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1、農(nóng)業(yè)受寵小心暗礁2012-2-2722:50

2、發(fā)布者:高山流水

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4、評論:0摘要:　　農(nóng)業(yè)投資熱潮正在PE、VC、產(chǎn)業(yè)基金中興起?？此茩C(jī)會噴薄而出，但要贏得這杯羹，還需仔細(xì)考量農(nóng)業(yè)投資的幾大暗礁?！　∞r(nóng)業(yè)在中國，已經(jīng)漸漸顛覆了“低端”的形象。農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化成功吸引了那些以往總是聚集于高科技...　　農(nóng)業(yè)投資熱潮正在PE、VC、產(chǎn)業(yè)基金中興起?？此茩C(jī)會噴薄而出，但要贏得這杯羹，還需仔細(xì)考量農(nóng)業(yè)投資的幾大暗礁?！　∞r(nóng)業(yè)在中國，已經(jīng)漸漸顛覆了“低端”的形象。農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化成功吸引了那些以往總是聚集于高科技、IT領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)資本的關(guān)注。較為知名的有高盛、黑石、聯(lián)想控股、中糧農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金、美國泰山投

5、資、紅杉資本、達(dá)晨、九鼎、青云等……無論是PE、VC，還是產(chǎn)業(yè)基金，一股農(nóng)業(yè)投資熱潮正被它們掀起。(圖1，圖2)　　熱潮后面的行業(yè)大背景是，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)在科技與管理手段日益更新的時(shí)代正在發(fā)生著劇變。育種、種養(yǎng)殖、加工、流通，各個(gè)環(huán)節(jié)都在發(fā)生著變化；生物技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等科技手段正顛覆性地對延承幾千年的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式進(jìn)行再造，分散而粗放的發(fā)展方式正在逐漸向集約、規(guī)模化的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型。　　而另一方面，隨著中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速，農(nóng)村勞動(dòng)力將嚴(yán)重流失。2006~2009年，中國城鎮(zhèn)化的年均增速接近1%；1999~2009年，我國農(nóng)村人口以年均1.39%速度減少，越來越多的農(nóng)村人口進(jìn)入城市謀生，導(dǎo)致農(nóng)忙時(shí)節(jié)

6、農(nóng)村勞動(dòng)力嚴(yán)重不足。人口老齡化更是導(dǎo)致勞動(dòng)力中堅(jiān)力量削弱。勞動(dòng)力流失疊加老齡化，將使農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力成本持續(xù)增加，這又將驅(qū)動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格趨勢長期上漲。農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上漲雖然給農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營帶來了一定的困難，但通過資本的規(guī)模化、品牌化改造，獲得發(fā)展引擎的企業(yè)反而將從中收益，進(jìn)而抬高農(nóng)業(yè)投資的回報(bào)率?！　∵@就是整個(gè)行業(yè)的大背景。農(nóng)業(yè)企業(yè)在機(jī)械化、規(guī)模化過程中，需要依賴大量的資金投入，為大規(guī)模資本的進(jìn)入提供了絕佳機(jī)會。清科研究中心最近公布的“2011年中國最具投資價(jià)值企業(yè)50強(qiáng)”排名中，提供高端有機(jī)農(nóng)業(yè)食品的上海多利農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司位列第二名。在內(nèi)需消費(fèi)占GDP構(gòu)成比重逐年提高、國民財(cái)富迅速增加的背景下，

7、大眾消費(fèi)領(lǐng)域的細(xì)分市場將會涌現(xiàn)一批以商業(yè)模式創(chuàng)新帶動(dòng)高成長的優(yōu)秀企業(yè)，而新興農(nóng)業(yè)投資正在進(jìn)入密集期?！　状笸顿Y“暗礁”　　高漲的投資泡沫隨著大批資本投資者的涌入，農(nóng)業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的投資泡沫。一個(gè)好項(xiàng)目，便會有數(shù)量眾多的投資者競爭，競相抬價(jià)，使得投資價(jià)格水漲船高。部分投資者甚至發(fā)動(dòng)了惡意的價(jià)格競爭，壓低了農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資回報(bào)率，甚至出現(xiàn)負(fù)回報(bào)率。投資回報(bào)率的降低勢必會影響到農(nóng)業(yè)領(lǐng)域?qū)τ谕顿Y者的長期吸引力?！　‖F(xiàn)在投資農(nóng)業(yè)企業(yè)的通行標(biāo)準(zhǔn)，也是根據(jù)下一年的預(yù)期利潤來估值，一般給出8~12倍的市盈率，如果過高就要警惕估值泡沫。理性投資對于化解投資泡沫是必需的，這需要在項(xiàng)目盡職調(diào)查中擠干虛高的投資泡沫

8、。除此之外，還要站在保護(hù)產(chǎn)業(yè)格局的角度，思考自己的優(yōu)勢在哪里，進(jìn)行適當(dāng)?shù)娜∩?。對于中國農(nóng)業(yè)而言，走產(chǎn)業(yè)化道路才是出路，也能有效防范投資泡沫。投資者控制了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈之后，不僅能很好地規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，還可以通過定價(jià)權(quán)獲得非常理想的收益。此外，投資產(chǎn)業(yè)鏈還可以獲得各個(gè)環(huán)節(jié)的利潤，擴(kuò)大利潤空間，用利潤來平抑當(dāng)前過高的估值?！　”苊膺^早退出農(nóng)業(yè)項(xiàng)目受自然條件限制很多，增長速度有限，年增速目前僅能維持在3%~6%之間，要實(shí)現(xiàn)翻倍的投資獲利，所需時(shí)間比其他行業(yè)更長；而另一方面，農(nóng)業(yè)項(xiàng)目也存在上市難的問題，如“公司+農(nóng)戶”的經(jīng)營模式備受審核監(jiān)管關(guān)注，質(zhì)量控制和財(cái)務(wù)規(guī)范是兩大門檻。農(nóng)業(yè)的固定生產(chǎn)周期很難通過外

9、界的某些改變而縮短，這也決定了農(nóng)業(yè)投資回報(bào)周期比較長。美國最大的PE之一黑石集團(tuán)便從山東壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園有限公司的控股母公司地利控股集團(tuán)退出，距其介入不過年余時(shí)間。據(jù)悉，黑石集團(tuán)的退出與壽光農(nóng)產(chǎn)品在香港上市推遲以及相關(guān)牌照及土地過戶等問題相關(guān)。對于PE而言，農(nóng)業(yè)這個(gè)需要長期準(zhǔn)備和持續(xù)投資的行業(yè)，其投資節(jié)奏是很難適應(yīng)的?！　∞r(nóng)業(yè)的長周期意味著投資者要有好的心態(tài)、有打持久戰(zhàn)并持續(xù)投入的準(zhǔn)備。在選擇項(xiàng)目時(shí)要嚴(yán)格把關(guān)，并在項(xiàng)目進(jìn)行期間進(jìn)行跟蹤輔導(dǎo)，陪伴企業(yè)一同成長，而不能做甩手掌柜。多數(shù)獲得較好投資回報(bào)的農(nóng)業(yè)項(xiàng)目，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游都有所布局，全產(chǎn)業(yè)鏈模式給農(nóng)業(yè)投資帶來了持續(xù)穩(wěn)定的增長。做農(nóng)業(yè)投資，特

10、別是做戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)投資，最好要有全產(chǎn)業(yè)鏈思維，不能想著第一年投資、第二年觀望、第三年就退出。產(chǎn)業(yè)鏈投資需要注意以下幾點(diǎn)：一是在打通上下游的過程中并不是要全程參與，而是要參與價(jià)值鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，突出自身的核心競爭力，并加強(qiáng)與外部的戰(zhàn)略合作，同時(shí)要對整個(gè)行業(yè)鏈條進(jìn)行完全的監(jiān)督；二是在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)橫向化發(fā)展的過程中，要選擇行業(yè)吸引力與核心企業(yè)自身資源匹配度較高的業(yè)務(wù)，切忌資源過度分散、平均，以至于所有業(yè)務(wù)都喪失市場競爭力?！　∵h(yuǎn)離食品