《2008年全球金融危機(jī)的本質(zhì)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。

1、WORD文檔下載可編輯2008年全球金融危機(jī)的本質(zhì)未來(lái)，歷史學(xué)家會(huì)把2008年“全球金融危機(jī)”與上世紀(jì)30年代的大蕭條相提并論。那場(chǎng)大蕭條引發(fā)了第二次世界大戰(zhàn)，改變了接下來(lái)80年內(nèi)的金融版圖。同樣，現(xiàn)在這場(chǎng)危機(jī)之后，可能也會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)理論、哲學(xué)觀的重大轉(zhuǎn)變和機(jī)制結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整。歷史總是往復(fù)循環(huán)，雖然形式可能有所變化。跟大蕭條時(shí)相比，很有意思的一點(diǎn)是新古典經(jīng)濟(jì)理論的失敗。在上世紀(jì)20年代，新古典經(jīng)濟(jì)理論曾主張預(yù)算平衡、政府干預(yù)最小化。出于這種自由市場(chǎng)哲學(xué)，美國(guó)和一些歐洲國(guó)家回到金本位制度，并因此進(jìn)一步陷入通貨緊縮。凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)

2、，正是在該理論失敗的背景下興起的。凱恩斯主張，當(dāng)利率接近零、貨幣政策無(wú)法重振信心時(shí)，政府可以運(yùn)用財(cái)政政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。另外，大蕭條之后的一系列銀行破產(chǎn)事件，也催生了《格拉斯-斯蒂格爾法案》，將銀行業(yè)與證券業(yè)分離開來(lái)。就像上世紀(jì)那個(gè)“咆哮的20年代”，正是21世紀(jì)初那段長(zhǎng)時(shí)間的繁榮，最終造成了2007年-2008年的驟然崩潰。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克為首的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家，責(zé)備東亞的儲(chǔ)蓄過(guò)度導(dǎo)致了過(guò)低的利率和過(guò)高的流動(dòng)性，為信貸質(zhì)量的惡化提供了條件。但客觀的觀察者能看出，世界上的順差與逆差經(jīng)濟(jì)體之間存在著巨大的人口結(jié)構(gòu)差異。順差經(jīng)濟(jì)體的人

3、口較為低齡，因此還在積累儲(chǔ)蓄，為晚年之需和長(zhǎng)期社會(huì)保障做準(zhǔn)備。這些新興市場(chǎng)獲益于技術(shù)的傳播及企業(yè)管理與財(cái)政治理的改善，在原本就較高的家庭儲(chǔ)蓄的基礎(chǔ)上，更積攢了企業(yè)和政府部門的儲(chǔ)蓄。另一方面，西方逆差經(jīng)濟(jì)體的人口正在老齡化，他們已經(jīng)享受過(guò)高標(biāo)準(zhǔn)的生活水平。由于持續(xù)地減稅和提高社會(huì)支出的壓力，這些國(guó)家的財(cái)政狀況正在惡化。這些經(jīng)濟(jì)體中的企業(yè)儲(chǔ)蓄率較高，但不足以彌補(bǔ)其巨大赤字，因而產(chǎn)生了全球性失衡。2007年一年，美國(guó)“進(jìn)口”了約1萬(wàn)億美元的外國(guó)資本來(lái)為其赤字融資，也就是說(shuō)每個(gè)工作日40億美元。這種赤字當(dāng)然難以為繼。但沒(méi)有人料到，20

4、04年6月到2006年6月的兩年里，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率從1％提高425個(gè)基點(diǎn)，到5.25％，前后17次升息。這不僅會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下降，還使得美國(guó)和歐洲銀行體系幾乎崩潰。2007年2月次級(jí)按揭貸款的問(wèn)題浮出水面時(shí)，大家都以為，鑒于此類貸款的余額僅有7570億美元，其中損失估計(jì)為1500億美元，也就是美國(guó)GDP的1％左右，這不是什么解決不了的問(wèn)題。沒(méi)有人意識(shí)到，這只是冰山一角。2008年9月15日雷曼兄弟破產(chǎn)后的一個(gè)月內(nèi)，世界銀行體系如多米諾骨牌一潰千里，股市幾乎崩盤。美國(guó)和歐洲的銀行被部分國(guó)有化，獨(dú)立投資銀行在美國(guó)消失。全球股

5、市在截至10月15日的一年內(nèi)損失了約27萬(wàn)億美元，也就是縮水了40％。10月10日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)盤中低至7773.71點(diǎn)，相比一年前的峰值剛好“腰斬”。英格蘭銀行估計(jì)，債券和信用證券的市值虧損將達(dá)2.8萬(wàn)億美元左右，比國(guó)際貨幣基金組織（IMF）估算的1.4萬(wàn)億美元還要高出1倍，相當(dāng)于全球銀行3.4萬(wàn)億美元核心資本的85％。此外，2008年4月到12月間，各國(guó)央行和政府或直接或間接向批發(fā)融資市場(chǎng)提供了數(shù)萬(wàn)億美元的資金，以避免金融體系的全面癱瘓。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率在2007年內(nèi)降低了100個(gè)基點(diǎn)，又在2008年降了425

6、個(gè)基點(diǎn)：2008年12月16日，該利率降至0-0.25％。如今美國(guó)的利率政策，與日本央行對(duì)1990年日本泡沫危機(jī)的處理方式驚人地一致，不同之處只是美國(guó)降到接近零利率的速度快得多。技術(shù)資料專業(yè)分享WORD文檔下載可編輯次貸問(wèn)題源于美國(guó)但沖擊廣泛，歐洲銀行承擔(dān)了幾乎一半損失。由此引致的銀行間借貸的急劇收縮，影響也是全球性的，如海嘯般瞬間席卷新興市場(chǎng)。墨西哥比索和巴西雷亞爾劇烈貶值，印度尼西亞股市停市三天。香港和新加坡的投資者游行抗議雷曼迷你債券違約。許多國(guó)家都不得不對(duì)銀行存款進(jìn)行全面擔(dān)保。油價(jià)一度狂跌至40美元/桶以下，不到半年以

7、前，油價(jià)才剛剛達(dá)到146美元的歷史峰值。六個(gè)月前新增貸款還是零的國(guó)際貨幣基金組織（IMF），突然間要忙著向冰島貸款21億美元，向匈牙利貸款125億美元，向?yàn)蹩颂m貸款165億美元，并與白俄羅斯和巴基斯坦展開貸款談判。隨著全世界大宗商品價(jià)格的下跌，各新興市場(chǎng)陷入收支困境，IMF也設(shè)立了一個(gè)總額1000億美元的短期貸款工具。2007年-2008年危機(jī)的復(fù)雜性，要求我們從至少三個(gè)角度檢視這場(chǎng)信貸危機(jī)——?dú)v史、宏觀和微觀的角度。在此基礎(chǔ)上，本文也提出三種關(guān)于中國(guó)和東亞在未來(lái)十年中會(huì)處在什么位置的可能情形（不算是預(yù)測(cè)）。本質(zhì)上說(shuō)，一國(guó)經(jīng)濟(jì)

8、的成功與否取決于該國(guó)的治理能力，所以未來(lái)幾年內(nèi)，中國(guó)和亞洲其它國(guó)家的治理能力會(huì)受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。歷史性拐點(diǎn)是不是全球資本主義盛極而衰？發(fā)達(dá)與新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)力對(duì)比會(huì)不會(huì)劇烈改變？真正全球化的危機(jī)應(yīng)對(duì)是否可能？從歷史的角度看，2007年-2008年肯定是一個(gè)全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。有