《成本上移，鋁價(jià)盤整.doc》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。

1、中期研究報(bào)告——07-08’商品期貨市場(chǎng)年度報(bào)告鋁篇成本上移，鋁價(jià)盤整AluminumPricestoRallywithRisingCosts林煜暉內(nèi)容概述：2007年，國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)在鋁錠供應(yīng)充足，需求增長(zhǎng)放緩及次級(jí)債危機(jī)事件影響下，整體呈現(xiàn)下跌行情。但是，我們?nèi)匀豢吹?，次?jí)債危機(jī)目前還存在變數(shù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在持續(xù)的高速增長(zhǎng)后也出現(xiàn)了過熱的跡象，世界經(jīng)濟(jì)籠罩在一片不祥的預(yù)期當(dāng)中。2008年，在成本回歸和需求推動(dòng)的雙重因素影響下，鋁價(jià)能否重拾漲勢(shì)，仍將存在較多變數(shù)。Abstract:In2007,withthest

2、rongsupplyofaluminumingots,withtheslowdownofdemand,andundertheinfluenceofthesubprimemortgagecrisis,aluminumpricesexperiencedageneraldeclinebothdomesticallyandinternationally.Aswecansee,uncertaintiesstillexistforthesubprimemortgagecrisis,China’seconomyhassh

3、ownsignsofoverheatingafteraperiodofcontinuousfastgrowth,andtheworldeconomyiscoveredwithanominouscloud.Therearestillplentyofuncertaintieswithregardtowhetherthepricesofaluminumwillpickupin2008,evenwiththeresurgingcostsandareinvigorateddemandtakenintoaccount.

4、第一部分2007年走勢(shì)回顧2007年，LME鋁價(jià)走勢(shì)可以分為兩個(gè)階段，上半年的橫盤整理期和下半年的下跌期。第一階段，今年上半年，LME期鋁在消費(fèi)還存在缺口的情況下價(jià)格得以穩(wěn)定，運(yùn)行重心也在不斷上移，最高達(dá)到了2937.5美元。其后在冶煉企業(yè)保值盤不斷加大打壓下有所回落。其總持倉(cāng)量基本維持在55萬手左右，庫(kù)存量也維持在85萬噸左右，現(xiàn)貨升貼水在這一過程中也不斷反復(fù)。第二階段，價(jià)格在經(jīng)歷了6月份的下跌以后本身有一個(gè)小幅向好的預(yù)期。但下半年爆發(fā)出來的次級(jí)債風(fēng)波沖擊了整個(gè)期鋁市場(chǎng)，使價(jià)格急劇下跌。但在價(jià)格下跌的過程

5、中，特別是在價(jià)格跌破2600美元/噸以后，我們明顯看到的是持倉(cāng)量的增倉(cāng)打壓價(jià)格。最終價(jià)格在9月份的旺季中受到了部分支撐而稍有穩(wěn)定并小幅反彈，其價(jià)格在下跌之中也達(dá)到了近兩年的低位2375美元/噸，后期的反彈力度依然不足。雖然持倉(cāng)量又創(chuàng)出了歷史新高68萬手，但價(jià)格依然沒有太多的起色，基本在2500美元/噸的位置上下徘徊?？傮w上全年的市場(chǎng)亮點(diǎn)就是次級(jí)債沖擊下的價(jià)格破位下跌與持倉(cāng)量的創(chuàng)出歷史新高同在，價(jià)格在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭中卻有所回落，而全球范圍內(nèi)的電解鋁擴(kuò)產(chǎn)和需求的轉(zhuǎn)差使鋁處于過剩的狀態(tài)。最終3個(gè)月期鋁收盤

6、報(bào)2424美元/噸（截止12月14日），較上年同期下跌了349美元/噸。國(guó)內(nèi)外鋁市場(chǎng)回顧。滬鋁價(jià)格今年走勢(shì)同樣是兩個(gè)階段。上半年的橫盤整理與下半年的破位下跌。我們看到價(jià)格在春節(jié)前后經(jīng)歷了一段時(shí)間的低迷以后，4月份開始走高，主力合約最高價(jià)格達(dá)到20900元/噸。其后在冶煉企業(yè)的主動(dòng)保值拋盤壓力下價(jià)格不斷回落。價(jià)格在下半年也回落到最低的17320元/噸，顯示了鋁市場(chǎng)在今年的波動(dòng)幅度還是較為巨大的。在這過程中我們看到的是上半年冶煉企業(yè)利潤(rùn)的穩(wěn)定及下半年氧化鋁價(jià)格穩(wěn)定和電解鋁價(jià)格低迷所帶來的企業(yè)利潤(rùn)的壓縮，使價(jià)格又

7、重新回落到了成本的支撐一線，目前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)又恢復(fù)了現(xiàn)貨貼水的格局。在今年的各個(gè)合約交易中還有一個(gè)亮點(diǎn)就是持倉(cāng)量的普遍增加。這說明市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期的價(jià)格還是偏向于看好的或者說現(xiàn)貨鋁國(guó)內(nèi)并不短缺。今年的庫(kù)存基本在5-20萬噸之間徘徊，市場(chǎng)一直都并不緊張，帶來的價(jià)格也就是持續(xù)低迷，最終在下半年基本處于下跌的趨勢(shì)之中。而中國(guó)出臺(tái)的鋁行業(yè)準(zhǔn)入條件和電解鋁及鋁材出口關(guān)稅的調(diào)整都不利于國(guó)內(nèi)的鋁價(jià)，加大了國(guó)內(nèi)的鋁供應(yīng)量。最終也形成了對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格的打壓。最終的3個(gè)月期鋁收盤報(bào)18050元/噸，較上年同期下跌2600元/噸。圖1：L

8、ME三月綜合鋁日K線圖圖2：滬鋁連續(xù)走勢(shì)圖資料來源:中期研究院第二部分基本面分析思路一、氧化鋁供應(yīng)在矛盾中前行1、氧化鋁供需在平衡間徘徊，鋁土礦價(jià)格上漲推動(dòng)成本增加。表1：全球2000-2007年度氧化鋁供應(yīng)/需求平衡表（除中國(guó)）單位：萬噸全球產(chǎn)能全球產(chǎn)量冶金產(chǎn)量消費(fèi)（鋁*1.96）20005142.44811.94377.74155.020015330.54848.84449.14028.020025353.2