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1、學習目的與要求：資金是企業(yè)生存發(fā)展的根本，可供企業(yè)長期使用的資金決定著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。然而企業(yè)取得任何資金都必須付出代價，尤其債務資金所固有的財務杠桿作用，使得長期籌資管理必須綜合考慮資金的成本、風險及資金將衍生的收益。通過本章的學習與研究，應當明確各類長期資本來源的特性及其成本，深入理解經(jīng)營杠桿和財務杠桿的原理，靈活利用杠桿效應，優(yōu)化公司的資本結構。第六章資本成本與資本結構財務管理學：籌資決策篇籌資方式：比較分析不同籌資方式的利弊?！Y本成本及其估算原理:主要講述各種不同資本的成本計算?！軛U原理：說明杠桿的雙重功效?！Y本結構理論：論述不同的資本結構理論?！Y本結

2、構的管理：分析資本結構的選擇。內(nèi)容概況籌資的目的總體看來，籌資的目的是以適當?shù)某杀精@取所需資金，然而從具體行為上看，目的有所不同。1、為設立企業(yè)而籌資。2、為擴大再生產(chǎn)而進行籌資。3、為償還債務而籌資。償債性籌資有兩種情況，一是調(diào)整性償債籌資；二是惡化性償債籌資?；I資方式概述資·本權益性資本債務性資本利潤籌資-留存收益股票籌資債務籌資中長期借款和租賃證券化籌資內(nèi)部籌資外部籌資了解籌資的一般程序。權益性資本的籌集—股票籌資普通股籌資股票發(fā)行和銷售方式及其優(yōu)缺點；股票上市的目的和條件；普通股融資的優(yōu)缺點。優(yōu)先股籌資優(yōu)先股的種類；優(yōu)先股的性質(zhì)；優(yōu)先股的優(yōu)缺點。負債性資本的籌集

3、—債券籌資債券籌資債券籌資的動因；債券的基本要素；債券的資信評估；債券的發(fā)生；債券籌資的優(yōu)缺點?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行條件；優(yōu)缺點。負債性資本的籌集—中長期借款和租賃中長期借款中長期借款的動因、利率和保護性條款；中長期借款的優(yōu)缺點。租賃籌資租賃籌資的分類、形式；融資租賃的優(yōu)缺點。權益性資本的籌集—內(nèi)部籌資內(nèi)部籌資內(nèi)部籌資的程序；內(nèi)部籌資與現(xiàn)金的關系；內(nèi)部籌資的優(yōu)缺點。長期債券、優(yōu)先股和普通股之比較分析資本成本及其估算原理資本成本的基本知識各單項資本成本的估算資本成本的基本知識Ⅰ資本成本是財務管理的重要基礎，資本結構是現(xiàn)代財務管理的核心理論。只有建立資本成本觀念，對可能正確地進行

4、籌集與投資決策；只有合理地安排資本結構，才能既更好地滿足股東利益要求，又防止財務危機的爆發(fā)。資本成本的理解由融資角度看，它是籌集者籌集資金必須支付的代價；從投資角度講，它是投資者所要求的最低可接受報酬率。資本成本的基本知識Ⅱ資本成本的作用—一項“財務標準”是選擇籌資方式的依據(jù)；是評價投資項目的經(jīng)濟標準；是評價整個企業(yè)業(yè)績的基準。二、資本成本的計算普通股資本成本：股利折現(xiàn)模型普通股資本成本：CAPM法普通股資本成本：風險溢價法優(yōu)先股資本成本債務資本成本加權平均資本成本普通股資本成本：股利折現(xiàn)模型例：甲公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價為每股8.6元，每股發(fā)行費用0.5元，預定每

5、股股利0.8元，求其資金成本率。例：某公司準備發(fā)行新股，每股發(fā)行價10元，籌資費用率為1％，預計第一年的股利為每股0.6元，此后將以2％的速度增長。求其資金成本率。股利折現(xiàn)模型的運用1股利折現(xiàn)模型的運用2勝利公司股利預計從現(xiàn)在起按8%穩(wěn)定增長(無期限),過去年度每股支付股利1.10元,投資者對于類似公司所期望的報酬為14%,請問：1)勝利公司的股票現(xiàn)在的價格應為多少？2)四年后該公司股票價格又為多少？股利折現(xiàn)模型的運用2股利折現(xiàn)模型的運用3普通股資本成本：CAPM法&風險溢價法優(yōu)先股資本成本債券資本成本例：東方公司擬于4月1日發(fā)行票面價值5000萬元的債務，假定票面利率

6、為8%，同期市場利率為6%，債券每年4月1日計算并支付利息，并于4年后的3月31日到期，期滿日一次性歸還本金。則債券的最高發(fā)行價格為：Pd=5000萬×PVIF6%，4+400萬×PVIFA6%，4=5000萬×0.7921+400萬×3.4651=3960.50+1386.=5346.54（萬元）實例解析2、債券的資金成本1）發(fā)行債券的成本包括兩部份，一是債券的印刷費、發(fā)行手續(xù)費等籌資費用，二是資本占用費，即支付給投資者的利息費用。債券成本用公式表示如下：式中：Kb――債務資金成本；Ib――債券年利息；B——按發(fā)行價計算的債券籌資總額T――所得稅率；Fb――債券籌資費

7、用率例：天方公司溢價發(fā)行100萬元債券，發(fā)行價格為110萬元。票面利率12%，籌集費用率為3%，公司所得稅率為33%，債券期限5年，每年付息一次到期還本。求該債券的資金成本率。如果該債券以98萬元折價發(fā)行，其他條件不變，則債券的資本成本又為多少？可見，債券的成本與發(fā)行價成反相關關系，與籌資費用、票面利率成正相關關系。例題解析之一上述債券資金成本的計算方法，簡便易算，容易理解。但它忽視了貨幣的時間價值及沒有充分考慮折價金額與溢價金額對成本的影響。例：甲以85元發(fā)行面值100的債券1000份，票面利率8％，發(fā)行費用率1％，有效期一年，所得稅率