1-折扣率）×360/（信用期－折扣

3、期）　　【解析】資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，所以A錯(cuò)誤；資本成本的高低受到總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況以及融資規(guī)模等的影響，所以B的表述不全面。3.以下事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的有（?。?。A.因總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，導(dǎo)致無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低　　B.公司固定成本占全部成本的比重降低　　C.公司股票上市交易，改善了股票的市場(chǎng)流動(dòng)性　　D.發(fā)行公司債券，增加了長(zhǎng)期負(fù)債占全部資本的比重　　　　【答案】ABC　　【解析】在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低

4、，其中主要因素有：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模?？傮w經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響反映在無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低，則投資者要求的收益率就會(huì)相應(yīng)降低，從而降低企業(yè)的資本成本；企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況是指經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，會(huì)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在其他條件相同的情況下，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低投資者會(huì)有較低的收益率要求，所以會(huì)降低企業(yè)的資本成本；改善股票的市場(chǎng)流動(dòng)性，投資者想買進(jìn)或賣出證券相對(duì)容易，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)減小，要求的收益率會(huì)降低，所以會(huì)降低企業(yè)的

5、資本成本。如果超過一定程度地利用財(cái)務(wù)杠桿，會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而使得投資者要求的收益率提高，此時(shí)會(huì)導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本上升，所以，D的說法不正確。4.某公司股票目前發(fā)放的股利為每股2元，股利按10%的比例固定遞增，假設(shè)籌資費(fèi)用率為0，據(jù)此計(jì)算出的資本成本為15%，則該股票目前的市價(jià)為（　）元。A.44　　B.13　　C.30.45　　D.35.5　　　【答案】A　　【解析】根據(jù)股利模式，普通股成本可計(jì)算如下：　　普通股成本＝預(yù)期股利/市價(jià)＋股利遞增率　　即：15%＝[2×（1＋10%）]/X＋10%

6、　　X＝44（元）5.下列說法不正確的是（　）。A.留存收益成本=稅前債務(wù)資本成本＋風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)　　B.稅后債務(wù)資本成本=稅前債務(wù)資本成本×（1-所得稅率）　　C.當(dāng)市場(chǎng)利率達(dá)到歷史高點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常較高　　D.按市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金　　　【答案】ABCD　　【解析】留存收益成本=稅后債務(wù)成本＋風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，所以，A不正確；只有在特殊情況下P244-14，稅后債務(wù)資本成本=稅前債務(wù)資本成本×（1-所得稅率）這個(gè)等式才成立，因此，B不正確；當(dāng)市場(chǎng)利率達(dá)到歷史高點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)

7、溢價(jià)通常較低，因此，C不正確；按目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金，因此，D不正確。6.企業(yè)希望在籌資計(jì)劃中確定期望的加權(quán)平均資本成本，為此需要計(jì)算個(gè)別資本占全部資本的比重。此時(shí)，最適宜采用的計(jì)算基礎(chǔ)是（?。！　.目前的賬面價(jià)值　　B.目前的市場(chǎng)價(jià)值　　C.預(yù)計(jì)的賬面價(jià)值　　D.目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值　　　　【答案】D　　【解析】目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)是指?jìng)?、股票以未來預(yù)計(jì)的目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值確定權(quán)數(shù)。這種權(quán)數(shù)能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價(jià)值權(quán)數(shù)和市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)

8、，所以按目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。7.某企業(yè)借入資本和權(quán)益資本的比例為1:1，則該企業(yè)（?。??！　.既有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)　　B.只有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)　　C.只有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)　　D.沒有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以相互抵消　　　　【答案】A　　【解析】經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成的，只要企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在，就有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于借債形成的。8.有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不一定有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一定有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)嗎？　　【答案】對(duì)　　【解析】如果沒有負(fù)債，則