《赴美研修總結(jié)報告 》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。

1、赴美研修總結(jié)報告[赴美研修總結(jié)報告]一、培訓(xùn)基本情況本次是中國期貨業(yè)協(xié)會主辦的第三期培訓(xùn)，旨在為適應(yīng)我國期貨市場創(chuàng)新發(fā)展和對外開放的迫切需求，加快培養(yǎng)一批具有國際視野、通曉國際規(guī)則、引領(lǐng)行業(yè)參與國際市場競爭與合作的高素質(zhì)期貨經(jīng)營管理人才，赴美研修總結(jié)報告。期貨系統(tǒng)40家單位的41名學(xué)員參加了本次培訓(xùn)，其中期貨公司高管35人，期貨交易所和監(jiān)控中心6人。培訓(xùn)分兩個階段：第一階段在課堂學(xué)習(xí)衍生品理論與戰(zhàn)略管理，共三周，包括投資組合管理、衍生品風(fēng)險管理和戰(zhàn)略管理等三門課，芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院的教授授課。其中，講授衍生品風(fēng)

2、險管理的彼得羅.韋羅內(nèi)西(PietroVeronesi)教授是諾貝爾獎提名候選人。第二階段是走訪考察交易所和期貨經(jīng)營機構(gòu)，包括CME、CBOE和NYSE等3家交易所和ADM、FCStone、RJO、Jeffrey、NeE、德意志銀行和野村證券向我們簡單介紹了美國場外交易(OTC)集中清算的發(fā)展現(xiàn)狀。2010年7月《多德.弗蘭克法案》獲國會通過后，CFTC和SEC不斷發(fā)布規(guī)則，完善對場外衍生品的監(jiān)管：一是對互換做出進一步定義，將其擴展到涵蓋絕大多數(shù)場外衍生品合約;二是對互換交易商和主要互換參與者進行定義，明確他們的

3、權(quán)利和義務(wù);三是推進場外衍生品交易的集中清算，確定結(jié)算機構(gòu)(DCOs)規(guī)則，明確需要進行強制集中清算的互換交易類型，并制定強制集中清算實施時間表;四是要求滿足一定標準化程度的場外交易在互換執(zhí)行設(shè)施(SEF)進行;五是要求所有場外交易均需向交易報告庫報告，工作總結(jié)《赴美研修總結(jié)報告》(..)。為此，出臺了100多項規(guī)則?！抖嗟?弗蘭克法案》通過三年多以來，OTC集中清算獲得長足發(fā)展。到目前為止，大多數(shù)利率互換(IRS)和違約掉期(CDS)已被集中清算;從市場參與者適用類型而言，強制集中清算已推廣至幾乎所有市場參與者

4、，清算流程和模式已逐步成熟。圖2：OTC交易場內(nèi)集中清算標準流程OTC集中清算將為期貨市場帶來新的業(yè)務(wù)增長點，是推動期貨市場創(chuàng)新發(fā)展的重要催化劑，也將更好發(fā)揮期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。以我們到訪的一家由證券公司控股的期貨公司杰富瑞(Jefferies)為例，該公司是以純經(jīng)紀業(yè)務(wù)經(jīng)營的，但其代理的OTC業(yè)務(wù)量占其業(yè)務(wù)總量的54%，而各類衍生品只占46%;另一家期貨公司，新際公司(NeBA教學(xué)方式。本次研修，芝加哥大學(xué)所用的案例，既有經(jīng)典案例，如哈佛大學(xué)通脹保值債券，又有最新案例，如曼氏金融(MFGlobal)破產(chǎn)

5、案，讓人印象深刻。整理、分析這些案例，實際上是對歷史事件的及時回顧，是對經(jīng)驗教訓(xùn)的歸納總結(jié)，更是對未來潛在風(fēng)險的重要警示。研修期間，恰逢國內(nèi)資本市場上出現(xiàn)“8.16事件”，光大證券(601788,股吧)信息披露不及時，涉嫌操縱市常對這一事件的深度分析，牽涉到交易技術(shù)、監(jiān)管尺度等新問題，歸納、總結(jié)這一案例，將幫助我們更深刻理解當(dāng)前市場交易的新特點、新趨勢。股指期貨上市已3年多，總體上運行平穩(wěn)，但在運行中也呈現(xiàn)出各種各樣的特點，如2010年10月份基差異常、持續(xù)地放大“拉爆”套利交易，2012年以來持倉持續(xù)增加套保交

6、易活躍等。對這些案例的歸納、總結(jié)，建立一套股指期貨(金融期貨)案例庫，將是最生動、最鮮活的市場教育案例。經(jīng)典案例還可以作為高校MBA教學(xué)之用，通過學(xué)術(shù)研討，在更大范圍內(nèi)擴大期貨市場的影響力，在更大領(lǐng)域、讓更多投資者關(guān)心、關(guān)注期貨市場，為市場發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。2、期貨交易、期貨監(jiān)管要與學(xué)術(shù)結(jié)合起來，走專業(yè)化、技術(shù)化道路期貨交易不僅僅是營銷工作，更是一種專業(yè)化、技術(shù)化的工作，這就決定了期貨交易的研究、期貨交易的監(jiān)管要與學(xué)界緊密聯(lián)系，用交易理論推動交易實踐，用交易實踐檢驗交易理論。這一點，美國期貨市場給我上了深刻

7、的一堂課。在布斯商學(xué)院，彼得羅.韋羅內(nèi)西教授在講授風(fēng)險管理課時，以CDO為案例，介紹風(fēng)險度量、風(fēng)險評價的基本理論。因為他同時是一家投資公司的董事，因此在講授時，能將理論與實踐結(jié)合起來，深入淺出地介紹風(fēng)險管理的精髓。在走訪調(diào)研中，幾乎每家機構(gòu)都介紹了他們的風(fēng)險管理模型，每個模型都基于一種理論。這充分表明，美國期貨市場發(fā)展史，是學(xué)界和業(yè)界緊密聯(lián)系、互相促進、相輔相成的歷史。學(xué)術(shù)界在解決期貨業(yè)界存在難題的同時，不斷推動期貨市場創(chuàng)新發(fā)展。令人惋惜的是，國內(nèi)期貨市場，期貨界和學(xué)術(shù)界脫節(jié)，學(xué)術(shù)界很少關(guān)注，也很少研究期貨市場，

8、導(dǎo)致期貨市場的發(fā)展遲緩，創(chuàng)新不夠。今后，期貨界要加強與學(xué)界的溝通、聯(lián)系，產(chǎn)研結(jié)合，共同推動期貨市場的繁榮發(fā)展。3、良好的市場流動性是期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的必要前提彼得羅.韋羅內(nèi)西教授在介紹金融衍生工具的意義時指出，近20年來衍生工具使用越來越多。對于套期保值和避險者來說，金融衍生工具至關(guān)重要。但是，如果沒有一定數(shù)量持有對手頭寸的投機者，市場流動性難以維系，企業(yè)無法順利進行