《原油持續(xù)熊市將加劇通縮 中國(guó)成輸家》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。

1、原油持續(xù)熊市將加劇通縮中國(guó)成輸家？大宗商品的十年盛宴結(jié)束了，漫漫熊市對(duì)中國(guó)是好是壞，不能簡(jiǎn)單論斷。盡管全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來(lái)得比人們期冀的要緩慢且脆弱，但可能很少有人相信，世界會(huì)重返2008年那樣的恐慌時(shí)期。然而，在大宗商品的世界里，石油、鐵礦石、玉米等多種主要產(chǎn)品正在經(jīng)歷2008年大宗商品暴跌以來(lái)最黑暗的日子。今年以來(lái)，包括食品、能源、金屬等19種大宗商品在內(nèi)的湯森路透/核心大宗商品CRB指數(shù)（TR/CC-CRBIndex）已經(jīng)從6月底的310點(diǎn)左右降到12月的250點(diǎn)邊緣，降幅近20%。在最近兩周，這種趨勢(shì)更有加速跡象。其中，國(guó)際油價(jià)的降幅最為引人矚目。從2014年6月底到現(xiàn)在

2、，布倫特原油近月合約已經(jīng)從年內(nèi)高位的115美元/桶一路跌至不到70美元/桶，跌幅逾40%。在石油輸出國(guó)組織（OPEC）11月末宣布不減產(chǎn)后，國(guó)際原油更是在隨后的不到10個(gè)交易日跌至五年新低。富達(dá)投資（FidelityInvestment）全球配置基金經(jīng)理恩學(xué)海告訴財(cái)新記者，過(guò)去十年，由新興市場(chǎng)，尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的大宗商品盛宴正在走向終結(jié)，“各種跡象都顯示，所有利于大宗商品價(jià)格上漲的因素正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，包括供給增加、需求減弱、美元走強(qiáng)等，機(jī)構(gòu)投資者正在從大宗商品的資產(chǎn)配置中退出”。油價(jià)下跌對(duì)資源依賴進(jìn)口的新興經(jīng)濟(jì)體而言，比如仍處于工業(yè)化階段的中國(guó)、印度等，受益程度超過(guò)

3、歐美、日本等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)體。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，原油熊市不失為一個(gè)“餡餅”?！坝蛢r(jià)下跌將帶來(lái)中國(guó)產(chǎn)出缺口減少和部分行業(yè)成本下跌，預(yù)計(jì)原油價(jià)格下降20%到50%，將在未來(lái)一年提升中國(guó)GDP增速0.14到0.36個(gè)百分點(diǎn)；原油價(jià)格下降30%，將在未來(lái)一年提升中國(guó)GDP增速0.21個(gè)百分點(diǎn)?！比欢谛枨笃＼洷尘跋?，油價(jià)下跌帶來(lái)的成本下降，能在多大程度上增加企業(yè)利潤(rùn)并刺激企業(yè)加大投資，效果存疑。瑞銀財(cái)富管理亞太首席投資總監(jiān)浦永灝對(duì)財(cái)新記者說(shuō)：“油價(jià)下調(diào)背后一個(gè)重要原因是需求放慢，包括來(lái)自中國(guó)的需求放慢。這種情況下，成本下降雖好，但售價(jià)下調(diào)的幅度如果快于成本下調(diào)的幅度，毛利

4、率會(huì)進(jìn)一步收縮?！币按遄C券則更直白地認(rèn)為如果原油持續(xù)熊市，中國(guó)會(huì)是“輸家”，因?yàn)檫@會(huì)加劇通縮壓力，從而使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)承壓。供求拉鋸從歷史上看，油價(jià)的大幅波動(dòng)并不罕見(jiàn)，最近的一次暴跌就發(fā)生在2008年。2008年是國(guó)際油價(jià)動(dòng)蕩的一年。那年，先有投行喊出石油的預(yù)期價(jià)位是200美元/桶，但到當(dāng)年7月，國(guó)際油價(jià)沖至147美元/桶之后就迅速回落，半年后跌至46美元/桶，跌幅達(dá)75%。大宗商品價(jià)格急轉(zhuǎn)直下的理由十分好理解，歐美金融危機(jī)爆發(fā)，使得整個(gè)世界都覺(jué)得經(jīng)濟(jì)正徘徊在崩潰邊緣。當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)，盡管與繁榮相距甚遠(yuǎn)，但比之2008年，前景要明亮很多。因此，盡管油價(jià)下跌并非完全出乎意料，

5、但多少讓人有些措手不及。在多數(shù)分析人士看來(lái)，相對(duì)于2008年油價(jià)下跌緣于需求猛然崩塌，此次油價(jià)大跌，發(fā)達(dá)國(guó)家油氣供應(yīng)過(guò)剩因素不容忽視。興業(yè)證券宏觀分析師王涵認(rèn)為，從供需結(jié)構(gòu)變化看，原油市場(chǎng)短期內(nèi)仍將供大于求。從供給端看，受益于頁(yè)巖油氣技術(shù)的發(fā)展，美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)上升。美國(guó)能源信息局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，在10月初的一周內(nèi)，美國(guó)日均生產(chǎn)原油高達(dá)888萬(wàn)桶，為1986年以來(lái)最高水平。11月27日，石油輸出國(guó)組織（OPEC）產(chǎn)量會(huì)議決定將產(chǎn)量維持在2011年12月定下的每天3000萬(wàn)桶水平。目前，OPEC12國(guó)原油產(chǎn)量約占全球石油市場(chǎng)份額的三分之一。王涵認(rèn)為，雖然原油價(jià)格不斷下跌，但主要產(chǎn)油

6、國(guó)家并不打算減產(chǎn)以提價(jià)，這顯示了原油市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性加劇。一方面，原油生產(chǎn)國(guó)擔(dān)心降產(chǎn)將失去原有市場(chǎng)份額，因此選擇降價(jià)維持產(chǎn)量，同時(shí)也維護(hù)國(guó)家財(cái)政平衡；另一方面，OPEC拒絕減產(chǎn)，也是對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油業(yè)的某種回?fù)?。因?yàn)橹挥杏蛢r(jià)足夠低，才能凸顯頁(yè)巖油的成本之高，逼退對(duì)開采頁(yè)巖油的持續(xù)投資。需求方面，王涵稱，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)原油需求仍偏弱。人口老齡化和石油替代性產(chǎn)品上升導(dǎo)致長(zhǎng)期需求下降；同時(shí)，歐元區(qū)和中國(guó)這兩個(gè)原油主要需求國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍疲弱，導(dǎo)致兩大經(jīng)濟(jì)體對(duì)原油需求短期難以出現(xiàn)大幅上升。中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月中國(guó)進(jìn)口原油2409萬(wàn)噸，較9月減少了349萬(wàn)噸。國(guó)際能源署（IEA）不久前

7、將2014年全球石油需求預(yù)估從每日9155萬(wàn)桶下調(diào)至9147萬(wàn)桶，將2015年全球石油需求預(yù)估從每日9289萬(wàn)桶下調(diào)至9271萬(wàn)桶。“2008年油價(jià)大跌那次，是全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，特別是歐美國(guó)家，是需求帶動(dòng)的。這次油價(jià)下跌，則是需求與供給同時(shí)起作用，需求放慢的同時(shí)，供給大幅上升?！逼钟罏f(shuō)。傳導(dǎo)途徑對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，油價(jià)下降最直觀的體現(xiàn)是進(jìn)口額的下降。今年來(lái)，正是由于大宗商品價(jià)格的拉低作用，中國(guó)多個(gè)月進(jìn)口總值低于出口總值。目前中國(guó)每年進(jìn)口原油量約3億噸，信達(dá)證券研究開發(fā)中心副總經(jīng)理郭荊璞在接受財(cái)新記者采訪時(shí)測(cè)算，3億噸就是